Dell fällt, UBS senkt Rating: KI‑Gewinne könnten ihren Höhepunkt erreicht haben

Die Aktien von Dell Technologies DELL fielen am Montag um fast 6 %, nachdem UBS das Rating von „Kaufen“ auf „Neutral“ herabgestuft hatte und argumentierte, dass die starke Rallye der Aktie in diesem Jahr bereits einen Großteil des Kurspotenzials durch die boomende Nachfrage nach Infrastruktur für künstliche Intelligenz eingepreist habe.

Die Dell‑Aktie fiel um 5,8 % auf 245,35 $, womit sie hinter den breiteren Märkten zurückblieb, während der S&P 500 bzw. der Nasdaq Composite um 0,34 % bzw. 0,29 % zulegten.

Der Rückgang folgte darauf, dass sich die Aktie in diesem Jahr nahezu verdoppelt hatte und in den letzten 12 Monaten um 137 % gestiegen war, wodurch Dell zu den bestperformenden Unternehmen im Leitindex zählte.

UBS hob jedoch sein Kursziel für die Aktie von 167 $ auf 243 $ an und verwies auf Vertrauen in das Servergeschäft des Unternehmens und dessen Fähigkeit, von der beschleunigten Einführung von KI‑Technologien zu profitieren.

KI‑Nachfrage stärkt das Servergeschäft

UBS‑Analyst David Vogt sagte, dass Dells differenzierte Technologieangebote und Lieferkettenstrategie dem Unternehmen geholfen hätten, im Bereich KI‑optimierter Server an Fahrt zu gewinnen und gleichzeitig steigende Inputkosten wie Speicherpreise zu managen.

Die Investmentbank erwartet, dass Dells Gewinn im Geschäftsjahr 2027 um 25 % wächst und prognostiziert, dass sich das KI‑Servergeschäft des Unternehmens im gleichen Zeitraum verdoppeln wird.

Dell profitierte zudem von Turbulenzen beim Konkurrenten Super Micro Computer, nachdem US‑Behörden einen der Mitgründer des Unternehmens wegen des mutmaßlichen Verstoßes gegen Exportkontrollvorschriften im Zusammenhang mit Nvidia‑Chips angeklagt hatten.

Analysten glauben, dass einige Kunden in den vergangenen Wochen nach Bekanntwerden der Vorwürfe Bestellungen an Dell umgeleitet haben könnten.

UBS sagte jedoch, der Aktienkurs von Dell sei seit Bekanntwerden der Anklagen bereits um rund 70 % gestiegen, was das weitere Aufwärtspotenzial begrenze.

Bewertungsbedenken treten auf

Die Bank sagte, Anleger würden zunehmend ein jährliches EPS‑Wachstum von 30 % bis 35 % einpreisen, deutlich über sowohl Dells eigener langfristiger Prognose als auch UBS' Vorhersagen für ein Wachstum im mittleren Zehnerbereich.

Laut UBS könnte Dell die Prognosen in den nächsten Quartalen weiter anheben, doch ein Großteil dieser erwarteten Aufwärtsrevisionen sei wahrscheinlich bereits in der aktuellen Bewertung enthalten.

Die Bank prognostizierte außerdem, dass Dells Umsatzzuwachs nach der aktuellen Welle KI‑getriebener Expansion in den Geschäftsjahren 2028 und 2029 deutlich auf rund 6 % bis 7 % zurückgehen werde.

Analysten fügten hinzu, dass Dell eine vergleichsweise höhere Exponierung gegenüber Unternehmens‑ und Neocloud‑Kunden habe – Segmente, in denen das Wachstum der Investitionsausgaben im Vergleich zu großen Hyperscale‑Cloud‑Anbietern, die aggressiv in KI‑Infrastruktur investieren, langsamer ausfallen könnte.

Wall Street wird vorsichtiger

Eine wachsende Zahl von Analysten an der Wall Street hat in den vergangenen Monaten eine vorsichtigere Haltung gegenüber der Aktie eingenommen.

Laut FactSet‑Daten ist der Anteil der Broker, die Dell‑Aktien mit dem Äquivalent von „Halten“ bewerten, von 19 % im Januar auf 31 % gestiegen.

„Das Chance‑Risiko‑Verhältnis ist nach der starken Umsetzung in den letzten 12 Monaten künftig ausgewogener“, schrieb Vogt in der Mitteilung.

Trotz der Herabstufung bleibt die positive Stimmung hinsichtlich Dells KI‑Perspektiven am Markt stark.

Letzte Woche hoben Analysten der Mizuho Financial Group ihr Kursziel für Dell‑Aktien auf 260 $ an und behielten gleichzeitig die Einstufung „Outperform“ bei.

Bank of America erhöhte ebenfalls sein Kursziel auf 246 $ und bekräftigte eine „Kaufen“-Empfehlung mit Verweis auf wachsende Chancen im Bereich agentischer KI und die steigende Nachfrage nach KI‑Servern und Speicherlösungen.

Wie Trumps Unterstützung zusätzlichen Schwung brachte

Die Anlegerbegeisterung erhielt letzte Woche zudem unerwartet Auftrieb, nachdem US‑Präsident Donald Trump das Unternehmen während einer Veranstaltung im Weißen Haus öffentlich gelobt hatte.

Bei einer Muttertagsveranstaltung dankte Trump der Familie Dell und forderte die Anwesenden auf, „geht raus und kauft einen Dell“ — Äußerungen, die die Aktie am Freitag zu Rekordhöhen trieben.

Die Unterstützung trug zur Optimismus bei, dass sich Dell von einem traditionellen PC‑Hersteller zu einem bedeutenden Anbieter von KI‑Infrastruktur wandelt — ein Wandel, der die Anlegerwahrnehmung des Unternehmens im vergangenen Jahr nachhaltig verändert hat.