ING warnt: Belgiens Inflationsschock könnte sich in ganz Europa ausbreiten

Der plötzliche Inflationssprung in Belgien im April, ausgelöst durch einen Energieschock, der sich auf breitere Verbraucherpreise ausweitet, veranlasste ING Economics zu der Warnung vor einem gefährlichen Muster, das sich in ganz Europa ausbreiten könnte. 

Philippe Ledent, Senior Economist bei ING, mahnte, der Anstieg, der die Gesamtinflation von 1,65% im März auf 4% anhob, könne die Art von breit angelegtem Preisdruck wieder entfachen, die 2022 die Eurozone verunsichert hat.

ING Economics betonte, dass Belgiens Inflationsschock kein Einzelfall sei, sondern ein mögliches Vorzeichen erneuter Preisdrucke in der Eurozone.

Energieschock und Inflationssprung

Laut ING Economics stieg die Inflation in Belgien von 1,65% im März auf 4% im April. 

Der Anstieg wurde durch einen heftigen Energieschock ausgelöst: Die Ölpreise in Euro stiegen im Jahresvergleich um mehr als 10% — der stärkste Anstieg seit zwei Jahrzehnten.

Die Energieinflation schwankte von –8% im Januar auf +12% im April und unterstreicht die Schwere des Schocks.  

Philippe Ledent, Senior Economist für Belgien und Luxemburg bei ING, sagte, die Sorge beschränke sich nicht mehr allein auf Energie. „Es wird zunehmend schwerer zu argumentieren, dass es sich nur um Energie handelt“, bemerkte er und verwies auf Anzeichen für ein Übergreifen auf Verbraucherpreise.

Übergreifen auf die Verbraucherpreise

Der belgische Verbraucherpreisindex erfasst 215 Kategorien von Waren und Dienstleistungen.

Laut ING-Analyse stieg der Anteil der Positionen mit einer Inflation über 2% von 39% Anfang des Jahres auf 51% im April. 

Auf Jahresbasis stieg der Anteil der Positionen mit einer Inflation über 4% von 21% auf 27%.  

Auffälligster war der Anteil der Positionen, deren Inflation gegenüber dem Vormonat zulegte.

Mit einem historischen Durchschnitt von 43% fiel diese Kennzahl Anfang 2026 auf 27%, was auf eine Normalisierung hindeutete. 

Im April kletterte sie jedoch auf 62%, ein Niveau, das außerhalb der Inflationswelle 2021–2022 selten zu beobachten ist.

Ledent warnte, dass diese Kennzahl zuvor der Gesamtinflation vorausging und damit das Risiko einer breiteren Teuerungswelle anzeigt.

Warnung für Europa

ING Economics betonte, dass, falls sich das Inflationsmuster Belgiens hält und sich auf den Euroraum ausbreitet, die Europäische Zentralbank (EZB) vor einem ähnlichen Dilemma wie 2022 stünde.

Damals entwickelte sich, was wie ein vorübergehender Energieschock erschien, zur stärksten Inflationswelle seit den 1970er Jahren.  

Der Bericht hebt das Risiko einer Stagflation hervor, bei der höhere Zinsen die energiegetriebene Inflation nicht eindämmen, aber dennoch die Nachfrage dämpfen.

ING warnte, dass die Zentralbanken verfolgen müssen, ob sich der Schock begrenzt oder zu einer breiteren Inflationswelle ausweitet.

Wettbewerbsfähigkeit steht auf dem Spiel

Das automatische Lohnindexierungssystem Belgiens verstärkt Inflationsschocks.

Löhne und viele Sozialleistungen sind direkt an die Preise gekoppelt, weshalb der Anstieg im April nominale Lohnerhöhungen auslösen wird, die zu Beginn des Jahres nicht erwartet wurden. 

Das droht die Wettbewerbsfähigkeit zu schwächen, da Nachbarländer langsamer reagieren.  

Die belgische Regierung hat vorgeschlagen, die Indexierung für höhere Einkommen und Renten zu deckeln, doch Gewerkschaften und Arbeitgeber plädieren stattdessen für eine Glättung des Zeitpunkts der Anpassungen. 

ING Economics stellte fest, dass die Debatte sich zugespitzt hat: Unternehmen warnen vor abrupten Wettbewerbsverlusten, während Gewerkschaften sich gegen Einbußen der Kaufkraft wehren.

Weiterreichende Folgen für Europa

ING Economics betonte, dass die belgische Erfahrung ein Warnsignal für Europa sei.

Wenn Energieschocks automatische Lohnsteigerungen und breitere Inflation über verschiedene Kategorien auslösen, könnte die Eurozone erneuten inflationsbedingten Druck erleben, gerade als die Politik davon ausging, das Schlimmste sei überstanden.  

Ledent folgerte, dass das Timing dieses Schocks besonders schädlich sei. 

Der Inflationssprung in Belgien im April, getrieben von Energiepreisen, der nun in breitere Kategorien übergreift, ist eine deutliche Erinnerung an Europas Verwundbarkeit gegenüber erneuten Preisschocks. 

ING Economics und Philippe Ledent warnen, dass sich das Muster, sofern es nicht eingedämmt wird, auf die Eurozone ausbreiten und die EZB in einen weiteren schwierigen geldpolitischen Kampf zwingen könnte.