Goldman Sachs fällt, da HSBC die Aktie aufgrund des begrenzten Aufwärtspotenzials herabstuft, Vorsicht bei Großbanken

Der Aktienkurs von Goldman Sachs fiel am Dienstag im vorbörslichen Handel um fast 0,5%, nachdem HSBC die Aktie der Investmentbank von "Hold" auf "Reduce" herabgestuft hatte und damit Bedenken begründete, dass die starke Performance bereits vollständig eingepreist sei.

Der Schritt erfolgte, obwohl HSBC sein Kursziel für die Aktie von 558 $ auf 627 $ anhob.

Die Goldman-Aktie notiert derzeit in der Nähe ihres 52-Wochen-Hochs von 726 $, nachdem sie im vergangenen Jahr eine Rendite von 56 % und im Jahr 2025 von 24,2 % erzielt hat.

Die Herabstufung spiegelt die Ansicht der HSBC wider, dass die Bewertung der Bank nur begrenzten Spielraum für zusätzliche Gewinne lässt, es sei denn, es kommt zu einer wesentlichen und nachhaltigen Wiederbelebung der Investmentbanking-Aktivitäten oder einer breiteren Marktrallye.

Bewertung trotz solider Fundamentaldaten als überzogen angesehen

HSBC räumte zwar ein, dass die operativen Fundamentaldaten nach wie vor gesund sind, sagte aber, dass sie insgesamt eine vorsichtigere Haltung gegenüber großen US-Banken einnimmt.

Nach einer Phase gedämpfter Geschäftsabschlüsse im April haben die Kapitalmärkte Anzeichen einer Erholung gezeigt, aber das Brokerhaus warnte, dass ohne einen langfristigen Aufschwung der Investmentbanking-Gebühren die Erwartungen der Anleger die Realität übertreffen könnten.

Die Szenarioanalyse von HSBC skizziert sowohl optimistische als auch konservative Pfade für die finanziellen Aussichten des Unternehmens.

Im positiven Fall kehren die Gebühren im Investmentbanking bis 2026 auf das Niveau von 2021 zurück und pendeln sich bis 2027 bei 90 % dieses Niveaus ein.

Daneben rechnet HSBC mit einem starken Wachstum bei den Management Fees und dem Private Banking mit einer Vorsteuermarge von über 30%.

In seinen Ergebnissen für das erste Quartal meldete Goldman Sachs einen Rückgang der Investmentbanking-Gebühren um 8% gegenüber dem Vorjahr auf 1,91 Mrd. $.

Die Erträge der Bank stiegen gegenüber dem Vorjahr um 15 % auf 4,74 Milliarden US-Dollar.

Selbst optimistische Prognosen sehen sich bereits im Aktienkurs niedergeschlagen

In diesem Best-Case-Szenario könnte die Eigenkapitalrendite von Goldman bis 2027 18 % erreichen, wobei die Rendite auf das materielle Stammkapital auf 19,2 % steigen würde – beides über Goldmans eigenen Zielen von 14 bis 16 % bzw. 15 bis 17 %.

Dennoch kam HSBC zu dem Schluss, dass selbst solche bullischen Ergebnisse bereits in der Aktie eingepreist sind, was zu der Herabstufung führte.

Die Stimmung der Anleger vor dem bevorstehenden Gewinnbericht von Goldman am 16. Juli bleibt gemischt.

Von 22 Analysten, die von der LSEG verfolgt werden, bewerten 10 die Aktie mit "Kaufen" oder höher, 11 raten zum Halten und einer empfiehlt den Verkauf.

Das durchschnittliche Kursziel des Konsens liegt bei 620,65 $ und damit deutlich unter dem aktuellen Handelsniveau.

HSBC kürzt andere Großbanken vor der Berichtssaison

Die Herabstufung ist Teil einer umfassenderen Neubewertung großer US-Finanzinstitute durch HSBC.

JPMorgan Chase wurde ebenfalls von "Hold" auf "Reduce" herabgestuft, während die Bank of America von "Buy" auf "Hold" gesenkt wurde.

Die Änderungen kommen vor den Ergebnissen von Mitte Juli und signalisieren die Ansicht, dass die Bewertungen über den Fundamentaldaten liegen könnten, auch wenn der Sektor Anzeichen von Widerstandsfähigkeit zeigt.

Unabhängig davon ist Goldman Sachs nach einer dreijährigen Pause wieder in den SPAC-Markt eingestiegen und hat inmitten eines sich verändernden regulatorischen Umfelds einen selektiveren Ansatz für Blankoscheck-Geschäfte gewählt.