Nikkeis Rekordquartal: Haben asiatische Märkte den KI‑Boom übertrieben?

Asiens rekordverdächtiges Quartal endete weniger als Triumphzug denn als Bewährungsprobe.

Chip-dominierten Märkte in Japan, Südkorea und Taiwan erzielten Gewinne, wie man sie sonst nach Rezessionen sieht – nicht in einer Phase zäher Inflation und längerer, höherer Zinsen.

Der Handel am Dienstag zeigte jedoch, dass Anleger selektiver werden.

Die erneute Stärke des Dollar drückte den Yen auf Niveaus, die zuletzt Mitte der 1980er-Jahre gesehen wurden, während der Rückgang des Ölpreises eine der größten Marktängste beruhigte: dass Spannungen im Nahen Osten die Energiepreise hochhalten würden.

Ein Rekordquartal verliert an Glanz

Der Nikkei veränderte sich im frühen Handel kaum, lag aber weiterhin auf Kurs für einen Quartalsanstieg von mehr als 36 %.

Südkoreas Kospi fiel um etwa 1 %, blieb jedoch auf Kurs für einen Anstieg von fast 65 % im zweiten Quartal, nachdem er sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt hatte.

Auch der taiwanesische Leitindex stand für einen Zuwachs von mehr als 40 %.

Dieses Ausmaß an Kursgewinnen erzeugt eigenen Widerstand.

Ausländische Investoren sind der Rallye nicht blind gefolgt. In Südkorea wurden die Nettoabflüsse aus Aktien in diesem Jahr auf 17,3 Mrd. $ geschätzt, obwohl Chiphersteller den Leitindex nach oben trieben.

Strategen von BNY sehen in dieser Divergenz ein Zeichen der Umverteilung statt offenkundigen Pessimismus: Starke Renditen zwingen große Fonds dazu, Engagements in Bereichen zu reduzieren, in denen die Indexgewichte zu stark konzentriert sind.

Der Dollar wird zum Hauptmarktrisiko

Der unmittelbarere Druckpunkt sind die Währungsmärkte.

Der Yen schwächte sich im asiatischen Handel auf 162,41 je Dollar ab, sein niedrigster Stand seit 1986, wodurch das Interventionsrisiko wieder auf dem Tisch liegt.

Japans Finanzministerium hat erneut signalisiert, dass es bereit ist zu reagieren, falls die Bewegungen übermäßig werden.

Der Dollar steuert auf den vierten Quartalsgewinn in Folge zu, unterstützt von einer deutlichen Neubewertung der US‑Zinsaussichten.

Märkte, die einst in Richtung Zinssenkungen tendierten, mussten Platz für die Möglichkeit weiterer Straffungen schaffen, da das US‑Wachstum standhält und die Inflation weiterhin problematisch bleibt.

Die bevorstehenden Äußerungen von Fed‑Vorsitzendem Kevin Warsh und die Arbeitsmarktdaten am Donnerstag sind nun die wichtigsten makroökonomischen Prüfsteine der Woche, wobei die US‑Märkte am Freitag wegen des Unabhängigkeitstags geschlossen sind.

Sinkender Ölpreis verschiebt die Wachstumsdebatte

Die andere wichtige Verschiebung betrifft das Öl.

Brent‑Rohöl notierte nahe 72 $ pro Barrel, wieder in etwa auf Vorkriegsniveau, obwohl der Waffenstillstand zwischen den USA und Iran fragil bleibt. Für Aktienanleger ist das wichtig.

Geringere Energiepreise verringern das Risiko eines neuen Inflationsschocks und machen die Ergebnisprognosen leichter haltbar.

Strategen von JPMorgan Asset Management sagen, der Rückgang beim Rohöl stützt die Argumentation, dass sich das Wachstum eher der Trendrate annähert, statt der schwächeren Perspektive, die vor einigen Monaten befürchtet wurde.

China trug zu diesem stabileren Ton bei, nachdem offizielle Daten zeigten, dass sich die Industrieproduktion im Juni ausdehnte, gestützt durch Hightech‑Exporte.

Die Rallye ist jedoch nicht mehr breit getragen oder mühelos. Anleger belohnen weiterhin KI‑verbundene Märkte, richten ihren Blick aber auch wieder auf Europa, Festlandchina sowie Themen wie Verteidigung, erneuerbare Energien und Diversifikation.

Das Quartal könnte mit Rekorden enden. Das nächste wird prüfen, wie viel des Optimismus bereits eingepreist ist.