SpaceX-Börsengang abgeschlossen. Jetzt die größere Frage: Fusion mit Tesla?

SpaceX SPCX ist an den Markt gegangen, doch das Interesse richtet sich weiter auf eine andere Frage, die Wall Street zunehmend beschäftigt: Könnte Elon Musk sein Raketunternehmen schließlich mit Tesla verschmelzen?

Die Idee, einst als abwegig angesehen, gewinnt jedoch bei Analysten, Investoren und sogar Mitarbeitern aus dem Umfeld von Musks Unternehmen an Boden.

Im Vorfeld des Börsengangs hatten die Spekulationen zugenommen, dass Musk versuchen könnte, zwei seiner Vorzeigeunternehmen unter einer einzigen Konzernstruktur zusammenzuführen.

Laut einem CNBC-Bericht hat Musk nach Angaben mit der Angelegenheit vertrauter Personen die Möglichkeit einer Zusammenlegung von Tesla und SpaceX mit Kollegen erörtert.

Ein derzeitiger Tesla-Mitarbeiter sagte CNBC, viele Beschäftigte hätten schon lange damit gerechnet, dass eine solche Transaktion letztlich stattfinden könnte, während eine weitere dem Unternehmen nahestehende Person erklärte, gemeinsame Herausforderungen bei der Rechenleistung und der Energieinfrastruktur hätten die Zusammenarbeit zwischen den Geschäftsbereichen verstärkt.

Gemeinsame Ressourcen und KI-Ambitionen sprechen für eine Fusion

Die Begründung für die Fusionsspekulationen liegt größtenteils in der wachsenden Überschneidung von Musks Unternehmen.

Die Unternehmen unterhalten bereits umfangreiche Geschäftsbeziehungen.

SpaceX gab in seiner IPO-Unterlage an, dass es während 2024 und 2025 Tesla Megapack-Batteriespeichersysteme im Wert von $697 million gekauft habe, um xAI-betriebene Rechenzentren in Memphis zu unterstützen.

Das Unternehmen gab 2025 außerdem etwa $131 million für Tesla Cybertrucks aus.

Frühere Kooperationen umfassten die Lieferung von Solartechnik und Fahrzeugkomponenten durch Tesla an SpaceX, während SpaceX bei der Entwicklung spezialisierter Materialien für Teslas Cybertruck mitwirkte.

KI könnte auch zur stärksten treibenden Kraft werden, die die Unternehmen zusammenführt.

Teslas Systeme für autonomes Fahren, die Robotaxi-Plattform und das Optimus-Humanoidrobotik-Projekt sind alle stark auf KI angewiesen.

SpaceX verfolgt unterdessen KI-getriebene Projekte, die von Starlink-Konnektivitätsdiensten bis hin zu geplanten orbitalen Rechenzentren reichen.

Der Wedbush-Analyst Dan Ives glaubt, dass diese überlappenden Ambitionen schließlich in einer Fusion münden könnten.

„Schritt für Schritt könnte der heilige Gral darin bestehen, SpaceX und Tesla in irgendeiner Form zu kombinieren, um das verbindende Gewebe zwischen beiden disruptiven Technologieriesen zu schaffen, die die KI‑Revolution anführen wollen“, schrieb Ives.

Analysten verweisen auf mehrere potenzielle Integrationsbereiche.

Teslas Robotaxis könnten letztlich auf Starlink-Konnektivität angewiesen sein, während über xAI entwickelte KI‑Systeme als Sprachschnittstellen für Teslas Fahrzeuge und Optimus‑Roboter dienen könnten.

Die beiden Unternehmen sollen zudem bei Terafab zusammenarbeiten, einer geplanten Halbleiterfertigungsanlage in Texas, an der Tesla, SpaceX und Intel beteiligt sind.

Beide Unternehmen benötigen enorme Rechenkapazitäten zur Unterstützung von autonomem Fahren, Robotik und KI‑Infrastrukturprojekten.

Kapitalbedarf und einfache Umsetzbarkeit schaffen ebenfalls Anreize

Über operative Synergien hinaus könnten auch Finanzierungsbedürfnisse eine Verbindung fördern.

Die IPO-Unterlagen von SpaceX zeigten, dass das Unternehmen allein im ersten Quartal 2026 mehr als $10 billion an Kapitalausgaben tätigte, was zu rund $9 billion negativem Free Cashflow führte.

Das Unternehmen investiert aggressiv in die Starship‑Entwicklung, KI‑Infrastruktur, Rechenzentren und andere groß angelegte Projekte.

Tesla verzeichnet ebenfalls einen starken Ausgabenanstieg.

Der Elektrofahrzeughersteller gab kürzlich an, dass die Kapitalausgaben in diesem Jahr $25 billion übersteigen könnten, da er seine Investitionen in Künstliche Intelligenz, Robotik und autonomes Transportwesen hochfährt.

Einige Analysten sind der Ansicht, dass eine Zusammenlegung der Bilanzen diese Ambitionen unterstützen könnte.

Tesla verfügt derzeit über rund $45 billion an liquiden Mitteln, was potenziell zusätzliche finanzielle Flexibilität für die langfristigen Projekte von SpaceX bieten könnte.

Reuters‑Kolumnist Robert Cyran argumentierte, dass eine Fusion auch Fragen über Musks Verteilung von Zeit und Ressourcen vereinfachen könnte.

„Das Zusammenlegen der Unternehmen würde oberflächlich auch die unbequeme Frage eliminieren, welches ‚Firmenkind‘ Musk bevorzugt“, schrieb er.

„Investoren zahlen eine enorme Prämie für die Science‑Fiction‑Vorstellung des Milliardärs. Tesla notiert laut LSEG mit dem 200‑fachen der geschätzten Gewinne, während die vorgeschlagene Bewertung von SpaceX noch auffälliger ist. Dennoch hat Musk nur 24 Stunden am Tag – oder weniger, wenn man seine produktiven Tweets berücksichtigt – und Fragen darüber, wo er seine Zeit verbringt, haben bei Investoren Besorgnis ausgelöst,“ schrieb er.

Morningstar‑Analysten sehen in einer Kombination eine ähnliche strategische Logik.

„Der wichtigste zusätzliche Grund, warum eine Fusion Sinn macht, ist, dass Tesla‑ und SpaceX‑CEO Elon Musk seine Unternehmen in ein Konglomerat konsolidieren möchte“, schrieben sie.

„Das würde ihm ermöglichen, alle Geschäfte unter einem Dach zu führen, ohne so viele Governance‑Probleme zu provozieren.“

Nicht alle sind überzeugt

Trotz wachsender Spekulationen bleiben mehrere Analysten skeptisch, dass eine Fusion unmittelbar bevorsteht.

Oppenheimer, das kürzlich die Berichterstattung über SpaceX mit einer Outperform‑Einstufung und einem Kursziel von $190 aufnahm, räumte ein, dass eine künftige Fusion möglich sei, sprach sich aber nicht für die Idee aus.

Eine mögliche Fusion mit Tesla sei „plausibel“, schrieb Analyst Timothy Horan, doch er rechnet damit, dass beide Unternehmen wahrscheinlich als getrennte börsennotierte Einheiten bestehen bleiben.

Oppenheimer argumentierte, dass die Aufrechterhaltung zweier börsennotierter Firmen Musk einen besseren Zugang zu den Kapitalmärkten ermögliche.

Die Brokerfirma sagte, Musks „langfristige Vision von KI werde am besten durch diversifizierten, flexiblen Kapitalzugang bedient“ und dass „zwei öffentliche Währungen diese Strategie am effektivsten unterstützen.“

Was könnte eine wahrscheinliche Fusion beinhalten?

Eine Fusion zwischen SpaceX und Tesla wäre in ihrem Umfang beispiellos und könnte zur größten Unternehmensfusion der Geschichte werden.

Mit einem Schlusskurs von SpaceX von $161 in der ersten Sitzung, der das Unternehmen auf eine Bewertung von rund $2.1 trillion setzte, und Tesla, das derzeit mit rund $1.65 trillion bewertet wird, sind die beiden Firmen nahezu gleich groß.

Laut dem Fortune‑Kolumnisten Shawn Tully wäre die wahrscheinlichste Struktur, dass SpaceX als Erwerber auftritt.

Um eine solche Transaktion abzuschließen, müsste SpaceX neue Aktien ausgeben, die in etwa 94% seines bestehenden Aktienbestands entsprechen, was die relativen Bewertungen der beiden Unternehmen widerspiegelt.

Basierend auf den IPO‑Unterlagen von SpaceX könnte die Aktienanzahl von etwa 4.1 billion auf nahezu 8 billion steigen.

Würde der Deal nahe der erwarteten IPO‑Bewertung von SpaceX abgeschlossen, würde das kombinierte Unternehmen eine Marktkapitalisierung von ungefähr $3.7 trillion aufweisen.

Wahrscheinliche Herausforderungen und Hürden

Trotz strategischer Attraktivität würde eine Fusion erhebliche finanzielle und Governance‑Hürden mit sich bringen.

Obwohl eine kombinierte Bewertung von $3.7 trillion außergewöhnlich wäre, wäre das fusionierte Unternehmen nicht notwendigerweise hochprofitabel.

Auf Basis jüngster Finanzergebnisse würden die zusammengeführten Gewinne der beiden Firmen weiterhin negativ bleiben.

Sowohl Tesla als auch SpaceX verfolgen kapitalintensive Wachstumsstrategien, die enorme Investitionen erfordern.

Die IPO‑Unterlagen von SpaceX weisen darauf hin, dass zusätzliches Kapital durch Aktienemissionen und Fremdfinanzierung erforderlich sein könnte, um Projekte wie die Starship‑Entwicklung, KI‑Infrastruktur und orbitale Rechenzentren zu finanzieren.

Tesla erhöht gleichzeitig seine Ausgaben für KI, Robotik und autonomes Fahren.

Kritiker argumentieren, dass das Zusammenlegen der beiden Bilanzen diese Finanzierungsprobleme eher verschärfen als lösen würde.

Laut David Trainer, CEO der Research‑Gruppe New Constructs, müsste SpaceX außergewöhnlich ambitionierte Finanzziele erreichen, um seine aktuelle Bewertung zu rechtfertigen, einschließlich etwa $248 billion Nettogewinn und $1.1 trillion Jahresumsatz bis 2035.

Eine Fusion könnte zudem die bestehenden SpaceX‑Aktionäre verwässern.

Unter dem von Tully skizzierten Szenario würde der Anteil der SpaceX‑Investoren von 100% auf etwa 52% sinken.

Im Gegenzug würden sie Tesla übernehmen, das derzeit weniger als $4 billion Jahresgewinn erzielt und seinerseits erhebliche Kapitalausgaben erfordert.

SpaceX‑Aktionäre würden damit auch Teslas erhebliche Investitionsverpflichtungen übernehmen, was die bereits enormen Aufwendungen zur Errichtung der KI‑Infrastruktur von SpaceX weiter erhöhen würde.

Auch Governance‑Bedenken könnten auftreten.

Juristische Experten sagen, wettbewerbsrechtliche Probleme seien unwahrscheinlich, da die Unternehmen in weitgehend unterschiedlichen Branchen tätig sind.

Fragen zu Bewertung, Aktientauschverhältnissen, Konzernstruktur und der Zustimmung der Aktionäre könnten jedoch kontrovers werden.

Die Festlegung eines fairen Preises für beide Unternehmen, die Entscheidung, welche Einheit das fusionierte Geschäft kontrollieren würde, und die Behandlung möglicher Interessenkonflikte im Zusammenhang mit Musk würden wahrscheinlich zu zentralen Streitpunkten für Investoren und Regulierungsbehörden werden.