Der Pop-Mart-Kurs stürzt ab, während der Labubu-Hype nachlässt

Die Pop Mart International Group Ltd., einst eine der heißesten Aktien Hongkongs, sieht sich wachsender Skepsis der Anleger gegenüber, da sich Anzeichen zeigen, dass der weltweite Hype nach seinem Labubu-Charakter abklingen könnte.

Die Aktien des chinesischen Pop-Spielzeugherstellers sind von ihrem Höchststand um etwa 40 % gefallen, was den Marktwert um zig Milliarden Dollar ausgelöscht und Vergleiche mit früheren Sammlerbooms wie dem Beanie Babies-Phänomen der 1990er Jahre wiederbelebt hat.

Der Ausverkauf spiegelt die Befürchtung wider, dass die Nachfrage nach Labubu – der scharfzännigen Figur, die Pop Mart von den Tiefständen 2022 dramatisch angetrieben hat – ihren Höhepunkt erreichen könnte, was Zweifel an der Beständigkeit der Wachstumsgeschichte des Unternehmens aufwirft.

Das Wachstum verlangsamt sich nach explosiver Ausdehnung

Einer der Hauptauslöser für die erneute bärische Entwicklung war die schwächere als erwartete Entwicklung der US-Feiertage.

Laut dem Anbieter alternativer Daten YipitData verlangsamte sich das Umsatzwachstum von Pop Mart in Nordamerika im laufenden Quartal bis zum 6. Dezember auf 424 %, mehr als halbiert gegenüber dem Vorquartal.

Obwohl immer noch außergewöhnlich hoch, erschütterte die Verzögerung die Investoren, die an drei- und vierstellige Wachstumsraten gewöhnt waren.

Die bärischen Wetten gegen die Aktie sind stark gestiegen, wobei sich Shortpositionen seit November auf ihren höchsten Stand seit August 2023 verdreifacht haben, so SandP Global-Daten.

Pop Mart ist zudem einer der schlechtesten Performer im Hang Seng China Enterprises Index Hongkongs geworden, mit einem zweitägigen Einbruch Anfang Dezember, der fast 14 % seines Wertes auslöschte und die Verluste seit dem Höchststand im August auf etwa 24 Milliarden US-Dollar senkte.

Analysten sagen, dass sich der Fokus des Marktes stark auf die kurzfristige Entwicklung verlagert hat.

"Die größte Frage ist: Wenn es nicht eine sehr hohe Jahres-zu-Jahres-Wachstumsrate gegen Jahresende aufrechterhalten kann, kann es dann auch im nächsten Jahr mit einer so hohen Basis Wachstum erzielen?" sagte Richard Lin, Chef-Verbraucheranalyst bei SPDB International Holdings, in einem Bloomberg-Bericht.

Warnzeichen von den Wiederverkaufsmärkten

Die Unruhe der Investoren verstärkt die Schwächung der Preise auf dem Sekundärmarkt, was oft als frühes Zeichen nachlassender Begeisterung für Sammlerstücke angesehen wird.

Obwohl Labubu weiterhin das Handelsvolumen auf Wiederverkaufsplattformen wie StockX dominiert, sind die Preise vieler beliebter Editionen von ihren Höchstzeiten stark gefallen.

Einige Artikel, die früher für das Doppelte oder Dreifache ihres Einzelhandelspreises verkauft wurden, werden jetzt unter dem Listenpreis verkauft.

Zum Beispiel kostet die sherbetfarbene Big Into Energy-Serie etwa 110 US-Dollar, weniger als fast 400 US-Dollar auf ihrem Höchststand und unter dem Verkaufspreis von 168 US-Dollar.

Seltene Ausgaben erzielen weiterhin Aufschläge, aber selbst diese Preise sind von früheren Hochs deutlich zurückgegangen.

Das Suchinteresse auf Google ist seit dem Höchststand im Sommer ebenfalls abgekühlt, trotz aggressiver US-Marketingmaßnahmen, darunter Auftritte bei der Macy's Thanksgiving Day Parade und im Empire State Building.

Langfristiges Potenzial wird weiterhin diskutiert

Trotz des Rückgangs der Aktie bleibt die zugrunde liegende Geschäftsentwicklung von Pop Mart stark.

Der Umsatz im ersten Halbjahr 2025 stieg auf 13,9 Milliarden Yuan (2 Milliarden US-Dollar), mehr als das Fünffache des Jahresumsatzes 2020, was hauptsächlich durch die Auslandsexpansion angetrieben wurde.

Das Verkaufswachstum erreichte in den drei Monaten bis September bis zu 250 %.

Das Unternehmen investiert außerdem stark in den Aufbau eines breiteren Unterhaltungsökosystems, darunter die Eröffnung eines großen Freizeitparks in Peking, die Entwicklung animierter Inhalte, die Einführung der POPOP-Schmuckmarke und die Erkundung eines möglichen Labubu-Filmprojekts.

Viele Sell-Side-Analysten bleiben konstruktiv, wobei ein durchschnittliches 12-Monats-Kursziel auf ein deutliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Niveau hindeutet.

Einige Investoren bleiben jedoch vorsichtig. "Eine Überzeugung zu Labubu ist schwierig – es ist diskretionäre Ausgaben und von Natur aus schwer zu modellieren", sagte Daisy Li, Fondsmanagerin bei EFG Asset Management.

Für den Moment steht Pop Mart vor einer entscheidenden Bewährungsprobe: zu beweisen, dass Labubu mehr als nur ein flüchtiger Trend ist und dass es dauerhafte Franchises aufbauen kann, die über den aktuellen Zyklus hinaus Wachstum aufrechterhalten können.