UBS senkt Goldziel 2026 auf 5.500 $ – Renditen dämpfen Nachfrage

Die schweizerische Großbank UBS hat ihre Goldpreisprognose zum Jahresende 2026 nach unten korrigiert und gewarnt, dass anhaltend hohe US-Treasury-Renditen und ein stärkerer US-Dollar die Anlegernachfrage nach dem Edelmetall weiter belasten.

Die UBS-Analysten Dominic Schnider und Wayne Gordon senkten ihr Jahresendziel für Gold von zuvor 5.900 $ auf 5.500 $ pro Unze.

Die überarbeitete Prognose kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Gold Schwierigkeiten hat, wieder an Fahrt zu gewinnen, nachdem es während des jüngsten Iran-Konflikts nicht über 5.200 $ pro Unze ausbrechen konnte.

Die Analysten erklärten, steigende reale Renditen hätten die Opportunitätskosten für das Halten ertragsloser Anlagen wie Gold erhöht.

„Die Märkte entdecken das Konzept der Opportunitätskosten wieder; Golds ertragslose Eigenschaften werden erneut zu einem wichtigeren Faktor, da die realen Renditen auf einem erhöhten Niveau bleiben“, schrieben sie in einer Mitteilung.

Trotz der Herabstufung erwartet UBS, dass die Goldpreise das Jahr ungefähr 1.000 $ über dem aktuellen Niveau abschließen werden.

ETF-Nachfrage und Futures-Flüsse verlieren an Schwung

UBS stellte fest, dass die Anlegernachfrage nach Gold in den letzten Monaten nachgelassen hat, insbesondere bei börsengehandelten Fonds (ETFs) und auf den Futures-Märkten.

Schnider und Gordon erklärten, die Nachfrage über ETFs und Futures habe sich „deutlich abgeschwächt“ und die jüngste Stabilisierung der Zuflüsse reiche noch nicht aus, um die starke Aufwärtsdynamik wiederherzustellen, die Anfang 2026 zu beobachten war.

Die Bank argumentierte, dass das jüngste seitwärtsgerichtete Handelsverhalten von Gold mit historischen Mustern während geopolitischer Konflikte übereinstimme.

„So stieg Gold beispielsweise nach Beginn des Russland‑Ukraine‑Konflikts 2022 um 15 %, fiel dann aber um 15–18 %, als die Federal Reserve die Zinsen anhob“, schrieben die Analysten.

„Ähnliches geschah während des Golfkriegs und des Irakkriegs – die Preise stiegen zu Beginn um 17 % bzw. 19 %, sanken aber, als die Spannungen nachließen“, fügten sie hinzu.

UBS fügte außerdem hinzu, dass Gold zunehmend eher als Absicherung gegen breitere makroökonomische und geldpolitische Risiken denn als direktes kriegsbedingtes Zufluchtsgut fungiere.

„Gold ist eher eine Absicherung gegen die weiteren Auswirkungen von Konflikten als gegen direkte kriegsbedingte Bedrohungen“, erklärten die Analysten.

„Gold schützt in erster Linie vor geldpolitischen Risiken wie Währungsabwertung, steigenden Defiziten und wirtschaftlichen Abschwüngen, die aus geopolitischen Konflikten resultieren können“, fügten sie hinzu.

UBS weiterhin optimistisch für langfristigen Rohstoffausblick

Während kurzfristiger Druck durch höhere Renditen und einen starken Dollar eine Herausforderung bleibt, sehen die UBS-Analysten weiterhin unterstützende langfristige Fundamentaldaten für Gold und Rohstoffe im Allgemeinen.

Der Rohstoffanalyst Giovanni Staunovo sagte, geopolitische Spannungen mit Iran und Risiken in der Straße von Hormus stützten weiterhin die Rohstoffpreise.

„Anhaltende Spannungen im Iran und Risiken in der Straße von Hormus haben Druck auf Preise und Volatilität bei Rohstoffen ausgeübt, insbesondere beim Öl“, schrieb Staunovo in einer Forschungsnotiz vom April.

„Wir sehen weiterhin Aufwärtspotenzial für Rohstoffe, getrieben von Fundamentaldaten und Ungleichgewichten von Angebot und Nachfrage sowie weiteren geopolitischen Risiken“, fügte er hinzu.

Staunovo sagte, Brent sei von rund 72 $ pro Barrel vor den Iran‑Angriffen auf etwa 102 $ pro Barrel während der Eskalation des Konflikts gestiegen.

Er verwies auch auf sich verschärfende Angebotsbedingungen bei Industriemetallen wie Kupfer und Aluminium sowie auf langfristige Nachfragetreiber wie die Elektrifizierung.

„Mittelfristig würden wir weiterhin erwarten, dass Gold deutlich anzieht, falls die geopolitische Unsicherheit hoch bleibt und die Zinserwartungen wieder zurückgehen“, sagte Staunovo.

Strukturelle Nachfrage bleibt unterstützend

UBS hielt fest, dass mehrere strukturelle Trends Golds langfristige Attraktivität trotz kurzfristiger Volatilität weiter stützen.

Die Bank nannte erhöhte Staatsverschuldung, die anhaltende Diversifizierung der Zentralbanken weg vom US‑Dollar und kontinuierlich wachsende Schmucksnachfrage in Asien als zentrale unterstützende Faktoren.

„Wir erwarten, dass strukturelle Trends wie erhöhte Staatsverschuldung sowie die Bemühungen von Zentralbanken und globalen Investoren, sich vom Greenback zu diversifizieren, die langfristigen Aussichten für Gold unterstützen“, schrieben die Analysten.

UBS sagte außerdem, dass Zentralbankkäufe und stabile Investmentnachfrage den Markt weiterhin stützen sollten.

„Angesichts der makroökonomischen und politischen Unsicherheiten – zusätzlich zu den Risiken aus dem US‑Iran‑Konflikt – behalten wir eine positive Sicht auf Gold bei und sind der Ansicht, dass das gelbe Metall weiterhin als wirksame Portfolio‑Diversifikation dient“, fügten die Analysten hinzu.