Der S&P 500 ist in Bezug auf alle Bewertungskennzahlen teuer, aber keine Sorge – sagt der Stratege

Die US-Aktien haben sich in den letzten zwei Monaten deutlich von dem anfänglichen Einbruch erholt, der durch die Zollpolitik der Trump-Regierung ausgelöst wurde. Der S&P 500 liegt derzeit rund 20% über seinem April-Tief.

Nach der jüngsten Rallye sieht der Leitindex jedoch "statistisch gesehen teuer aus, verglichen mit seiner eigenen Geschichte bei allen 20 Bewertungskennzahlen, die wir verfolgen", sagt Savita Subramaniam, Strategin bei der Bank of America.

Der S&P 500 wird derzeit mit dem etwa 21-fachen seiner geschätzten Gewinne für 2025 gehandelt, was etwa 35 % über seinem historischen Durchschnitt liegt – fügte sie in ihrem jüngsten Bericht hinzu.

Sollten sich Anleger Sorgen um US-Aktien machen?

Trotz der überzogenen Bewertung ist der Aktien- und Quant-Stratege jedoch nicht besonders besorgt. Tatsächlich könnte der Vergleich des heutigen Benchmark-Index mit seinem historischen Selbst sogar irreführend sein, argumentierte sie in ihrer Forschungsnotiz.

"Das ist ein Vergleich von Äpfeln mit Birnen", bemerkte Subramaniam und fügte hinzu, dass sich die Zusammensetzung des S&P 500 in den letzten Jahrzehnten ziemlich stark verändert hat.

So machen beispielsweise vermögensintensive Industrie- und Fertigungsunternehmen, die einst den genannten Index dominierten (1980 fast 70 % Gewichtung), heute nur noch weniger als 20 % des Index aus.

Der S&P 500 zeichnet sich heute durch schlankere, technologieorientierte, serviceorientierte Unternehmen aus, die sich durch stärkere Bilanzen, eine geringere Verschuldung, höhere Gewinnmargen und vorhersehbarere Gewinne auszeichnen.

Nach Ansicht von Subramaniam rechtfertigen diese strukturellen Verschiebungen einen höheren Multiplikator, als es frühere Generationen des Index gerechtfertigt hätten.

"Die Qualität der Erträge ist heute einfach besser", fügte sie hinzu und verwies auf die geringere Gewinnvolatilität und die stärkere Generierung von freiem Cashflow bei US-Unternehmen.

Verdienen US-Aktien wirklich eine Prämie?

Während sich einige Anleger vor der aktuellen Bewertung sträuben, hat die Bank of America in ihrer Research Note ein starkes Argument für die Prämie geliefert, die derzeit an den S&P 500 im Vergleich zu anderen globalen Märkten gebunden ist.

Laut Savita Subramaniam bieten US-Aktien im Vergleich zu Asien oder Europa "statistisch überlegene" Eigenschaften, darunter das Doppelte des prognostizierten langfristigen Wachstums, einen höheren freien Cashflow pro Aktie und weniger nicht verdienende Unternehmen.

Sie hob auch die "strukturellen Vorteile" des US-Marktes hervor, darunter seine Energieunabhängigkeit, die Rolle des Dollars als Weltreservewährung und die "beispiellose Liquidität" – alles Faktoren, von denen sie überzeugt ist, dass sie das aktuelle Bewertungsniveau stützen.

Mit Blick auf die Zukunft tendieren die Sektorpräferenzen der BofA zu Kommunikationsdienstleistungen, Versorgungsunternehmen und Technologie, was mit ihrer Ansicht übereinstimmt, dass Qualität, Wachstum und Defensivität in einem Reifezyklus belohnt werden.

Kurz gesagt, auch wenn die Bewertungen im historischen Vergleich rot blinken, deutet die Investmentfirma an, dass die Geschichte nuancierter ist und dass eine höhere Qualität höhere Preise rechtfertigen könnte.

Anleger sollten beachten, dass die Geschäfte an der Wall Street in den letzten Wochen ihre Jahresendziele für den S&P 500-Index angehoben haben – zuletzt Citi, der den Leitindex nun im Jahr 2025 auf die Marke von 6.300 Punkten anhebt, was auf ein Aufwärtspotenzial von weiteren 8 % gegenüber dem aktuellen Niveau hindeutet.