Die Schwächung des britischen Arbeitsmarktes ebnet laut ING Group den Weg für eine Zinssenkung der BoE im März.

Zunehmende Hinweise – von der Entspannung der Inflation bis hin zu einem sich schwächenden Arbeitsmarkt – deuten darauf hin, dass der Kampf der Bank of England gegen Preiserhöhungen dem Ende zugeht, wobei Finanzexperten nun eine Umstellung auf Zinssenkungen im März und Juni voraussagen, obwohl der Februar als zu früh für Maßnahmen gilt.

Trotz der drohenden Möglichkeit von Zinssenkungen deuten die aktuellen Wirtschaftsdaten darauf hin, dass die Aufgabe der Bank unvollständig ist, eine Ansicht, bei der die Bank selbst weniger sicher scheint und deren Ausschuss eindeutig gespalten ist, teilte die ING Group in einem Bericht am Mittwoch mit.

Betrachten wir den Arbeitsmarkt als Beispiel. Im Jahr 2022 war die Beschäftigungslage angespannt, gekennzeichnet durch ein Verhältnis von Stellenausschreibungen zu Arbeitslosen und zwei Dritteln der Unternehmen, die Schwierigkeiten hatten, Rekrutierungen zu finden, sagte ING.

Zustrom wirtschaftlicher Migration

Dieser enge Markt wurde anschließend durch einen massiven Zustrom wirtschaftlicher Migration verändert.

Von Ende 2019 bis Ende 2024 verdoppelte sich die Zahl der in Großbritannien beschäftigten Nicht-EU-Staatsangehörigen faktisch.

Dies geschah selbst als die Zahl der Arbeiter aus der Europäischen Union zurückging und nur 24.000 weitere britische Staatsangehörige in die Arbeitswelt eintraten.

Bemerkenswert ist, dass der Anteil der Nicht-EU-Arbeitnehmer in Niedriglohnsektoren wie Gastgewerbe und Gesundheits-/Sozialwesen von 10 % auf 20 % gestiegen ist.

"Das Ergebnis ist, dass die unbesetzten Stellen stark zurückgehen – und zwar stärker als in anderen entwickelten Volkswirtschaften", sagte James Smith, Ökonom für entwickelte Märkte in Großbritannien bei der ING Group, im Bericht.

Das Verhältnis von offenen Stellen zu arbeitslosen Arbeitnehmern ist unter das Niveau vor Covid gefallen, mit nur vier offenen Stellen pro zehn Arbeitssuchenden, so Smith.

Die Ängste vor einem Inflationsschub wurden übertrieben

Die aktuelle Situation ist aus zwei Gründen bedeutsam.

Erstens deutet ein Rückgang des Lohnwachstums von 6 % im Januar auf 3,9 % im Oktober letzten Jahres auf potenziell 3 % hin, dass die realen verfügbaren Einkommen wahrscheinlich stagnieren werden.

Zweitens sind die Befürchtungen eines weiteren Inflationsschubs übertrieben. Im Gegensatz zu 2022 fehlt Arbeitnehmern und Unternehmen heute die Macht, höhere Löhne oder Preise als Reaktion auf steigende Kosten zu sichern.

Obwohl die Lebensmittelpreise in die Höhe schossen, erwartet ING nicht die anhaltende Inflation wie bisher.

Darüber hinaus beginnt die Lebensmittelinflation bereits zu sinken, ein Trend, der durch Daten aus Westeuropa und den sinkenden UN-Maßstab für Lebensmittelinputpreise gestützt wird.

Das Amtsbüro bleibt vorsichtig

Die jüngste Schwäche der BIP-Zahlen ist ein weiterer relevanter Faktor.

Die britische Wirtschaft wuchs im dritten Quartal nur um 0,1 % und wird im vierten Quartal als stabil prognostiziert, obwohl dies das tatsächliche Ausmaß der Schwäche übertreiben könnte.

Seit 2022 zeigen die BIP-Daten in der ersten Jahreshälfte durchgehend eine stärkere Performance als in der zweiten, was auf ein mögliches Problem mit der saisonalen Anpassungsmethode hindeutet.

"Wenn Sie all das hören, könnten Sie versucht sein zu schließen, dass die Bank bei ihrer nächsten Sitzung im Februar erneut die Zinsen senken wird", sagte Smith.

Obwohl die Bank of England im vergangenen Monat die Zinsen senkte und auf eine weitere mögliche Senkung hindeutete, übermittelten sie auch eine ziemlich explizite Botschaft, dass weitere Zinssenkungen möglicherweise nicht unmittelbar bevorstehen.

Gouverneur Bailey von der Bank of England schlug vor, die Bank könnte den Rhythmus der Zinssenkungen "verlangsamen".

Da es zwischen August und Dezember keine Kürzungen gab, war dieses Tempo bereits ziemlich langsam.

Die Marktreaktionen zeigen, dass eine Senkung im April fast vollständig erwartet wird, während die Wahrscheinlichkeit einer Senkung im März derzeit mit 50:50 gilt.

Ein entscheidender Punkt der Übereinstimmung zwischen "Tauben" und "Falken" im Monetary Policy Committee der Bank of England war die jüngste monatliche BoE-Umfrage unter Unternehmen.

Diese Umfrage hat gezeigt, dass sich das erwartete Lohnwachstum im Bereich von 3,5 % bis 3,8 % stabilisiert.

Daher wird die Veröffentlichung der nächsten Ergebnisse dieser wichtigen Umfrage am Donnerstag äußerst bedeutend sein.

Die nächste Zinssenkung wahrscheinlich im März

Angesichts der begrenzten Anzahl neuer Daten, die vor der Sitzung Anfang Februar erwartet werden, ist es laut ING-Bericht unwahrscheinlich, dass dies ausreicht, um den Ausschuss zu einer weiteren Zinssenkung im nächsten Monat zu bewegen.

Die Dienstleistungsinflation, eine wichtige Kennzahl der Bank, wird im Dezember voraussichtlich vorübergehend steigen.

Dieser Anstieg wird auf das Timing der Flugpreismessungen zurückgeführt.

Bis März wird es jedoch drei weitere Veröffentlichungen des Lohnwachstums geben, was, sofern es weiterhin harmlos ist, eine erhebliche Beruhigung für den Ausschuss sein sollte, sagte ING.

"Aus diesem Grund denken wir, dass die Bank damit zufrieden sein wird, die Zinsen im März erneut und im Juni erneut zu senken", sagte Smith.