Nach Schock durch Arbeitsmarktbericht: US-CPI prüft KI-Rally — Handelsstrategien

US-Aktien gewannen am Montag wieder etwas Boden nach einem heftigen Abverkauf Ende letzter Woche, wobei Technologie- und Halbleiterwerte eine Erholung anführten, da Anleger kurzfristige Volatilität ausblendeten und die anhaltende Begeisterung für künstliche Intelligenz fortsetzte.

Die Erholung kommt jedoch zu einem kritischen Zeitpunkt für die Märkte, denn Anleger richten ihren Blick nun auf anstehende Inflationsdaten, die entscheiden könnten, ob sich die Rallye bei Risikoanlagen fortsetzt oder erneut Druck durch steigende Zins-erwartungen entsteht.

Der Nasdaq Composite schloss am Montag fast 0,9 % im Plus, während der S&P 500 um 0,3 % zulegte.

Technologiewerte führten die Sektorgewinne an, der S&P-500-Technologieindex stieg um 1,5 %.

Die Chiphersteller, die den größten Teil des Abverkaufs am Freitag getragen hatten, verzeichneten eine besonders starke Erholung.

Der Philadelphia Semiconductor Index stieg um 5,6 % und gewann damit einen Teil der Verluste zurück, die nach einer scharfen Korrektur entstanden waren und rund $1 trillion an Marktkapitalisierung von in den USA gelisteten Halbleiterfirmen auslöschten.

Starker Arbeitsmarktbericht verschob die Fed-Erwartungen

Die Non-Farm-Payrolls stiegen im Mai um 172.000 und übertrafen damit die Prognosen von 93.000 neuen Stellen deutlich.

Die Arbeitslosenquote blieb unverändert bei 4,3 %.

Zusätzlich wurden die Beschäftigungszahlen für März und April um zusammen 93.000 Stellen nach oben revidiert, was den stärksten Dreimonatsanstieg der Beschäftigung seit mehr als zwei Jahren ergibt.

Obwohl robuste Arbeitsmarktdaten typischerweise das Wirtschaftswachstum stützen, werteten Anleger den Bericht als Verringerung der Wahrscheinlichkeit kurzfristiger Zinssenkungen durch die Federal Reserve.

Die Zinsmärkte passten ihre Erwartungen schnell an, wobei Händler nun etwa 27 Basispunkte Straffung bis Dezember 2026 einpreisen — ein Zeichen der wachsenden Annahme, dass die Währungshüter die Geldpolitik länger restriktiv halten müssen.

CPI-Bericht wird zum nächsten großen Katalysator

Das Augenmerk richtet sich nun klar auf den Verbraucherpreisindex (CPI) für Mai, der am 10. Juni veröffentlicht wird.

Laut Charu Chanana, Chief Investment Strategist bei Saxo, hat der Inflationsbericht nach der Überraschung beim Arbeitsmarkt an Bedeutung gewonnen.

„Das macht diesen CPI-Bericht zu mehr als nur einem weiteren makroökonomischen Datenpunkt. Er ist ein Live-Handelsereignis für Aktienindizes, Bond-Futures, Devisen und Rohstoffe“, sagte Chanana.

Steigende Energiepreise, insbesondere Benzinkosten im Zusammenhang mit geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, zusammen mit anhaltender Miet- bzw. Wohnkosteninflation und festeren Güterpreisen, tragen zu Sorgen bei, dass die Inflation hartnäckiger sein könnte als von den Entscheidungsträgern gewünscht.

Die Markterwartungen deuten bereits auf einen moderaten Anstieg des Inflationsdrucks hin.

Ökonomen erwarten, dass die Gesamtinflation im Mai gegenüber dem Vormonat um 0,5 % steigt, während die Kerninflation, die Nahrungsmittel- und Energiepreise ausschließt, voraussichtlich um 0,3 % zulegen wird.

Auf Jahresbasis dürfte die Gesamtinflation auf 4,2 % ansteigen (von 3,8 % im April), während die Kerninflation leicht auf 2,9 % (von 2,8 %) zulegt.

Drei mögliche Marktszenarien

Das für die Märkte herausforderndste Szenario wären Inflationsdaten, die die Erwartungen übertreffen, insbesondere wenn die Kerninflation über das erwartete monatliche Tempo von 0,3 % hinausgeht.

„Das würde darauf hindeuten, dass die Inflation trotz der restriktiven Politik der Fed hartnäckig bleibt. In Kombination mit dem starken Arbeitsmarktbericht vom Freitag würde das die Vorstellung untermauern, dass die Fed kaum Anlass hat, zu lockern, und die Politik länger straff halten muss“, sagte sie.

Ein solches Szenario könnte die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treiben, den US-Dollar stärken und erneute Schwäche bei Aktien auslösen, insbesondere bei Wachstums- und KI-aktien, deren Bewertungen empfindlich auf Zinsen reagieren.

Wenn die Inflation größtenteils den Erwartungen entspricht, könnten sich die Märkte in dem von Chanana beschriebenen „unangenehmen Mittelfeld“ wiederfinden: Die Inflation läge weiterhin über Ziel, der Arbeitsmarkt bliebe robust, sodass der Fed nur begrenzter Spielraum für eine dovischere Haltung bliebe.

Quelle: Saxo

Die Aktien könnten sich stabilisieren, doch dürfte jeder Rebound Mühe haben, an Momentum zu gewinnen, während Anleger darüber streiten, ob die Politik über einen längeren Zeitraum restriktiv bleibt.

Das unterstützendste Ergebnis für Risikoanlagen wäre ein schwächer als erwarteter Kerninflationswert, vor allem wenn die Kerninflation unter 0,3 % zum Vormonat ausfällt.

Ein niedrigerer Kern-CPI-Wert würde die These infrage stellen, dass starke Beschäftigungsdaten allein eine härtere Fed-Sicht rechtfertigen, und könnte Anleger dazu veranlassen, ihre Erwartungen für weitere Straffungen zurückzunehmen.

Dies könnte Anleger veranlassen, jüngste Wetten auf eine aggressivere Fed abzubauen und damit eine Erholungsrallye bei Risikoanlagen auslösen.

Ein solches Ergebnis würde voraussichtlich Technologieaktien stützen, den Dollar schwächen und die Nachfrage nach Assets wie Gold stärken.

Tipps für Trader zur Positionierung vor den CPI-Daten

Trotz der Markterholung warnen Strategen davor, dass die Volatilität rund um die Inflationsveröffentlichung hoch bleiben könnte.

Chanana wies darauf hin, dass Trader vermeiden sollten, den CPI-Bericht als eindeutige Richtungswette zu betrachten, da anfängliche Marktreaktionen sich oft umkehren, sobald Anleger die zugrunde liegenden Details verdaut haben.

„Die erste Regel ist, den CPI nicht als Einbahnstraße zu betrachten. Die Daten können scharfe Bewegungen auslösen, aber die erste Bewegung ist nicht immer die endgültige“, sagte sie.

Ihr zufolge könnten Strategien für Investoren, die auf stärkere als erwartete Inflation setzen, darin bestehen, die Exponierung gegenüber wachstumsorientierten Aktien zu reduzieren, Long-Positionen im US-Dollar einzugehen und auf kurzlaufende Treasury-Futures zu setzen.

Allerdings könnten unerwartet schwache Komponenten im Inflationsbericht diese Trades schnell umkehren.

Umgekehrt könnten Anleger, die ein schwächeres CPI-Ergebnis erwarten, Exponierungen gegenüber Nasdaq-gebundenen Assets, Gold und Short-Positionen im US-Dollar bevorzugen.

Das Risiko in diesem Szenario besteht darin, dass eine Erholungsrallye schnell verpuffen könnte, falls die Märkte zu dem Schluss kommen, dass eine einzelne günstige Inflationszahl nicht ausreicht, um den geldpolitischen Ausblick der Fed nachhaltig zu verändern.

Für diejenigen, die sich vor den Daten keiner Richtungswette aussetzen wollen, kann es ratsam sein, zunächst die Marktreaktionen abwarten.

Die erste halbe Stunde nach der Veröffentlichung ist häufig von starken Schwankungen und erhöhter Volatilität geprägt.

Ein klareres Bild der Marktstimmung könnte sich daraus ergeben, ob Aktien ihre anfängliche Bewegung halten, ob der Dollar die Richtung bestätigt und ob Treasury-Futures die jüngste Neubewertung der Fed-Erwartungen stützen oder in Frage stellen.

Wie sich Aktien, Treasury-Renditen und der US-Dollar nach der ersten Reaktion verhalten, könnte letztlich den stärksten Hinweis darauf liefern, ob der von KI befeuerte Marktrally noch Raum zur Fortsetzung hat.