Strategy (MSTR)-Aktie fällt, Bitcoin-Schwäche veranlasst TD Cowen zur Kurszielsenkung

Die Aktien von Strategy Inc. MSTR (früher bekannt als Microstrategy) fielen am Dienstag um mehr als 8 %, da ein Rückgang der Bitcoin-Preise kryptowährungsnahe Titel belastete und TD Cowen veranlasste, das Kursziel für das Unternehmen zu senken, während die Analysten ihre positive langfristige Einschätzung beibehielten.

Die Aktie geriet zusammen mit dem breiteren Kryptosektor unter Druck, als Bitcoin unter $60,000 fiel.

TD Cowen-Analyst Lance Vitanza senkte sein Kursziel für Strategy von $400 auf $260 und bekräftigte gleichzeitig seine Kaufempfehlung.

Der Analyst erklärte, das niedrigere Ziel spiegele den aktuellen Bitcoin-Preis wider und nicht eine Änderung seiner Überzeugung in Bezug auf das Unternehmen.

Der Rückgang fällt zudem in eine Phase, in der Strategy seine Kapitalstrategie anpasst, nachdem das Unternehmen jahrelang aggressiv Bitcoin über Eigenkapital-, Fremdkapital- und Vorzugsaktienemissionen erworben hatte.

Bitcoin-Schwäche belastet Strategies Kapitalmodell

Strategy erwarb sich den Ruf, Kapital zu beschaffen und die Erlöse zum Kauf von Bitcoin zu verwenden, wovon das Unternehmen profitierte, wenn seine Aktien mit einem Aufschlag gegenüber dem Wert der Krypto-Bestände gehandelt wurden.

Anfangs stützte sich das Unternehmen auf die eigene Bilanz, nachdem es Bitcoin Ende 2020 als primären Treasury-Reservewert übernommen hatte.

Später erweiterte es seine Finanzierungsstrategie durch Wandelanleihen und At-the-Market-Aktienverkäufe, wodurch es weiterhin Bitcoin akkumulieren konnte.

Eine bedeutende Verschiebung erfolgte im Januar 2025 mit der Einführung von Vorzugsaktienangeboten, einschließlich der Stretch-Vorzugsaktien, die unter dem Ticker STRC gehandelt werden.

Die Vorzugswerte wurden zu einer wichtigen Finanzierungsquelle für zusätzliche Bitcoin-Käufe.

Allerdings notierte STRC deutlich unter seinem Nennwert von $100 und fiel letzte Woche unter $74, was die Fähigkeit des Unternehmens verringert, effizient frisches Kapital zu beschaffen.

Als Reaktion darauf hat Strategy am Dienstag einen neuen Finanzrahmen vorgestellt.

Das Unternehmen hat den Verkauf von bis zu $1.25 billionen in Bitcoin genehmigt, um seine $2.55 billionen USD-Reserve zu stärken, die dazu bestimmt ist, jährliche Dividenden- und Zinsverpflichtungen zu decken.

Dieser Schritt stellt eine bemerkenswerte Weiterentwicklung gegenüber der langjährigen Strategie des Unternehmens dar, Bitcoin ohne Verkäufe anzusammeln.

Unternehmen signalisiert größere finanzielle Flexibilität

Strategy-Vorsitzender Michael Saylor hat lange eine Buy-and-Hold-Philosophie für Bitcoin propagiert. Das Management hat zuletzt jedoch eine flexiblere Vorgehensweise signalisiert.

Chief Executive Officer Phong Le sagte letzten Monat: „Wir werden nicht einfach zurücklehnen und sagen, wir werden Bitcoin niemals verkaufen.“

Am Montag fügte Le hinzu, dass sich das Unternehmen „von einseitiger Kapitalemission hin zu aktiver Kapitalverwaltung“ entwickle.

Das Unternehmen tätigte seinen ersten strategischen Bitcoin-Verkauf Ende Mai, abgesehen von einer steuerbedingten Transaktion, die 2022 abgeschlossen wurde.

Am Dienstag lag Strategies Markt-Multiple des Nettoinventarwerts, oder mNAV, bei etwa 1,04, was darauf hinweist, dass die Aktien weiterhin mit einem Aufschlag gegenüber dem Wert der Bitcoin-Bestände des Unternehmens gehandelt werden, obwohl dieser Aufschlag deutlich geschrumpft ist.

Strategy setzte außerdem seine regelmäßigen Bitcoin-Käufe während der sechs Tage bis zum 28. Juni aus.

Stand Montag hielt das Unternehmen 847,363 Bitcoin, die für rund $64.1 billionen erworben wurden, was einen durchschnittlichen Kaufpreis von $75,651 pro Coin darstellt.

Analysten sehen langfristiges Aufwärtspotenzial trotz niedrigerer Ziele

TD Cowen erwartet weiterhin, dass sowohl Strategy als auch Bitcoin bis zum Jahresende eine Erholung erleben, wenn auch auf niedrigeren Niveaus als zuvor prognostiziert.

Das Unternehmen rechnet nun damit, dass Bitcoin bis Ende 2026 etwa $100,000 erreicht, gegenüber der früheren Prognose von $140,000. Zugleich senkte TD Cowen das Kursziel für Strategy von $400 auf $260 und bestätigte seine Kaufempfehlung.

Vitanza erklärte, der aktualisierte Rahmen entspreche seinen früheren Erwartungen; er habe damit gerechnet, dass Strategy selektiv Bitcoin verkaufen werde, um Dividendenzahlungen „wo es angemessen ist“ zu unterstützen.

Unterdessen beschrieb Citi Research-Analyst Peter Christiansen die überarbeitete Strategie des Unternehmens als „mehr Zeit gewinnen“.

Er sagte, die finanzielle Umstrukturierung, zu der auch ein $1 billiones Aktienrückkaufprogramm und eine Erhöhung der jährlichen STRC-Dividende von 11,5 % auf 12 % gehören, verschaffe Strategy zusätzliche Flexibilität, solange die Bitcoin-Preise unter Druck stehen.

Christiansen fügte hinzu, dass die größere US-Dollar-Reserve und die Möglichkeit künftiger Bitcoin-Verkäufe kurzfristig auf Strategies Bitcoin-Ertrag und mNAV-Potenzial drücken könnten, auch wenn die Änderungen den Druck auf das Vorzugsaktien-Finanzierungsmodell und das Kreditprofil des Unternehmens mindern.