Russland senkt den dritten Zinssatz, da sich die Wirtschaft in Kriegszeiten verlangsamt, aber Inflationsrisiken drohen

Die russische Zentralbank senkte am Freitag ihren Leitzins um 1 Prozentpunkt auf 17% und markierte damit die dritte Zinssenkung seit Juni , da die politischen Entscheidungsträger mit einer Verlangsamung des Wachstums und einem erneuten Inflationsdruck zu kämpfen haben.

Dieser Schritt unterstreicht die Herausforderungen, vor denen die russische Kriegswirtschaft steht , da sich der Konflikt mit der Ukraine in sein viertes Jahr hinzieht, die öffentlichen Finanzen belastet und die Widerstandsfähigkeit des Landes auf die Probe stellt.

Der Rückgang fiel geringer aus, als viele Ökonomen erwartet hatten.

Eine Bloomberg-Umfrage unter Analysten hatte eine Senkung um 2 Punkte vorhergesagt, aber die Zentralbank signalisierte Vorsicht und verwies auf anhaltende Risiken für die Preisstabilität.

"Die Bank von Russland wird die monetären Bedingungen so straff halten, wie es nötig ist, um die Inflation im Jahr 2026 wieder auf ihr [4 per cent] Ziel zu bringen", sagte die Bank in einer Erklärung.

Wachstumsdynamik lässt nach Boom der Militärausgaben nach

Russlands Wirtschaft ist im Jahr 2023 und über weite Strecken des Jahres 2024 stark gewachsen, mit einem BIP-Wachstum von über 4 % pro Jahr, angetrieben durch Rekordausgaben des Militärs, hohe Energieeinnahmen und eine steigende Verbrauchernachfrage.

Steigende Löhne und Subventionen befeuerten einen Konsumboom, auch wenn die Sanktionen den Zugang zu Importen einschränkten.

Diese Dynamik hat in den letzten Quartalen nachgelassen.

Offizielle Schätzungen zeigten, dass das BIP im ersten Quartal 2024 schrumpfte, der erste Rückgang seit dem Einmarsch in die Ukraine im Februar 2022.

Während das Wachstum im zweiten Quartal zurückkehrte, verlangsamte sich das Tempo deutlich auf 1,1 % im Jahresvergleich.

Auch die Leistung der Industrie hat sich verschlechtert.

Eine Umfrage unter Einkaufsmanagern im August deutete auf einen dritten Monat in Folge mit einem Rückgang im verarbeitenden Gewerbe hin, wobei SandP Global eine schwache Nachfrage und finanzielle Zwänge bei den Kunden feststellte.

"Hohe Zinssätze führen zu einer inländischen Verlangsamung, und wir erwarten, dass sinkende Energiepreise die russischen Exporteinnahmen belasten werden", sagte Nicholas Farr, Ökonom bei Capital Economics, vor der Zinsentscheidung.

Inflationssorgen tauchen angesichts des schwächeren Rubels wieder auf

Die Inflation, die seit Beginn des Krieges ein zentrales Problem ist, bleibt hartnäckig.

Das Wachstum der Verbraucherpreise stieg im April 2022 auf 18 %, nachdem Sanktionen, steigende Importkosten und Arbeitskräftemangel die Unternehmen zu Lohnerhöhungen veranlasst hatten.

Die straffere Geldpolitik trug dazu bei, die Inflation bis Juli dieses Jahres unter 9 % zu drücken.

Aber die jüngste Schwäche des Rubels in Verbindung mit sinkenden Exporteinnahmen und der Erwartung einer weiteren geldpolitischen Lockerung hat den Druck neu entfacht.

Die Zentralbank stellte fest, dass der Rubel seit Januar gegenüber dem US-Dollar um rund 20% zugelegt hat, die breiteren Inflationsrisiken jedoch bestehen bleiben.

Zusätzlichen Druck haben höhere Kraftstoffpreise ausgelöst, die durch ukrainische Drohnenangriffe auf russische Raffinerien ausgelöst wurden. Diese Kosten schlagen sich in den Verbraucherpreisen und in der Gesamtwirtschaft nieder.

Die fiskalische Belastung verschärft sich, da die Militärausgaben steigen

Gleichzeitig verschlechtert sich die Haushaltslage Russlands.

Die Haushaltseinnahmen sind gesunken, während sich das Defizit ausgeweitet hat, was die politischen Entscheidungsträger vor schwierige Entscheidungen stellt.

Es wird erwartet, dass die Regierung noch in diesem Monat ihren Haushalt für 2026 vorlegen wird, und Beamte haben angedeutet, dass Ausgabenkürzungen unwahrscheinlich sind.

Stattdessen erwägen die politischen Entscheidungsträger Erhöhungen der indirekten Steuern.

Laut dem unabhängigen Sender The Bell wird ein Vorschlag zur Erhöhung der Mehrwertsteuer um 2 Prozentpunkte auf 22 Prozent diskutiert, eine Maßnahme, die den Inflationsdruck erhöhen würde.