Sind NOW-, CRM-, WDAY- und ADBE-Aktien nach dem Bewertungsreset Schnäppchen?

Führende Softwarewerte sind in diesem Jahr eingebrochen, da anhaltende Sorgen bestehen, dass KI-Tools von Unternehmen wie OpenAI und Anthropic ihr Umsatzwachstum langfristig beeinträchtigen könnten. Die Aktie von ServiceNow NOW liegt in diesem Jahr um 35 % im Minus, während Salesforce (CRM), Workday (WDAY) und Adobe (ADBE) um mehr als 40 % gefallen sind.

NOW, CRM, WDAY und ADBE haben einen Bewertungsreset durchlaufen

Der anhaltende Abschwung im Softwaresektor hat diese Unternehmen für die meisten Anleger erschwinglich gemacht. Ein gutes Beispiel ist der Vergleich ihrer aktuellen Bewertungen mit dem des S&P 500-Index und mit ihren historischen Niveaus.

Der S&P 500-Index weist ein erwartetes Kurs‑Gewinn‑Verhältnis von 23 auf. Im Gegensatz dazu ist Workdays Kennzahl auf 11 gefallen, deutlich unter dem Sektormedian von 24 und dem Fünfjahresdurchschnitt von 40. Dieser Bewertungsreset erfolgt, obwohl Workday in wesentlichen Branchen tätig ist, die sich schwer mithilfe von KI-Agenten automatisieren lassen. 

Die Bewertungen haben sich branchenweit deutlich verengt. ServiceNow wird mit einem erwarteten KGV von 24 gehandelt, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 61. Adobes erwartetes KGV liegt bei 8,3 gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 27, während das Vielfache von Salesforce von einem historischen Durchschnitt von 31 auf 11 gefallen ist.

Dasselbe passiert bei anderen SaaS-Unternehmen wie Intuit, AppLovin, Trade Desk und Oracle. 

SaaSPocalypse und Fokus auf Speicher

Der andauernde Bewertungsreset in der Softwarebranche ist hauptsächlich auf eine Situation zurückzuführen, die als SaaSPocalypse bekannt ist. Dabei handelt es sich um die Befürchtung, dass fortschrittliche KI-Modelle Unternehmen dabei helfen könnten, diese Softwarefirmen zu ersetzen. 

Die Realität ist jedoch, dass die jüngsten Ergebnisse zeigen, dass Softwareunternehmen weiterhin wachsen. So stieg zum Beispiel der Umsatz von ServiceNow im ersten Quartal um 22 % auf $3.7 billion. 

Die Abonnementumsätze stiegen in etwa im gleichen Maße auf $3.67 billion, während das Management den Ausblick anhob. Analysten prognostizieren, dass der Jahresumsatz in diesem Jahr um 22 % und im nächsten Geschäftsjahr um 19 % steigen wird.

Beim Jahresumsatz von Workday wird ein Wachstum von 11 % in diesem Jahr und 10 % im Jahr 2026 erwartet, während Salesforce in den nächsten zwei Jahren ungefähr mit der gleichen Rate wachsen dürfte. Das Umsatzwachstum von Salesforce ist jedoch mit Vorsicht zu genießen, da es einige große Zukäufe wie Informatica und Fin umfasst.

Adobe, obwohl stark von der KI‑Disruption betroffen, wird voraussichtlich in diesem Jahr um 11,5 % und im nächsten Jahr um 9 % wachsen. Diese Umsatzwachstumsraten liegen alle unter ihren historischen Niveaus. Dennoch sind sie für ausgereifte Unternehmen weiterhin solide.

SaaS-Aktien dürften sich in den kommenden Monaten verbessern, wenn Investoren auf Schnäppchenjagd gehen. Wie oben erwähnt, werden die meisten dieser Unternehmen im Vergleich zu ihren historischen Niveaus deutlich günstiger gehandelt. 

Am wichtigsten ist, dass es bald eine Rotation weg von den boomenden Speicherwerten wie Sandisk, Micron, Seagate und Western Digital geben wird. Anleger, die schon lange am Markt sind, haben diese Rotation schon häufig erlebt.

Gleichzeitig werden zwar einige Branchen durch KI gestört, andere werden florieren. Wir haben bereits gesehen, dass einige Softwareunternehmen erfolgreich KI‑Tools eingeführt haben, die ihr bestehendes Angebot ergänzen. Ein gutes Beispiel ist Salesforce, das Agentforce eingeführt hat, das inzwischen von Tausenden von Unternehmen genutzt wird.

Softwareunternehmen werden KI‑Tools zudem nutzen, um ihre Abläufe zu vereinfachen und Personalkosten zu senken. Daher dürfte der laufende Verkauf von Softwareaktien wie NOW, WDAY, ADBE und CRM wahrscheinlich eine gute „buy-the-dip“-Gelegenheit sein.