Warum SoftBank, Samsung und SK Hynix in Asiens KI-Verkauf am stärksten leiden

SoftBank verstärkte am Freitag Asiens Technologiesell-off: Bis zur Mittagsunterbrechung in Tokio rutschte der Konzern um 9,7 % ab, da Investoren weiter Geld aus den am stärksten überfüllten KI-Positionen der Region abzogen.

Der Rückgang folgte einem harten Donnerstag in Seoul, wo SK Hynix um 13 % fiel, Samsung Electronics 8,8 % verlor und der Kospi um 6,4 % sank.

Die Unternehmen sind in verschiedenen Bereichen der KI-Lieferkette tätig, teilen jedoch dieselbe Verwundbarkeit.

Jedes ist zu einem bevorzugten Proxy für jahrelange, ununterbrochene Investitionen in Chips, Speicher und Rechenzentren geworden.

SoftBank und Südkoreas Chip-Giganten wurden zu den am leichtesten zu verkaufenden KI-Positionen

SK Hynix bietet die klarste börsennotierte Exponierung gegenüber High-Bandwidth-Memory (HBM), das zusammen mit Nvidias Beschleunigern verwendet wird.

Samsung vereint konventionellen Speicher, HBM und ein fortgeschrittenes Foundry-Geschäft.

SoftBank ist kein Chiphersteller, aber seine Arm-Beteiligung und Investitionen in OpenAI, Rechenzentren, Robotik und andere Technologie-Assets verschaffen dem Konzern eine breite, gehebelte Exponierung gegenüber dem KI-Ökosystem.

Diese Konzentration wirkt kraftvoll, wenn das Vertrauen steigt. Sie wird zur Belastung, wenn Investoren bezweifeln, wie schnell teure Infrastruktur Renditen erwirtschaften wird.

SoftBank-Chef Masayoshi Son sagte diese Woche, KI könnte bis 2040 jährliche Investitionen in Höhe von 5 Billionen US-Dollar erfordern, und wies Bedenken wegen einer Blase als „absurd“ zurück.

SoftBanks kumulative OpenAI-Verpflichtung dürfte bis Ende 2026 60 Milliarden US-Dollar übersteigen, was unterstreicht, wie stark die Bewertung des Konzerns von fortdauerndem Enthusiasmus für groß angelegte KI-Investitionen abhängt.

Die asiatischen Verluste folgten einem weiteren Rückzug an der Wall Street.

Der Philadelphia Semiconductor Index fiel am Donnerstag um 4,3 %, während SanDisk 13 % verlor und Micron, Intel und AMD zwischen 5 % und 6 % einbüßten.

Starke Ergebnisse von TSMC reichten nicht aus, um Anleger davon abzuhalten, ihre Exponierung gegenüber Hardware-Gewinnern zu reduzieren.

Hebelwirkung und überfüllte Eigentümerstrukturen verwandeln Schwäche in einen Ausverkauf

Bewegungen von rund 10 % lassen sich nicht allein durch Gewinnerwartungen erklären, da die Marktstruktur den Druck verstärkt, insbesondere in Südkorea.

HSBC-Strategen unter Leitung von Herald van der Linde erklärten, die Hauptverwundbarkeit der Rallye liege in der Eigentümerstruktur.

Privatanleger haben weiterhin aggressiv gekauft, häufig mit geliehenem Geld und gehebelt gehandelten Produkten, während Auslandsinvestoren weiter stark verkauften.

„Das kann beim Aufwärtsgang berauschend sein“, schrieben die Strategen in einer von Business Insider berichteten Notiz. „Es kann beim Abwärtsgang auch destabilisieren“, da erzwungene Umschichtungen den Verkauf beschleunigen.

HSBC schätzte, dass gehebelte Einzeltitelprodukte in Korea innerhalb eines Monats auf etwa 12 Milliarden US-Dollar anwuchsen, mit weiteren 15 Milliarden US-Dollar, die in Hongkong gelistet sind.

Sie machten in einigen Handelssitzungen bis zu 35 % des Kospi-Handelsvolumens aus.

Aufsichtsbehörden reagierten, indem sie neue Listings gehebelter Einzeltitel-ETFs aussetzten und die erforderliche Mindesteinlage für neue gehebelte Investments verdreifachten.

Goldman Sachs argumentierte, dass das Auflösen von Positionen die jüngsten Verluste bei Samsung und SK Hynix verstärkt habe, anstatt darauf hinzudeuten, dass der Halbleiterzyklus plötzlich gebrochen sei.

Starke Nachfrage reicht nicht mehr aus, wenn die Erwartungen so hoch sind

Das operative Bild ist nach wie vor stärker, als die Aktienkurse vermuten lassen.

Kim Sunwoo von Meritz Securities schätzt, dass DRAM-Hersteller nur 75 % bis 80 % der Aufträge erfüllen, wobei diese Rate 2027 möglicherweise auf rund 60 % fällt.

„Da sich die Angebotsengpässe voraussichtlich vertiefen werden, dürften Speicherpreise und Gewinne weiter zulegen“, sagte Kim gegenüber Reuters.

Dieses Ungleichgewicht stützt das Argument für eine letztendliche Erholung koreanischer Chip-Aktien.

Die schwierigere Frage ist die Dauer. Investoren diskutieren nicht mehr darüber, ob die KI-Nachfrage heute stark ist.

Sie fragen, ob sie weiterhin schneller wachsen kann als neue Kapazitäten, steigende Finanzierungskosten und der Druck auf Hyperscaler, nachzuweisen, dass ihre Ausgaben ausreichende Renditen liefern.