SpaceX beim IPO kaufen? 3 große Risiken, die kluge Anleger im Blick haben

SpaceX steht wenige Tage vor dem, was zur größten Börseneinführung der Geschichte werden könnte, und Anleger behandeln sie bereits wie ein einmaliges Marktereignis.

Das von Elon Musk geführte Unternehmen peilt einen IPO-Preis von etwa $135 pro Aktie an, wobei der Handel voraussichtlich am 12. Juni an der Nasdaq beginnen soll.

Mit rund 1,75 Billionen US-Dollar würde die Notierung SpaceX von Tag eins an zu den wertvollsten Unternehmen der Welt zählen.

Die klügere Frage ist jedoch nicht nur, wie Anleger einsteigen können, sondern was schiefgehen könnte, sobald die Ersttagsbegeisterung nachlässt.

Preisetikett: Zahlen Sie für die Realität oder für eine Vision?

Das erste Risiko ist der Preis: SpaceX geht mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von rund 110 an den Markt, ein Niveau, das kaum Raum für Enttäuschungen lässt.

Die angestrebte Marktkapitalisierung des Unternehmens von etwa 1,75 Billionen US-Dollar liegt zwar bereits unter früheren Spekulationen über 2 Billionen USD (ca. 1,7 Billionen €), ist aber weiterhin eine atemberaubende Forderung für ein Unternehmen, dessen Zukunft von Raketen, Satelliten, Breitband, künstlicher Intelligenz und mehreren noch unbewiesenen Projekten abhängt.

Morningstar hat eine der deutlichsten skeptischen Positionen eingenommen.

Nicholas Owens, Aktienanalyst bei Morningstar, bezeichnete die Aktien als „in fast jedem Szenario überbewertet, zumindest kurzfristig.“

Morningstars Fair-Value-Schätzung liegt bei etwa 780 Milliarden USD (ca. 680,4 Milliarden €), weniger als die Hälfte des IPO-Ziels.

Das bedeutet nicht, dass SpaceX schwach ist. Starlink ist zu einem echten Geschäft geworden, das Startgeschäft ist führend, und Musk hat eine Bilanz beim Aufbau von Unternehmen, an denen Investoren einst gezweifelt haben.

Der Aktienkurs scheint jedoch von Käufern zu verlangen, heute für eine Zukunft zu bezahlen, die sich erst in Jahren verwirklichen könnte.

Es gibt einen weiteren Druckpunkt. OpenAI, Anthropic und andere prominente KI-Unternehmen werden voraussichtlich ebenfalls um Kapital aus dem öffentlichen Markt konkurrieren.

Wenn Anleger gezwungen sind, sich gleichzeitig zwischen mehreren Mega-Wachstumsgeschichten zu entscheiden, könnte selbst SpaceX nicht unbegrenzte Geduld erhalten.

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Raketen, Regulierungsbehörden und der eiserne Griff eines Mannes

SpaceX lebt und stirbt an Starts, Satelliteneinsätzen und staatlich verknüpften Verträgen. Ein Startfehler, eine regulatorische Verzögerung oder eine Verlangsamung des Starlink-Wachstums könnten die Anlegerstimmung rasch verändern.

Dies ist kein Softwareunternehmen mit nahezu null Lieferkosten. Es ist in Raumfahrt, Hardware, Telekommunikation und nun auch in künstlicher Intelligenz tätig – Bereiche, die teuer sind und technischen Rückschlägen ausgesetzt sein können.

Dann kommt die Unternehmensführung.

David Trainer, CEO von New Constructs Research, sagte gegenüber Fortune: „Wir empfehlen Anlegern, dieses IPO zu meiden.“ Seine Sorge gilt nicht nur dem Preis. Es ist die Struktur.

Elon Musk besitzt etwa 42% des Eigenkapitals des Unternehmens, kontrolliert aber rund 85% der Stimmrechte über duale Aktienklassen.

Das bedeutet, dass öffentliche Aktionäre wirtschaftliches Risiko tragen, ohne nennenswerten Einfluss auf Vorstandswahlen oder strategische Entscheidungen zu haben.

Joseph Lucoski, Gründer und Managing Partner von Lucoski, Brookman, LLP, sagte gegenüber Fortune:

„Ich arbeite jeden Tag mit den Börsen und Regulierungsbehörden zusammen, und sie würden eine derart belastende und einseitige Struktur für ein wachstumsstarkes Unternehmen niemals akzeptieren.“

Die Geschichte warnt Ersttagskäufer

Mega-IPOs können am ersten Tag Begeisterung erzeugen und langfristige Anleger dennoch enttäuschen.

Jay Ritter, Direktor der IPO-Initiative an der University of Florida, hat herausgefunden, dass unter IPOs mit mehr als 100 Millionen USD (ca. 87,2 Millionen €) Umsatz und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis über 40 zum Angebotspreis 12 von 14 in den folgenden drei Jahren hinter dem Markt zurückblieben, wenn sie am ersten Schluss gekauft wurden.

Diese Warnung ist relevant, weil SpaceX zu einem deutlich höheren Multiple als die meisten Börsengänge antritt. Ein Anstieg am ersten Handelstag ist möglich, vielleicht sogar wahrscheinlich, weil der Musk-Effekt real ist und die Nachfrage intensiv.

Aber ein Gewinn am ersten Tag ist nicht dasselbe wie eine nachhaltige Rendite.

Truist Research warnte außerdem, dass der durchschnittliche maximale Kursrückgang im ersten Jahr bei großen IPOs 55% erreicht hat.

Einfach ausgedrückt: Selbst starke Unternehmen können Frühkäufer mit hohen Buchverlusten zurücklassen, bevor sich die langfristige Story entfaltet.