Warum SpaceX-Aktien nach dem Lockup-Ablauf um 500 Mrd. USD zulegten

Die Wall Street ging in den August und erwartete eine der bisher größten Bewährungsproben für das neu gelistete SpaceX.

Der Markt hatte sich auf den 6. Aug. vorbereitet, als die erste Lockup-Periode nach dem Börsengang endete, und Hunderte Millionen von Aktien früher Investoren wurden zum Verkauf freigegeben.

Solche Ereignisse lösen oft starken Verkaufsdruck aus, wenn Insider Kasse machen, besonders nach spektakulären Börsengängen.

Stattdessen trat das Gegenteil ein.

Die SpaceX SPCX-Aktien legten in den fünf Handelstagen seit Ablauf der Lockup-Periode um 35% zu, wodurch sie ungefähr 500 Milliarden USD (ca. 436,2 Milliarden €) an Marktkapitalisierung gewannen und wieder über ihren IPO-Preis von 135 USD kletterten, berichtete Bloomberg.

Anstatt eine Verkaufwelle auszulösen, schien das Ablaufdatum die Anleger zu beruhigen, dass das Insider-Angebot die Nachfrage nicht überwältigen würde, wie viele befürchtet hatten.

Der starke Rebound hat die Stimmung gegenüber Elon Musks Raumfahrt-, Satelliten- und KI-Unternehmen nach turbulenten ersten zwei Monaten als börsennotiertes Unternehmen verändert.

Lockup-Befürchtungen bleiben aus

SpaceX schloss seinen Rekord-IPO in Höhe von 86 Milliarden USD (ca. 75 Milliarden €) am 11. Juni ab; die Aktien schossen zunächst hoch, drehten jedoch in den folgenden Wochen ins Minus.

Anfang August hatte die Aktie mehr als 1 Billionen USD (ca. 872,3 Milliarden €) an Marktkapitalisierung von ihren Höchstständen nach dem Börsengang eingebüßt, sodass Anleger befürchteten, der erste Lockup-Ablauf könnte eine weitere Verkaufsrunde auslösen.

Stattdessen verzeichnete die Aktie eine der stärksten Rallyes seit dem Börsengang.

„Wenn die Aktie bei 225 USD gestanden hätte, würde ich vermuten, dass sie dem Trend nachgegeben hätte“, sagte Gene Munster, geschäftsführender Partner bei Deepwater Asset Management, das SpaceX-Aktien hält, gegenüber Bloomberg.

Munster sagte, seine Firma sei zum Ablauf der Lockup-Periode in den "Bereitschaftsmodus" gegangen, während Investoren abwarteten, wie viel Verkaufsdruck entstehen würde.

Anders als bei den meisten Börsengängen, bei denen Insider etwa 180 Tage lang nicht verkaufen dürfen und es zu einem einzigen Lockup-Ablauf kommt, hat SpaceX einen gestaffelten Neun-Phasen-Freigabeplan eingeführt, um mögliche Marktstörungen zu reduzieren.

Das Ereignis vom 6. Aug. war bei weitem das größte und gab 911.5 Millionen Aktien frei — mehr als während des Börsengangs selbst verkauft wurden.

Die nächste Freigabe ist für den 20. Aug. geplant, wenn weitere 319 Millionen Aktien, oder etwa 7% der eingeschränkten Aktien, zum Verkauf berechtigt werden.

Ähnliche Blockgrößen werden in den kommenden Monaten weiter freigegeben, bevor Elon Musks 6.4 Milliarden Aktien im Juni 2027 freigegeben werden.

Munster ist der Ansicht, dass künftige Lockup-Freigaben einem ähnlichen Muster folgen könnten: Die Aktien schwächen sich vorher, erholen sich danach, sofern Insider nicht panikartig verkaufen.

Leerverkäufer ziehen sich zurück, während die Aktie sich erholt

Ein weiterer Faktor hinter der Rallye war ein starker Rückgang der pessimistischen Positionierungen.

Laut CNBC unter Berufung auf S3 Partners sank das Short-Interest am Mittwoch auf etwa 11% der öffentlich gehandelten Aktien, nach einem Höchststand von 34% nur eine Woche zuvor.

Der Rückgang fiel mit dem Ablauf der Lockup-Periode zusammen, der die frei handelbaren Aktien erhöhte und viele gegen die Aktie wettende Investoren dazu veranlasste, ihre Positionen zu schließen.

Short-Covering kann Gewinne verstärken, weil Investoren, die Aktien geliehen haben, um sie leerzuverkaufen, diese Aktien letztlich zurückkaufen müssen.

„Shorts, die shorten wollten, haben keine Munition mehr“, sagte Ihor Dusaniwsky von S3 Partners. „Man kann nur eine begrenzte Menge Geld in einen Trade stecken.“

Dieser Kaufdruck scheint einer Aktie zusätzlichen Schwung verliehen zu haben, die sich bereits von ihrem Rückgang nach den Quartalszahlen erholt hatte.

Gewinnbedenken weichen Optimismus

Die Aktie war unmittelbar vor dem Lockup-Ablauf um 14% gefallen, wobei Anleger zunehmend der Ansicht sind, dass der Rückgang eher mit SpaceX' erstem Quartalsbericht als mit Sorgen über Insiderverkäufe zu tun hatte.

Das Unternehmen meldete höhere als erwartete Investitionsausgaben, da es seine Investitionen in KI-Infrastruktur hochfährt — eine Zahl, die Investoren zunächst beunruhigte.

Der Ergebnisbericht enthielt jedoch auch mehrere positive Aspekte.

Der Umsatz übertraf die Analystenerwartungen deutlich, während der Verlust je Aktie geringer ausfiel als prognostiziert.

Diese Ergebnisse, kombiniert mit nachlassenden Lockup-Befürchtungen, lenkten die Anlegeraufmerksamkeit wieder auf SpaceX' langfristige Wachstumsstory.

Während der Ergebnis-Telefonkonferenz bekräftigte Musk ehrgeizige Finanzziele.

Er sagte, er erwarte, dass SpaceX bis Ende dieses Jahres eine jährliche Umsatzlaufrate von mehr als 100 Milliarden USD (ca. 87,2 Milliarden €) erzielt, bevor das Unternehmen bis 2029 oder 2030 einen Jahresumsatz von 1 Billionen USD (ca. 872,3 Milliarden €) erreicht.

Einige Investoren argumentieren zudem, dass sich die Aktionärsbasis von SpaceX von der der meisten neu gelisteten Unternehmen unterscheidet.

Anstatt sich ausschließlich auf traditionelle Bewertungskennzahlen zu konzentrieren, gelten viele Frühinvestoren als langfristige Anhänger von Musks weiter gefasster Vision für Raumfahrt, Satellitenkommunikation und künstliche Intelligenz.

Dazu kommt, dass die Aktie den Lockup-Ablauf unterhalb ihres IPO-Preises erreicht hatte, wodurch der Anreiz für Frühinvestoren, sofort zu verkaufen, möglicherweise geringer war.

KI-Ambitionen werden zum neuen Katalysator

Die Anlegerbegeisterung bekam diese Woche weiteren Schub, nachdem SpaceX Grok 4.6 vorgestellt hatte, sein neuestes Frontier-KI-Modell mit Fokus auf lang laufende Agenten und visuelle Schlussfolgerungsfähigkeiten.

Die Aktien sprangen am Mittwoch im Handel um mehr als 11%, bevor sie den Tag rund 10% höher beendeten.

Nach dem Launch schrieb Musk auf X, dass Grok 4.7 "alle aktuellen Modelle übertreffen" werde.

Er fügte hinzu, er wäre "schockiert", wenn Wettbewerber, darunter Anthropic, Grok 4.7 bei realen Engineering-Aufgaben übertreffen könnten.

Der Anlegeroptimismus stieg weiter an, nachdem SpaceX Aufnahmen eines internen All-Hands-Meetings veröffentlicht hatte.

Während des Treffens sagte Musk den Mitarbeitern, dass KI bald das größte Geschäftsfeld des Unternehmens werden könnte.

„Wahrscheinlich werden unsere KI-Umsätze — nicht wahrscheinlich, definitiv — im September alle anderen SpaceX-Umsätze übertreffen, also nächsten Monat.“

Er beschrieb KI als "einen extrem wichtigen Teil von SpaceX' Zukunft" und skizzierte Pläne, bis Ende nächsten Jahres 10 Gigawatt an KI-Rechenkapazität aufzubauen.

Musk schätzte, dass eine solche Infrastruktur zwischen 30 und 50 USD pro Watt jährlich erwirtschaften könnte, was KI-Umsätze von zwischen 300 Milliarden USD (ca. 261,7 Milliarden €) und 500 Milliarden USD (ca. 436,2 Milliarden €) bis 2028 implizieren würde.

„Große Zahlen“, sagte er.

Das Unternehmen plant außerdem, Grok mit seiner gesamten internen Wissensbasis zu trainieren.

„Also wird es sozusagen an euch trainiert“, sagte Musk zu den Mitarbeitern.

Unterdessen bleibt Starlink ein weiterer bedeutender Wachstumstreiber. Laut dem IPO-Prospekt von SpaceX hatte der Satelliten-Internetzdienst im Jahr 2026 etwa 10.3 Millionen Abonnenten.

Musk hat zuvor gesagt, Starlink könnte schließlich mehr als 90% des weltweiten Internetverkehrs tragen.

Volatilität erwartet, da sich sowohl Bullen als auch Bären positionieren

Trotz des jüngsten Rebounds warnen Analysten, dass SpaceX für Anleger kaum eine ruhige Fahrt werden dürfte.

„Ich erwarte, dass diese Aktie volatil sein wird und zwischen der Angst vor einer vielversprechenden Geschichte, die aber erst in mehreren Jahren Cashflows liefert, und der Gier schwankt, wenn Anleger von (Musks) Vision und dem verblüffenden Versprechen begeistert sind“, sagte Rhys Williams, Chefstratege bei Wayve Capital Management, gegenüber Bloomberg.

„Bullen können den Traum träumen. Und Bären werden sich auf die enormen Investitionsausgaben konzentrieren.“

Adam Jonas, Analyst bei Morgan Stanley, gehört weiterhin zu den größten Unterstützern der Aktie an der Wall Street.

Laut Investing.com bestätigte Jonas seine Overweight-Einstufung und sein Kursziel von 300 USD und argumentierte, dass Anleger das KI-Geschäft von SpaceX weiterhin unterbewerten.

Er glaubt, dass die Bewertungsdifferenz schrumpfen könnte, wenn das Unternehmen zeigt, wie Grok und Cursor, seine KI-gestützte Coding-Plattform, innerhalb eines breiteren KI-Ökosystems zusammenarbeiten.

Morgan Stanley beschrieb Grok Bot zudem als frühen Beleg für eine KI-Plattform, die Echtzeitdaten, Rechenleistung, Konnektivität und Intelligenz integriert.

Gleichzeitig sagte Dave Sekera, Chief US Market Strategist bei Morningstar, dass die jüngste Rallye von SpaceX eher durch kurzfristige Angebots- und Nachfrage-Dynamiken als durch eine substanzielle Änderung des inneren Werts des Unternehmens getrieben zu sein scheint.

„Man muss wirklich das, was bei den Fundamentaldaten des Unternehmens und dessen Bewertung passiert, von dem trennen, wie die Aktie am Markt gehandelt wird“, sagte Sekera im The Morning Filter-Podcast.

Sekera sagte, die Freigabe könne einen „riesigen Einfluss“ auf das kurzfristige Handelsgeschehen haben, sei aber für den langfristigen inneren Wert von SpaceX „nicht bedeutsam“.

Morningstar hat seine Fair-Value-Schätzung von 62 USD nach dem ersten Ergebnisbericht von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen beibehalten, was ein Abwärtspotenzial von etwa 58% gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert.

Weitere Prüfungen stehen bevor

Obwohl die jüngste Rallye die Befürchtungen im Zusammenhang mit dem ersten Lockup-Ablauf gemildert hat, werden Anleger wahrscheinlich keine anhaltende Ruheperiode genießen.

In den kommenden Monaten stehen noch mehrere weitere Lockup-Ereignisse im Kalender, von denen jedes potenziell neues Angebot in den Markt bringen könnte.

Gleichzeitig werden Anleger weiterhin bewerten, ob Musks enorme KI-Ambitionen die steigenden Investitionsausgaben und die Premiumbewertung des Unternehmens rechtfertigen.

Fürs Erste hat SpaceX jedoch eine unerwartete Lektion erteilt.

Anstatt den Beginn eines anhaltenden Verkaufsdrucks zu markieren, ist der größte Lockup-Ablauf zu einem weiteren Katalysator für eine Rallye geworden, die zunehmend von Vertrauen in die KI-Zukunft des Unternehmens statt von Sorgen über Insiderverkäufe getragen wird.