Kupferpreisanstieg signalisiert Spannung, aber noch keine akute Knappheit

Der Kupfermarkt zeigt Warnsignale der Knappheit, da die Spotpreise an der London Metal Exchange deutlich über den Futures gehandelt werden.

Die Kosten für den Kauf von Kupfer am Dienstag sind höher als die Futures-Kontrakte des Rohstoffs. Die Prämie für den aktivsten 3-Monats-Kontrakt hat den höchsten Stand seit 2021 erreicht.

"Der Grund dafür ist nach wie vor die starke Importnachfrage aus den USA, die die Lager an der LME und SHFE zu erschöpfen droht", sagte Thu Lan Nguyen, Leiterin des Devisen- und Rohstoffresearch bei der Commerzbank AG, in einem Bericht.

Anleger, die an diesen Börsen aktiv sind, stehen vor einem Problem, da sie sich gegen den Rückgang des Kupferpreises abgesichert haben.

"Ihnen fehlt das physische Material, um ihre Positionen zu schließen, weshalb sie auf Käufe auf dem Spotmarkt zurückgreifen müssen", sagte Nguyen.

Abruptes Ende am Horizont

Es ist schwer zu sagen, wie lange sich der Trend fortsetzen wird.

Es zeichnet sich jedoch ab, dass dieser Trend abrupt aufhören dürfte, sobald die US-Importnachfrage zurückgeht.

Nguyen geht davon aus, dass der Trend wahrscheinlich abrupt enden wird, was eher früher als später passieren könnte.

"Schließlich ist der Anstieg der Importe nicht Ausdruck eines nachhaltig gestiegenen Nachfrages, sondern vor allem auf die Befürchtungen vor der Einführung von US-Importzöllen auf Kupfer zurückzuführen", fügte sie hinzu.

Der Zeitplan für die Einführung der Zölle bleibt ungewiss. Es ist jedoch davon auszugehen, dass ihre Umsetzung eng mit den laufenden Handelsgesprächen verknüpft sein wird.

Dies liegt daran, dass einige Länder den Wunsch geäußert haben, nicht von neuen sektoralen US-Zöllen überrascht zu werden, sobald die Verhandlungen abgeschlossen sind und die Zölle festgelegt sind.

Nguyen sagte:

Rückgang der Lagerbestände

Auf eine generelle Kupferknappheit deuten die Lagerrückgänge an der LME und SHFE nicht hin.

Vielmehr sind diese Rückgänge in erster Linie auf regionale Marktverzerrungen zurückzuführen, die wahrscheinlich durch mögliche US-Zölle verursacht werden.

Dies zeigt sich am starken Anstieg der COMEX-Lagerbestände.

Seit Mitte Juni sind die an der LME verfügbaren Kupferaktien (On-Warrant-Aktien) leicht gestiegen.

Der leichte Anstieg der Lagerbestände ist in erster Linie auf einen deutlichen Rückgang der stornierten Optionsscheine zurückzuführen, was darauf hindeutet, dass weniger Kupfer für die sofortige Lieferung vorgesehen ist. Dieser Trend deutet auf eine bevorstehende Korrektur des Marktes hin.

Dies könnte darauf hindeuten, dass der Bestandsabbau kurz bevorsteht.

Globale Lage

Wie die International Copper Study Group berichtete, gab es im April ein Angebotsdefizit, für das gesamte Jahr wird jedoch mit einem Überschuss gerechnet.

Dies geschieht vor dem Hintergrund eines deutlichen Rückgangs der Aufbereitungs- und Raffinationskosten (TC/RC) für Kupferhütten.

Im Februar verzeichnete Chinas Metallproduktion, die laut USGS-Daten im vergangenen Jahr 44 % der weltweiten Produktion ausmachte, einen Rückgang in den negativen Bereich, wie aus einer Bloomberg-Serie hervorgeht.

Eine bedeutende Entwicklung im Bergbausektor ist die Vereinbarung zwischen einem großen chilenischen Bergbauproduzenten und einer chinesischen Schmelze, alle TC/RC-Gebühren abzuschaffen, wie kürzlich berichtet wurde.

"Die effektiven Verarbeitungsgebühren von null gelten für Kupfererz, das im kommenden Jahr abgebaut wird, was ein Rekordtief für die bisherigen Lieferungen in der Zukunft darstellt", sagte Nguyen.

Die Produktion von raffiniertem Kupfer in China ist jedoch weiterhin hoch und erreichte im April und Mai einen Rekord.

Keine sichtbaren Auswirkungen auf die Nachfrage der Hütten

Starke Kupfererzimporte aus China deuten darauf hin, dass sich niedrige TC/RCs noch nicht sichtbar auf die Hüttennachfrage ausgewirkt haben.

"Es ist daher davon auszugehen, dass die chinesische Metallproduktion zumindest auf hohem Niveau bleiben wird", so Nguyen.

Berichten zufolge versuchen chinesische Hütten, die Kupferexporte zu erhöhen, um die LME-Lagerbestände aufzufüllen.

"Alles in allem gibt es zwar Anzeichen für eine Verschärfung des Kupfermarktes, aber (noch) keine Anzeichen für eine akute Kupferknappheit", fügte Nguyen hinzu.