Analyse: Rohölpreise unter Druck, da Ausblick für 2026 Überschuss signalisiert

Auch wenn die Ölpreise am Montag um mehr als 1% gestiegen sind, nachdem sich die OPEC+ auf eine nur bescheidene Produktionserhöhung für November geeinigt hatte, dürfte der zugrunde liegende Marktüberschuss eine Aufwärtsdynamik bei Rohöl dämpfen.

Am Sonntag kündigten die Organisation erdölexportierender Länder sowie Russland und einige kleinere Produzenten eine moderate Erhöhung der Ölproduktion an und erhöhten die Produktion für November um 137.000 Barrel pro Tag (bpd).

Dies ist der gleiche monatliche Anstieg wie im Oktober, und er kommt inmitten der anhaltenden Besorgnis über ein drohendes Überangebot auf dem Markt.

Vor dem Treffen deuteten Quellen an, dass Russland die Erhöhung um 137.000 bpd unterstützte, um einen Abwärtsdruck auf die Preise zu verhindern.

Berichten zufolge favorisierte Saudi-Arabien jedoch eine viel größere Erhöhung – das Doppelte, Dreifache oder sogar Vervierfachte – in dem Bemühen, schneller Marktanteile zurückzugewinnen.

Rystad Energy prognostiziert unter diesen Bedingungen eine deutliche Abwärtsverzerrung der Preisdynamik.

Sofern die OPEC+ ihre Strategie nicht ändert oder die Sanktionen die Ölexporte aus Russland und dem Iran nicht stark einschränken, ist es unwahrscheinlich, dass ICE Brent die Preise im Jahr 2026 über 60 bis 65 US-Dollar pro Barrel halten wird, hieß es.

Markt-Flip

"Der Markt ist von angespannt auf lau umgeschwenkt, wobei weitere Produktionssteigerungen durch die OPEC+ die Preisstützung auf die Probe stellen", sagte Susan Bell, Senior Vice President, Commodity Markets, Oil bei Rystad Energy, in einem per E-Mail versandten Kommentar.

Im vierten Quartal 2025 wird erwartet, dass das Rohölangebot die Nachfrage um über 2,5 Mio. bpd übersteigen wird, wobei die Gesamtflüssigkeiten einen Überschuss von etwa 2,2 Mio. bpd aufweisen werden, schätzte Rystad.

Dieser Überschuss wird die Anfälligkeit des Marktes für Versorgungsunterbrechungen verringern.

Diese Verschiebung ist in erster Linie darauf zurückzuführen, dass die OPEC+ die Produktion im Vergleich zum Vorquartal um rund 1 Million bpd erhöht hat, neben einem bescheidenen Wachstum des US-Angebots um rund 120.000 bpd, trotz Anzeichen für ein Plateau der Schieferölproduktion, fügte der in Norwegen ansässige Energiegeheimdienst hinzu.

Das Angebotswachstum außerhalb der OPEC+-Länder wird voraussichtlich um fast 450.000 bpd zunehmen, wobei Guyana, Argentinien und Kanada einen erheblichen Beitrag leisten werden. Umgekehrt wird erwartet, dass die weltweite Ölnachfrage im letzten Quartal 2025 im Vergleich zum Vorquartal um 230.000 bpd sinken wird.

Dieser Rückgang ist in erster Linie auf einen saisonal bedingten Rückgang des Kraftstoffverbrauchs im Verkehrssektor in den OECD-Märkten zurückzuführen.

In den kommenden Monaten wird mit einem Anstieg der Rohölvorräte gerechnet, da ein prognostizierter Überschuss des weltweiten Angebots über die Nachfrage prognostiziert wird.

Der wichtigste Wendepunkt war die stetige Rücknahme der Produktionskürzungen der OPEC+, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 ein Angebot von fast 2,5 Millionen Barrel pro Tag hinzufügen werden, kombiniert mit einer anhaltenden Widerstandsfähigkeit des Wachstums außerhalb der OPEC+", fügte Bell hinzu.

Ölmarktausblick 2026: Überangebot hält an

Es wird erwartet, dass der Ölmarkt im Jahr 2026 überversorgt bleibt.

Dies ist vor allem auf ein erwartetes jährliches Wachstum des Angebots an Flüssigkeiten um etwa 2,5 Millionen bpd zurückzuführen.

Dieses Wachstum wird in erster Linie durch die Rückkehr von OPEC+-Barrel auf den Markt sowie durch stetige Produktionssteigerungen in Brasilien, Kanada und Guyana angetrieben.

Im Gegensatz dazu wird das Nachfragewachstum voraussichtlich unter 1 Mio. bpd bleiben. Diese gedämpfte Nachfrage spiegelt die schwächeren makroökonomischen Bedingungen in den OECD-Ländern und ein Plateau der Erholung des Flugverkehrs nach der Pandemie wider.

"Dies impliziert einen globalen Überschuss von über 2 Millionen bpd für das Jahr, der sich stärker auf die erste Jahreshälfte konzentriert", so Rystad Energy.

David Morrison, Senior Market Analyst bei Trade Nation, sagte:

Preisrisiken

Wenn die aktuellen Lagertrends bis in die erste Hälfte des Jahres 2026 anhalten, könnten die Ölpreise auf 50 $ pro Barrel oder sogar darunter fallen, was auf eine Verschiebung des Abwärtsrisikos hindeutet, so Rystad.

West Texas Intermediate ist anfällig dafür, unter 50 $ zu fallen, da die inländische Produktion anhält und die Lagerbestände in Cushing möglicherweise steigen, was laut der Agentur zusätzliche Herausforderungen mit sich bringt.

Es wird erwartet, dass die Inbetriebnahme der kanadischen Trans Mountain-Pipeline im Jahr 2024 die Rohölbilanz der USA auf dem mittleren Kontinent verknappen wird. Dies könnte wiederum die WTI-Differenzen im Vergleich zu ICE Brent unterstützen.

Etwa 0,5 Millionen Barrel pro Tag (bpd) der kanadischen Exporte wurden in andere Regionen umgeleitet, was den US-Mittelkontinent dazu zwang, sich um inländische Lieferungen zu bemühen.

Bell von Rystad Energy merkte an: