Tesla-Aktie fällt: Warum eine Übernahme durch SpaceX kaum realisierbar wäre

Die Tesla-Aktie (NASDAQ: TSLA) setzte ihren Rückgang bis zum Freitag fort, da Anleger bezweifelten, ob SpaceX eine Übernahme von Elon Musks Elektrofahrzeugunternehmen realistisch finanzieren könnte.

Am Donnerstag fiel Tesla um 0.9% auf $391.06, während SpaceX um 3.1% auf $131.11 nachgab, damit unter seinem $135 IPO-Preis.

Die parallele Schwäche ist relevant, weil jede Übernahme wahrscheinlich stark auf SpaceX-Aktien beruhen würde.

Wenn diese 'Währung' an Wert verliert, müsste das Raketenunternehmen mehr Aktien ausgeben, was die Verwässerung erhöht und eine ohnehin komplexe Transaktion schwerer zu rechtfertigen macht.

Sinkende SpaceX-Kurse verkomplizieren die Übernahme-Rechnung

Tesla wurde am Donnerstag auf etwa 1,4 Billionen USD (ca. 1,2 Billionen €) bewertet, während SpaceX' Rückgang vom Post-IPO-Hoch die Kaufkraft seines Eigenkapitals reduziert hat.

Eine reine Aktientransaktion würde SpaceX dazu zwingen, eine erhebliche Menge neuer Aktien zu schaffen und an Tesla-Aktionäre auszugeben.

Gary Black, Managing Partner von The Future Fund, schätzte, dass ein solcher Deal die bestehenden SpaceX-Inhaber um etwa 25% verwässern könnte.

„Bei $132 und fallend kann SPCX TSLA nicht einfach in einem zu 25% verwässernden Aktiendeal kaufen“, schrieb Black auf X.

Verwässerung bedeutet nicht, dass Anleger sofort ein Viertel ihres Geldes verlieren. Es bedeutet, dass ihr Besitz über eine deutlich größere Aktienanzahl verteilt würde.

Das kombinierte Unternehmen müsste daher genügend zusätzliche Gewinne oder strategischen Wert schaffen, um dies auszugleichen.

Black warnte zudem, dass Konglomerate häufig das Bewertungsvielfache ihrer langsamer wachsenden Komponente übernehmen.

Nach einem Szenario schätzte er, dass die Kombination der Unternehmen etwa 750 Milliarden USD (ca. 654,2 Milliarden €) an Eigenkapitalwert auslöschen könnte, sofern nicht ungewöhnlich große Umsatz- oder Kostensynergien auftreten.

Lesen Sie auch: SpaceX-Aktie hat alle IPO-Gewinne ausgelöscht, doch eine 76%-Rallye könnte sich anbahnen

Musks Kontrolle beseitigt nicht die Governance-Hürden

Musks Einfluss auf beide Unternehmen könnte die Gespräche über eine potenzielle Transaktion prägen, aber er würde nicht den Bedarf an unabhängiger Prüfung, Anlegerschutz und einem Prozess zur Behandlung von Interessenkonflikten beseitigen.

Black argumentierte, dass der Vorstand von SpaceX weiterhin treuhänderische Pflichten gegenüber den Aktionären hat und die finanziellen Auswirkungen einer stark verwässernden Übernahme nicht einfach ignorieren könne.

Der Interessenkonflikt mit verbundenen Parteien wäre offensichtlich.

Musk führt Tesla und kontrolliert die meisten Stimmrechte bei SpaceX, was Umtauschverhältnis, Bewertungsannahmen, Verhandlungen und jede Rolle unabhängiger Direktoren intensiver Prüfung aussetzt.

Der Status von SpaceX als kontrolliertes Unternehmen verleiht Musk außergewöhnliche Befugnisse, macht Minderheitsaktionäre aber nicht indifferent gegenüber dem Preis.

Zwischen den Unternehmen bestehen bereits wachsende finanzielle Verflechtungen.

Tesla gab bekannt, im März 2 Milliarden USD (ca. 1,7 Milliarden €) in SpaceX-Stammaktien investiert zu haben, was weniger als 1% Beteiligung ausmacht.

Es verbuchte außerdem 87 Millionen USD (ca. 75,9 Millionen €) an Umsatz im ersten Quartal aus SpaceX-Käufen von Megapack-Energiespeicherprodukten.

Diese Verbindungen untermauern das industrielle Argument für eine engere Zusammenarbeit in den Bereichen Energie und Computing.

Sie machen die Governance zudem heikler, da die Direktoren echte Aktionärsvorteile von Transaktionen unterscheiden müssten, die in erster Linie Musks Geschäfte konsolidieren.