Iran gewinnt vielleicht nicht, aber es macht einen US‑Sieg zu teuer

Drei Wochen in einen Krieg, der drei Tage dauern sollte, befindet sich die Vereinigten Staaten in einer Lage, die Militärplaner selten öffentlich einräumen.

Die USA liegen technisch in allen relevanten Gefechtskennzahlen vorn, können die Verluste jedoch nicht stoppen.

Iran hat mehr als 50 Kriegsschiffe verloren, sah zu, wie zwei Drittel seiner Raketenwerfer zerstört wurden, und begrub einen Obersten Führer. Dennoch feuert es weiterhin jeden einzelnen Tag.

Der Krieg der Zahlen

Bevor man sich die Ölpreise ansieht oder Verteidigungsaktien, hilft es zu verstehen, um welche Art von Krieg es sich hier tatsächlich handelt.

Die Vereinigten Staaten verbrauchen Patriot-PAC-3-Abfangraketen in einem Tempo, mit dem die Produktionslinie nicht mithalten kann.

Berichte zeigen, dass in den ersten sechs Tagen des Konflikts die Golfkoalition wahrscheinlich weit über 1.000 PAC-3 abgefeuert hat, um sich gegen iranische Drohnenangriffe zu verteidigen.

Lockheed Martin produziert jährlich rund 650 dieser Raketen und wird erst 2030 eine Jahresproduktion von 2.000 erreichen. Jede PAC-3 kostet ungefähr $4 million.

Jede Shahed-Drohne, die es vom Himmel holt, kostet den Iran irgendwo zwischen $20,000 und $50,000.

Das ist kein Tippfehler. Das Austauschverhältnis liegt pro Abschuss grob bei 80 zu 1 zugunsten Irans.

Iran muss das US-Militär nicht zerstören, sondern dessen Scheckbuch schneller leeren, als der Kongress es wieder auffüllen kann.

Das Pentagon schätzt, dass allein die Ausgaben für Munition in den ersten beiden Tagen des Kriegs 5,6 Milliarden Dollar erreichten, berichtet die Washington Post.

Der Verteidigungsriese Rheinmetall beziffert die US-Munitionausgaben in den ersten 72 Stunden auf $4 billion. Unterdessen kursieren im Kongress Gespräche über ein Nachtragspaket in Höhe von $50 billion, aber es wurde noch nichts formell beantragt geschweige denn genehmigt.

Aktuelle Schätzungen setzen die Zahlen nur für die erste Woche des Konflikts auf mehr als $11 billion.

Iran hat ungefähr 700 seiner Vor-Kriegs-Reserve von 2.500 ballistischen Raketen abgefeuert sowie mehr als 2.100 Shaheds. Aber die ballistischen Raketen gehen zur Neige.

Die Shaheds, aus Fiberglas und einfachen Lenksystemen ohne komplexe Komponenten gebaut, können effektiv in einer Werkstatt für Schnellboote hergestellt werden.

Dieses Versorgungsproblem löst sich nicht durch mehr Luftangriffe.

Was will Iran tatsächlich?

Westliche Analysen fragen weiterhin, ob Iran diesen Krieg überleben kann. Tehran hingegen will die Spielregeln dauerhaft ändern.

Vali Nasr, einer der glaubwürdigsten Iran-Experten heute und ehemaliger Berater des Außenministeriums, sagte, dass die neue Führung Irans kalkuliere, „die Vereinigten Staaten und Israel können zwar schneller sprinten, sind aber keine Langstreckenläufer.“

Die erklärten Forderungen Irans gehen weit über einen Waffenstillstand hinaus. Es will die Aufhebung von Sanktionen, einen Abzug US-amerikanischer Truppen von regionalen Stützpunkten und Israel aus dem Libanon.

Die strategische Logik hinter diesen Forderungen ist, dass dies der letzte Krieg sein soll, nicht nur eine Pause vor dem nächsten.

Jeden Tag, an dem iranische Drohnen weiter die Energieinfrastruktur des Golfs treffen, ist für die Golfstaaten das Argument stärker, dass US-Militärstützpunkte in ihrem Land kein Schutz sind, sondern ein auf ihrem Boden gemaltes Ziel.

Diese Argumentation wirkt bereits am Rande. Die Golfstaaten haben bislang nicht militärisch auf iranische Angriffe reagiert.

Den Vereinigten Arabischen Emiraten zufolge wird offenbar geprüft, nicht-kinetische Mittel zur Wiederherstellung der Abschreckung einzusetzen, während Oman vermittelt.

Das sind nicht die Reaktionen von Ländern, die den Eindruck haben, dass ihre amerikanische Sicherheitsgarantie unter Druck standhält.

Kämpfen die USA und Israel denselben Krieg?

Das ist die Bruchlinie, die in der Berichterstattung meist zu kurz kommt.

Washington und Tel Aviv haben unterschiedliche Definitionen von Sieg, und diese Definitionen ziehen jetzt in entgegengesetzte Richtungen.

Die USA wollen ein geschwächtes Iran, von dem sie sich zurückziehen können.

Israel will ein Regime, das nicht mehr existiert. Während die Ölpreise steigen und regionales Chaos ein realistisches Ergebnis wird, könnte Trump Israel einen Waffenstillstand aufzwingen, der weit von einem Regimewechsel entfernt ist.

Ein US-Abzug, der ein intaktes, aber angeschlagenes iranisches Regime zurücklässt, ergibt einen anderen Energiemarkt, eine andere regionale Sicherheitsarchitektur und einen anderen iranischen Atompfad als ein vollständiger Zusammenbruch des Regimes.

Die beiden Ergebnisse sind nicht gleich wahrscheinlich und werden nicht gleich bepreist. Die Märkte handeln derzeit das Szenario eines Waffenstillstands, während die militärische Realität vor Ort noch das Szenario eines Regimewechsels widerspiegelt.

Es gibt auch ein Joker-Risiko, das in der Finanzpresse fast keine Beachtung gefunden hat.

Die Regierung Trump informierte Mitglieder des Kongresses über Irans angereichertes Uranvorrat.

Falls das Regime ins Chaos stürzt, lagern rund 440 Kilogramm zu 60% angereichertes Uran größtenteils in Isfahan, ohne verifizierten Plan, es zu zerstören, zu beschlagnahmen oder zu sichern. Das ist ein unbewertetes Risiko.

Was der Ölmarkt nicht einpreist

Im Dezember lag Öl bei etwa $60 pro Barrel. Jetzt wird es über $90 gehandelt, eine Bewegung von 50% in weniger als drei Monaten.

Die Straße von Hormus wickelt ungefähr 20% der globalen Öl- und Gasströme ab und ist faktisch geschlossen.

Fast 15 Millionen Barrel pro Tag lassen sich nicht leicht aus alternativen Quellen ersetzen, und die IEA hat bereits ihre größte Reservefreigabe in der Geschichte ausgelöst.

Was der Markt offenbar einpreist, ist eine Störung mit einem definierten Endpunkt. Was er möglicherweise unterbewertet, ist eine Störung ohne einen solchen Endpunkt.

Iran hat gezeigt, dass kostengünstige Drohnen den Hormus-Verkehr intermittierend stoppen können, unabhängig davon, wie viele Abschussvorrichtungen zerstört werden.

Ein Schlag auf eine Raffinerie der VAE in der Nähe einer der größten Verarbeitungsanlagen der Welt hat die dortigen Anlagen bereits stillgelegt.

Obwohl Irans ballistische Raketenkapazität stetig geschwächt wird, bleibt seine Fähigkeit, Schifffahrt mit Shaheds zu belästigen und zu stören, weitgehend erhalten.

Der Sekundäreffekt schlägt sich bereits in täglichen Wirtschaftsdaten nieder. Die Benzinpreise in den USA nähern sich $4 pro Gallone an, nachdem sie vor wenigen Wochen noch bei $3 lagen. Dieselpreissteigerungen wirken sich zunehmend auf Fracht- und Lebensmittelversorgungsketten aus.

Der neue Vorsitzende der Federal Reserve steht unter Druck eines Präsidenten, der Zinssenkungen fordert, während die Wirtschaft eine äquivalente angebotsseitige Steuererhöhung absorbiert.

Kombinationen dieser Art lösen sich historisch nicht schnell auf.

Wer gewinnt, während alle anderen das Schlachtfeld beobachten

Die folgenreichste Entwicklung dieses Konflikts hat nichts mit Raketen zu tun.

Die USA haben bereits begonnen, fortschrittliche Raketenabwehrsysteme aus dem Indo‑Pazifik in den Nahen Osten zu verlagern.

China hat Jahre damit zugebracht, genau dieses Szenario durchzuspielen, Reserven während des Niedrigpreisfensters aufzubauen, seine Fahrzeugflotte zu elektrifizieren und die Abhängigkeit vom Hormus zu verringern.

Russland erhält Erleichterungen bei US-Sanktionen für Ölexporte und positioniert sich, die LNG-Lücke zu füllen, die durch die offline gehende Infrastruktur Katars entsteht. Beide Länder profitieren von einem Krieg, an dem sie nicht beteiligt sind.

Der Verteidigungssektor liegt auf der Hand.

Die Produktionsrückstände bei Abfangraketen bei Lockheed und RTX werden sich über Jahre hinziehen, unabhängig davon, wie das endet.

Die weniger offensichtliche Lesart betrifft die Energieinfrastruktur.

Bleibt Hormus bis weit in die späten 2020er Jahre umkämpft, verlagern sich Upstream-Investitionen in Richtung USA, Kanada und Guyana.

Dieser Prozess ist bereits im Gange. Ein Abnutzungskrieg im Golf beschleunigt ihn einfach.