Kann die SpaceX-Aktie auf 100 $ fallen? Morgan Stanley: das wäre Nullbewertung für KI

SpaceX wird am 4. August seine ersten Quartalszahlen als börsennotiertes Unternehmen veröffentlichen, doch die Anleger richten ihre Aufmerksamkeit zunehmend auf ein anderes Ereignis, das den Aktienkurs noch stärker beeinflussen könnte.

Zwei Börsentage nach der Ergebnisveröffentlichung läuft die erste Lock-up-Periode des Unternehmens aus, wodurch Pre‑IPO-Investoren fast eine Milliarde Aktien verkaufen könnten—deutlich mehr als bei SpaceX' rekordträchtigem Börsengang im Juni.

Die Aktie hat seit ihrem 86 Milliarden USD (ca. 75 Milliarden €) Börsengang einen volatilen Start erlebt.

Nach einem Anstieg von fast 50 % in den ersten drei Handelstagen hat die Aktie kontinuierlich nachgegeben und fiel vergangene Woche bis auf 110,85 $, etwa 18 % unter dem IPO-Preis, bevor sie am Freitag bei 115,07 $ schloss.

Ablauf der Lock-up-Periode könnte Verkaufsdruck erhöhen

Lock-up-Perioden verhindern, dass Unternehmensinsider und Frühinvestoren ihre Bestände unmittelbar nach einem Börsengang verkaufen.

Sobald die Beschränkungen entfallen, kann ein erheblicher Anstieg verfügbarer Aktien den Kurs belasten, falls Investoren Kasse machen.

Während des IPOs von SpaceX am 12. Juni wurden knapp 629 Millionen Aktien verkauft, doch fast eine Milliarde zusätzlicher Aktien wird nach Ablauf der ersten Lock-up-Periode Anfang August zum Verkauf verfügbar.

Im nächsten Jahr könnten schließlich mehr als 6,4 Milliarden Aktien in den Markt gelangen.

Zwar ist nicht sicher, dass alle berechtigten Investoren verkaufen werden, doch Marktteilnehmer erwarten zumindest einen gewissen Angebotsanstieg, der zusätzlichen Druck auf die Aktie ausüben könnte.

Morgan Stanley: Anleger würden KI einen Wert von null zuschreiben, falls die Aktie auf 100 $ fällt

Morgan Stanley-Analyst Adam Jonas bemerkte, dass einige Investoren erwarten, die Aktie könne nach Ablauf der Lock-up-Periode weiter fallen und möglicherweise 100 $ erreichen.

Auf diesem Niveau, so argumentiert er, würde der Markt dem KI-Geschäft von SpaceX faktisch nur wenig oder keinen Wert beimessen.

"Die meisten Investoren, mit denen wir sprechen, diskontieren Grok & Cursor deutlich", schrieb Jonas.

"Viele schreiben der KI einen Wert von null oder sogar negativ zu, angesichts der hohen Capex-Anforderungen im Verhältnis zu Space & Connectivity, weitgehend unsicheren wirtschaftlichen Aussichten und dem hohen Zeitaufwand des Managements für das Geschäft."

Jonas hat ein Kursziel von 300 $ für SpaceX, wobei mehr als die Hälfte dieser Bewertung den KI-Aktivitäten des Unternehmens zugerechnet wird.

Jonas ist der Ansicht, dass die jüngste Schwäche einen attraktiven Einstiegszeitpunkt geschaffen hat.

"Wir sind der Ansicht, dass die derzeitige Diskrepanz zwischen dem zunehmend bärischen Anleger-Sentiment und weitgehend unveränderten Fundamentaldaten einen attraktiven Einstiegszeitpunkt in SpaceX-Aktien schafft", fügte er hinzu.

Worum geht es bei SpaceX' KI-Sparte?

Die KI-Sparte von SpaceX betreibt zwei Colossus-Rechenzentren, die zusammen das weltweit größte KI-Trainingscluster bilden.

Unter Nutzung seiner wiederverwendbaren Raketentechnologie, seines Satellitennetzes und seiner KI-Fähigkeiten plant das Unternehmen, schließlich KI-Cloud-Computing-Dienste aus weltraumbasierten Rechenzentren anzubieten.

Es argumentiert, dass die im Orbit reichlich vorhandene Solarenergie und die natürlich kühleren Temperaturen helfen könnten, die Energieverbrauchs- und Kühlungsengpässe konventioneller terrestrischer Anlagen zu überwinden.

In seiner SEC-Einreichung vor dem IPO erklärte SpaceX, es halte sich in einer einzigartigen Position, orbitales KI-Computing in großem Maßstab kommerziell zu realisieren.

"Wir glauben, dass wir das einzige Unternehmen mit einem kommerziell tragfähigen Weg sind, orbitales KI-Computing in großem Umfang aufzubauen", erklärte das Unternehmen in seiner Form S-1. SpaceX schätzt sein total adressierbares Marktpotenzial auf 28,5 Billionen USD (ca. 24,9 Billionen €), wobei KI-Produkte und -Dienstleistungen 26,5 Billionen USD (ca. 23,1 Billionen €) dieses Potenzials ausmachen.

Die Wall Street bleibt gegenüber SPCX bullisch

Der Rückgang von SpaceX erfolgt vor dem Hintergrund einer breiteren Anlegervorsicht gegenüber Unternehmen, die stark in KI investieren.

Technologieunternehmen haben in den vergangenen Quartalen Hunderte von Milliarden Dollar in KI-Infrastruktur investiert, was Sorgen über steigende Investitionsausgaben und verzögerte Renditen aufwirft.

Diese Sorgen werden durch ein fragiles makroökonomisches Umfeld und erhöhte geopolitische Spannungen zwischen den USA und Iran verstärkt, die die Ölpreise angehoben und die Risikobereitschaft gedämpft haben.

Trotz dieser Bedenken bleibt die Wall Street überwiegend positiv hinsichtlich der langfristigen Aussichten von SpaceX.

Laut Bloomberg-Daten empfehlen fast 80 % der Analysten, die das Unternehmen abdecken, den Kauf der Aktie.

Das durchschnittliche Kursziel liegt bei rund 232 $, was impliziert, dass sich die Aktie gegenüber dem aktuellen Niveau mehr als verdoppeln könnte.

Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup und JPMorgan Chase—die alle beim IPO von SpaceX zusammen mit Morgan Stanley gearbeitet haben—haben weiterhin Kaufbewertungen bzw. gleichwertige Empfehlungen für das Unternehmen beibehalten.

Unter den 33 von Bloomberg beobachteten Analysten bleibt Jonas einer der optimistischsten; sein Kursziel von 300 $ rangiert als dritthöchstes an der Wall Street.