Anleger drängen Argentinien zu mehr Devisenflexibilität, während die Regierung Stellung hält

Investoren drängen Argentinien, sein Devisenregime zu lockern, und behaupten, dass ein flexiblerer Peso eine große Hilfe wäre, um die Reserven wieder aufzufüllen und ausländische Investitionen aufrechtzuerhalten.

Laut Reuters kommen die Aufrufe, obwohl hohe Beamte weiterhin bekräftigen, dass das bestehende Bandsystem nicht geändert wird.

Präsident Javier Milei und Wirtschaftsminister Luis Caputo haben darauf bestanden, dass sie den bestehenden Rahmen schützen werden, der den Peso täglich innerhalb einer wachsenden Bandbreite anpasst.

Die Politik wird bis zu den Präsidentschaftswahlen 2027 in Kraft bleiben, bei denen Milei wahrscheinlich zur Wiederwahl antreten wird, so die Behörden.

Geldmanager warnen jedoch davor, dass die Tatsache, dass Milei zögert, die Währung freier schwanken zu lassen, das Wachstum und die Fremdwährungszuflüsse gerade dann bremst, wenn Argentinien versucht, die Stabilität zu festigen, nachdem die Regierungspartei bei den Zwischenwahlen im vergangenen Monat besser als erwartet abgeschnitten hatte.

Markteinschätzungen: Anpassung wird als unvermeidlich angesehen

Die Nation wird wahrscheinlich eine Art Anpassung vornehmen müssen, um bis 2026 auf natürliche Weise Reserven zu entwickeln, so Kathryn Exum, Co-Leiterin der Staatsanleihenforschung bei Gramercy.

Ihrer Meinung nach "können sich die Behörden wahrscheinlich ohne sofortige Änderung durchwurschteln, aber das würde die Erwartungen unterschreiten und könnte die Dinge aus Sicht der Länderrisikoprämie schwieriger machen."

Exum schlug vor, dass ein formelles Programm zur Anhäufung von Reserven, das von den Märkten gut angenommen würde, mit einer schrittweisen Verbreiterung der offiziellen Bandbreite kombiniert werden könnte, die nun um 1% pro Monat erhöht werden soll. "

Die Entwicklung des FX-Rahmens ist mittelfristig sowohl wahrscheinlich als auch erforderlich", sagte sie in dem Reuters-Bericht.

Nach Monaten der Dollar-Nachfrage handelt der Peso immer noch nahe dem schwachen Ende seiner offiziellen Bandbreite, obwohl der Druck auf ihn in letzter Zeit nachgelassen hat.

Die Erwartungen der Anleger an eine mögliche Korrektur werden durch die Futures-Märkte unterstrichen, die darauf hindeuten, dass der Peso die Bandbreite innerhalb eines Jahres durchbrechen könnte.

Analysten stellen die Interpretation der Behörden zur Peso-Schwäche in Frage

Laut Christine Reid, Portfoliomanagerin bei Ninety One, glaubten viele Marktteilnehmer, dass die frühere Schwäche des Peso mit der Sorge zusammenhing, dass die oppositionellen Peronisten bei den Zwischenwahlen besser abschneiden und das Sparprogramm von Milei gefährden könnten.

Sie behauptete jedoch, dass die Statistiken in eine andere Richtung führten.

"Es war offensichtlich, dass die Währung leicht überbewertet war, noch bevor die politischen Probleme aufflammten, und die Behörden schrieben dies ausschließlich den politischen Risiken zu, die in die Währung eingepreist wurden", erklärte sie.

Die Anleger hätten die Wahrscheinlichkeit einer Abwertung nach der Wahl deutlich übertrieben, so Reid weiter. "Die Wahrscheinlichkeit von Steuerreformen und Regierbarkeit ist weitaus besser, als irgendjemand erwartet hat, und das spielt eine Rolle für die Bewertung des realen Wechselkurses", erklärte sie.

Sie sagte, dass der Peso immer noch etwas teuer sei, obwohl er seit der teilweisen Aufhebung der Kontrollen im April um fast 25% gesunken sei, und dass es derzeit kostengünstig wäre, den Wechselkurs flexibler zu gestalten.

Der Wiedereintritt in den Schuldenmarkt bietet zusätzliche Unterstützung

Eine zusätzliche Quelle für Devisenunterstützung ist der Wiedereintritt Argentiniens in die internationalen Anleihemärkte.

Nach Jahren der Flaute bei der Emission im Ausland haben mehrere große argentinische Unternehmen globale Anleihen im Wert von über 1,7 Milliarden US-Dollar ausgegeben.

Analysten sagen, dass die Zuflüsse, wenn sie vor Ort für Investitionen und Operationen umgewandelt werden, den lokalen Markt mit dringend benötigten Dollars versorgen könnten.

Eine Swap-Linie der US-Staatsanleihen in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar von der Regierung hat ebenfalls geholfen, die es der Zentralbank ermöglichte, vor der Wahl Dollars auf dem Spotmarkt zu verkaufen.

Diese Fazilität, kombiniert mit Gerüchten über ein Konsortialdarlehen von großen Kreditgebern und einer Reihe von Investitionszusagen, fungierte als inoffizieller US-Backstop, der die Nervosität der Anleger beruhigte, ob die Regierung in der Lage sein könnte, die Währung zu verteidigen.

Langfristige Fragen bleiben offen

Die Anleger betonen jedoch, dass strukturelle Anpassungen der Devisenpolitik von entscheidender Bedeutung sind. "Die Anhäufung von Reserven hängt davon ab, wie stark sie den Peso abwerten lassen und ob sie die kriechenden Bänder überdenken", sagte Jared Lou, Portfoliomanager bei William Blair.

Die Reserven wären weniger belastet worden, wenn ein etwas schnelleres Kriechen erlaubt worden wäre.

Darüber hinaus warnte er, dass eine strenge Devisenstruktur mehr ausländische Direktinvestitionen außerhalb der Rohstoffindustrie abschrecken könnte.

Ihm zufolge könnte die politische Kontinuität bis zu den bevorstehenden Präsidentschaftswahlen diese Perspektive verändern.

Die Mehrheit der Analysten geht davon aus, dass die Regierung bis zum Jahresende an der aktuellen Struktur festhalten und sie überprüfen wird, wenn die Reserveziele für 2026 näher rücken.

Ökonomen warnen, dass sich die Gelegenheit zur Anpassung aufgrund des anhaltenden Drucks auf den Peso und die Inflation, die jährlich 31 % beträgt, schließen könnte.

Generell behauptete Lou, dass die Regierung aufgrund ihres stärkeren Mandats, ihres Haushaltsankers und der Unterstützung durch die Vereinigten Staaten Spielraum habe.

Um jedoch die Reserven wieder aufzufüllen und einen stabilen Marktzugang wiederherzustellen, wird Argentinien letztendlich eine flexiblere Devisenpolitik benötigen.