Von GE über Kraft Heinz bis Corteva: Warum sich immer mehr US-Giganten für Spin-offs entscheiden

US-Konglomerate zerfallen zunehmend in fokussierte, unabhängige Unternehmen, da Spin-offs als Strategie zur Erschließung des Shareholder Value, zur Schärfung des Managementfokus und zur Reaktion auf die Marktanforderungen an Bedeutung gewinnen.

Corteva teilte am Mittwoch mit, dass es plant, sein Saatgutgeschäft in ein separates börsennotiertes Unternehmen auszugliedern und sich damit einer Welle großer Unternehmen anzuschließen, die ähnliche Strategien verfolgen.

Das Agrochemieunternehmen, das selbst nach der Aufspaltung von DowDuPont in drei Unternehmen im Jahr 2019 gegründet wurde, erwartet, dass die Abspaltung in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 abgeschlossen sein wird, so dass Investoren das Saatgutgeschäft unabhängig bewerten können, während sich das Management auf wachstumsspezifische Wachstumschancen für die Landwirtschaft konzentriert.

Ausgründungen werden zum strategischen Instrument für Großkonzerne

Der Schritt von Corteva reiht sich in eine wachsende Liste hochkarätiger Unternehmenstrennungen ein, darunter Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery und DuPont.

Im vergangenen November kündigte Comcast Pläne an, seine Kabelnetzkanäle zu trennen und ein neues börsennotiertes Unternehmen zu schaffen, das die Kabelfernsehnetze von NBCUniversal und ergänzende digitale Vermögenswerte umfasst.

In ähnlicher Weise erklärte Kraft Heinz kürzlich, dass es sich in zwei börsennotierte Unternehmen aufteilen wird, fast ein Jahrzehnt nach der 45-Milliarden-Dollar-Fusion, die von Warren Buffetts Berkshire Hathaway und 3G Capital orchestriert wurde.

Auch die Industriegiganten ziehen nach.

Anfang des Jahres kündigte Honeywell Pläne an, sich in drei unabhängige Unternehmen aufzuspalten, das Automatisierungs- und das Luft- und Raumfahrtgeschäft zu trennen und dies mit der geplanten Ausgliederung des Geschäftsbereichs Advanced Materials zu verbinden.

"Die Gründung von drei unabhängigen, branchenführenden Unternehmen baut auf dem starken Fundament auf, das wir geschaffen haben, und positioniert jedes in der Lage, maßgeschneiderte Wachstumsstrategien zu verfolgen und einen erheblichen Wert für Aktionäre und Kunden zu schaffen", sagte Vimal Kapur, Chairman und CEO von Honeywell, damals.

Auch General Electric hat eine mehrjährige Aufspaltungsstrategie verfolgt.

Im November 2021 kündigte GE an, sich in drei unabhängige Aktiengesellschaften aufzuteilen, die Luftfahrt, Gesundheitswesen und Energie abdecken.

Bis April 2024 hatte das Unternehmen die Abspaltung seines Energiegeschäfts GE Vernova abgeschlossen und sich gleichzeitig auf die Bereiche Luftfahrt und Gesundheitswesen neu ausgerichtet.

Quelle: Bloomberg

Investorenfokus treibt den Aufstieg von Spin-offs voran

Spin-offs werden bei US-Unternehmen immer beliebter, da sie es dem Management ermöglichen, sich auf ein einzelnes Geschäft zu konzentrieren und den Investoren mehr Klarheit über strategische Prioritäten zu verschaffen.

Zwischen 2021 und 2023 gab es 677 Ausgründungen von börsennotierten Unternehmen, darunter bekannte Namen wie Kellogg und General Electric.

Investoren werden von Spin-offs angezogen, weil sie das Potenzial haben, Risiken zu reduzieren, die Kapitalallokation zu verbessern und die Markttransparenz zu erhöhen.

Der Trend spiegelt eine Abkehr von der Ära der Großkonzerne wider.

Ikonische CEOs wie Jack Welch von GE bauten ausgedehnte Unternehmensimperien in dem Glauben auf, dass Größe mit Macht gleichzusetzen ist.

Dennoch hatten diese Giganten oft Schwierigkeiten, mit kleineren, fokussierten Wettbewerbern zu konkurrieren.

Spin-offs bieten einen Weg, um agile, spezialisierte Unternehmen zu schaffen, die besser gerüstet sind, um innovativ zu sein und auf Marktanforderungen zu reagieren.

Leistungsfähigkeit von Ausgründungen

Es gibt Hinweise darauf, dass Spin-offs den Markt übertreffen können.

Seit der Abspaltung im vergangenen April hat GE Vernova eine Rendite von 350 % erzielt, während die Aktie von GE Healthcare seit ihrer Notierung im Jahr 2022 einen bescheideneren Anstieg von etwas mehr als 30 % verzeichnet hat.

Die Aktien der Muttergesellschaft von GE stiegen im vergangenen Jahr um 61 %.

Studien im Journal of Financial Economics zeigen, dass sowohl Muttergesellschaften als auch Spin-offs in den drei Jahren nach der Trennung tendenziell besser abschneiden als der Markt.

Die Performance kann zum Teil auf das Interesse an Übernahmen zurückzuführen sein, da Spin-offs oft potenzielle Käufer anziehen und die Aktienkurse vorübergehend in die Höhe treiben.

Untersuchungen der Boyar Value Group ergaben jedoch, dass Spin-offs in den Jahren 2010 und 2020 um etwa 2,7 % unter dem SandP 500 lagen.

In ähnlicher Weise ergab eine Studie der Harvard Business Review aus dem Jahr 2022 mit 350 Spin-offs, dass etwa die Hälfte keinen neuen Shareholder Value schaffte, während 25 % an Wert verloren.

Dennoch steigerte das leistungsstärkste Quartil die Marktkapitalisierung innerhalb von zwei Jahren um rund 75 %.

Wesentliche Erfolgsfaktoren für Ausgründungen

Experten weisen darauf hin, dass erfolgreiche Spin-offs eine günstige Branche, eine starke operative Leistung im Vergleich zu Wettbewerbern und ein fähiges Führungsteam erfordern.

Unternehmen, die in wachstumsstarken, profitablen Sektoren tätig sind und Top-Talente halten, neigen dazu, Kunden zu gewinnen und zu binden und gleichzeitig innovativ zu sein, um einen Wettbewerbsvorteil zu erhalten.

Die Attraktivität für Investoren hängt oft mit Klarheit zusammen.

Spin-offs ermöglichen es den Managementteams, sich auf eine einzige Mission zu konzentrieren, wodurch Konflikte über die Kapitalallokation und strategische Prioritäten reduziert werden.

Das Ergebnis kann eine schnellere Innovation, eine stärkere Kundenbindung und eine verbesserte Wettbewerbsfähigkeit auf dem Markt sein.