Fox übernimmt Roku für 22 Mrd. $: Warum die Fox-Aktie fällt, während Roku steigt

Fox Corp. hat zugestimmt, die Streaming-Plattform Roku in einem Bar- und Aktiendeal im Wert von rund 22 Mrd. $ einschließlich Schulden zu übernehmen. Der Schritt würde die digitale Reichweite des Medienunternehmens erheblich ausweiten und die US-Fernsehlandschaft neu gestalten.

Der Deal kombiniert Fox' Portfolio aus Live-Sport, Nachrichten und Entertainment-Inhalten mit Rokus Betriebssystem für Connected-TV und Werbeplattform und schafft damit, wie die Unternehmen es beschrieben, ein skaliertes Medien- und Technologieunternehmen der nächsten Generation.

Deal schafft ein Streaming-Schwergewicht

Fox erklärte, das kombinierte Unternehmen würde nach Zuschaueranteilen zum drittgrößten Anbieter auf dem US-Fernsehmarkt werden und unterstreiche damit die wachsende Bedeutung der Streaming-Distribution in der Medienbranche.

"Dies ist ein prägender Moment für Fox", sagte Chief Executive Lachlan Murdoch in einer Erklärung zur Ankündigung der Vereinbarung.

Roku-CEO Anthony Wood erklärte, die Plattform erreiche derzeit mehr als 100 Millionen Haushalte weltweit und er sehe den Deal als Chance, das Wachstum zu beschleunigen.

"Die Kombination mit Fox ist eine außergewöhnliche Gelegenheit, unsere Vision zu beschleunigen, schneller zu skalieren und aggressiver für Zuschauer, Partner und Werbetreibende zu innovieren", sagte Wood.

Nach den Bedingungen der Transaktion wird Fox Roku für $160 pro Aktie durch eine Kombination aus Barzahlungen und Fox Class-A-Stammaktien übernehmen.

Fox-Aktionäre werden voraussichtlich etwa 73 % des kombinierten Unternehmens halten, während Roku-Aktionäre den verbleibenden Anteil besitzen werden.

Die Aufsichtsräte beider Unternehmen haben der Transaktion zugestimmt. Wood wird weiterhin am kombinierten Unternehmen beteiligt sein und nach Abschluss des Deals dem Vorstand von Fox beitreten.

Investoren reagieren zurückhaltend

Die erste Reaktion an der Wall Street fiel gemischt aus.

Die FOX-Aktie fiel im vorbörslichen Handel um etwa 13 %, was Anlegern Sorgen über Verwässerung und die Risiken widerspiegelte, die große, teilweise aktienfinanzierte Übernahmen häufig mit sich bringen.

Roku-Aktien stiegen im vorbörslichen Handel um 1,7 % auf $146,11 und setzten damit die Gewinne vom Freitag fort, als die Aktie nach Berichten, dass das Unternehmen einen Verkauf geprüft und Gespräche mit mindestens einem großen Medienunternehmen geführt hatte, um mehr als 20 % anzog.

Fox teilte mit, den Baranteil des Deals mit vorhandenen Barmitteln und neuer Fremdfinanzierung zu finanzieren, einschließlich einer Brückenfazilität in Höhe von 12 Mrd. $.

Das Unternehmen peilt jährliche Kostensynergien von rund 400 Mio. $ an und erwartet, dass die Transaktion ab dem zweiten vollen Jahr nach Abschluss den Free-Cashflow je Aktie verbessert.

Analysten sehen strategische Logik; heben Kursziele für Roku an

Brokerhäuser betrachteten den Deal überwiegend als strategisch bedeutsam für beide Unternehmen.

Needham hob sein Kursziel für Roku von $140 auf $170 an und bestätigte die Einstufung "Kaufen" mit Verweis auf den strategischen Wert von Rokus Position im Streaming-Ökosystem.

Auch Citizens erhöhte sein Ziel von $170 auf $175 und bekräftigte eine Einstufung von "Market Outperform".

Analyst Matthew Condon sagte, Rok u s Dominanz im Bereich Connected Television mache das Unternehmen zu einem attraktiven Übernahmeziel.

Roku steht laut Comscore für 44 % der Streaming-Zeit in den USA und erreicht als führendes Fernseh-Betriebssystem mehr als die Hälfte der US-Haushalte mit Breitband-TV, bemerkte Citizens.

JPMorgan-Analysten argumentierten, die Übernahme könne Fox grundlegend in Richtung digitales Streaming neu positionieren und langfristige Anlegerbedenken hinsichtlich der Abhängigkeit des Unternehmens vom traditionellen Pay-TV adressieren.

"Ein Roku-Deal würde das Geschäft grundlegend in Richtung Digital drehen und langfristige Sorgen über ein Erbe im PayTV beantworten", schrieben die Analysten.

Sie fügten hinzu, dass Fox dadurch eine direkte digitale Distribution in mehr als 100 Millionen Haushalte für seine Sport-, Nachrichten- und Entertainment-Programme gewinne und gleichzeitig seine Position im schnell wachsenden Markt für werbefinanzierte, kostenlose Streamingdienste durch die Kombination von Rokus Plattform und dem zu Fox gehörenden Tubi stärken würde.

Integrationsrisiken bleiben ein zentrales Problem

Trotz der strategischen Begründung warnten Analysten auch davor, dass die Integration einer großen Technologieplattform in ein traditionelles Medienunternehmen herausfordernd sein könnte.

JPMorgan wies darauf hin, dass der Besitz von Roku Ausführungsrisiken und operative Komplexität in eine ansonsten relativ geradlinige Investmentstory für Fox einführen könnte.

Der Deal kommt zudem zu einer Zeit, in der Medienunternehmen unter Druck stehen, profitable Streaming-Geschäfte aufzubauen und gleichzeitig den Rückgang des traditionellen Kabelfernsehens zu managen.

Für Fox, das sich lange auf Live-Sport und Nachrichten gestützt hat, um in der Kabelära relevant zu bleiben, stellt die Übernahme den bislang kühnsten Versuch dar, eine stärkere Position in der Streaming-Wirtschaft zu sichern.