Kurzfristige Gegenwinde stoppen Gold nicht auf dem Weg zu $5,000 – Avioli von Merrill

Trotz kurzfristiger Gegenwinde für Gold – einschließlich hoher Renditen, Dollarstärke und Gewinnmitnahmen – bleiben strukturelle Faktoren bestehen, die dem gelben Metall laut Emily Avioli, Vice President und Investmentstrategin bei Merrill Lynch, langfristig einen Aufwärtstrend über $5,000 pro Unze sichern.

In Aviolis neuestem Capital Market Outlook für den Investment-Riesen stellte er einen unerwarteten Trend fest: Trotz steigender Inflation und Anlegerängsten wegen des Kriegs im Iran verlief die Entwicklung von Gold nicht wie erwartet.

„Stattdessen hat der Glanz des gelben Metalls nachgelassen, der Preis ist seit Beginn des Konflikts im Nahen Osten um rund -16.0% eingebrochen“, bemerkte sie. 

Gold trotzt seiner Rolle als geopolitische Absicherung

Gold hat sich in den vergangenen vier Wochen weitgehend parallel zu Risikoanlagen bewegt und trotzt damit seiner konventionellen Rolle als geopolitische Absicherung.

„Die kontraintuitive Bewegung wirft die Frage auf – sollten Anleger gegenüber Gold künftig weniger bullisch sein?“

Laut Avioli ist die derzeitige Lage eher auf "Positionierungseffekte, veränderte Zinserwartungen und Dollardynamik" zurückzuführen als auf eine fundamentale Veränderung beim Gold.

Vorsicht am Markt vor dem Ablauf einer US-Frist drückte am Dienstag die Goldpreise. Das Ultimatum forderte den Iran auf, entweder die Straße von Hormus wieder zu öffnen oder mit schweren Angriffen auf seine Infrastruktur zu rechnen.

Angriffe gegen den Iran intensivierten sich im Laufe des Tages. Trotz alledem gab Teheran kein Anzeichen, dem Ultimatum von US-Präsident Donald Trump nachzukommen, die Straße bis zum Ende des Dienstags zu öffnen. 

Trump warnte, dass „eine ganze Zivilisation heute Nacht sterben wird“, falls keine letzte Vereinbarung getroffen werde.

Die jüngste Eskalation des Iran-Konflikts hat einen Anstieg der Ölpreise ausgelöst und Versorgungsängste geschürt. Diese erhöhten Energiekosten tragen zur Inflation bei, was wiederum den Zentralbanken die Möglichkeit beschränkt, die Zinsen zu senken. 

Gewinnmitnahmen und höhere Renditen treiben die Umkehr

Obwohl Gold typischerweise als Absicherung gegen Inflation gilt, schwindet seine Attraktivität in einem Umfeld hoher Zinsen, weil es keine Rendite bietet.

Die Goldpreise waren seit 2022 deutlich gestiegen und durchbrachen im Januar dieses Jahres die Marke von $5,400 pro Unze. 

Dieser starke Anstieg wurde sowohl durch verstärkte Käufe der Zentralbanken als auch durch ein Wiederaufleben des Interesses privater Anleger befeuert. 

Historisch gesehen folgt auf große Rallyes bei Rohstoffpreisen innerhalb kurzer Zeit in der Regel eine Konsolidierungsphase oder eine ‚Verdauung‘ der ungewöhnlich hohen Gewinne. Genau das zeigt sich beim aktuellen Rückgang der Goldpreise.

Avioli nannte die überdehnte Positionierung des Marktes nach der historischen Rallye als Schlüsselfaktor. Dies habe zu einer Welle von Gewinnmitnahmen geführt, als die Risikoaversion mit Ausbruch des Kriegs zunahm.

Die Entscheidung, Gold zu verkaufen, um Liquidität zu erhöhen, könnte durch historisch niedrige institutionelle Barreserven verschärft worden sein, die im Januar ein Rekordtief erreicht hätten, stellte sie fest.

Steigende Renditen nannte Avioli als weiteren Faktor, der zur jüngsten Umkehr beim Goldpreis beigetragen habe.

Steigende Energiekosten haben die Inflationsängste verstärkt, was wiederum den erwarteten Kurs der Geldpolitik verändert hat. 

Erwartungen an Zinsreduktionen haben sich verzögert, wobei Fed-Funds-Futures sogar auf eine nicht zu vernachlässigende Chance hindeuten, dass die nächste Maßnahme der Federal Reserve eine Erhöhung sein könnte. 

Dieser Anstieg der Realrenditen habe die Opportunitätskosten des Haltens nicht rentierlicher Assets wie Gold erhöht und einkommensgenerierende Alternativen vergleichsweise attraktiver gemacht, bemerkte Avioli.

Die Marktaufmerksamkeit richtet sich derzeit auf mehrere in dieser Woche anstehende Wirtschaftsveröffentlichungen. Konkret stehen die Protokolle der März-Sitzung der Federal Reserve für Mittwoch zur Veröffentlichung an. 

Anschließend folgen am Donnerstag die US-Daten zu den Personal Consumption Expenditures, und die Woche endet am Freitag mit den Daten zum Verbraucherpreisindex.