Wall Street verliert Käufer im Wert von 1,1 Bio. $ – Aktien könnten volatiler sein

Einer der verlässlichsten Käufer an der Wall Street wird bald weniger aktiv sein.

Mehr als 1,1 Billionen $ an angekündigten Rückkaufgenehmigungen waren bis Ende August in wieder geöffnete Rückkauffenster zurückgekehrt und unterstützten die US-Aktien während der Sommererholung.

Diese Unterstützung wird jedoch dünner werden, wenn Unternehmen in die Vor-Quartals-Blackout-Perioden vor den Ergebnissen des dritten Quartals eintreten.

Das Timing ist ungünstig. Privatanlegerkäufe schwächen sich typischerweise im September ab, systematische Investoren haben ihre Positionen wieder aufgebaut, und die Renditen von Staatsanleihen stellen die Aktienbewertungen erneut infrage.

Die Käufermaschine der Wall Street verlangsamt sich

Rückkäufe von Unternehmen sind wichtig, weil Firmen, die eigene Aktien zurückkaufen, eine konstante Nachfrage liefern, die weniger empfindlich gegenüber täglichen Marktschwankungen ist.

Citadel Securities sagte, dass bis zum 27. August mehr als 1,1 Billionen $ an angekündigten Rückkaufgenehmigungen in offene Fenster zurückgekehrt seien.

Wichtig ist, dass 67 % der größten in diesem Jahr genehmigten Programme nicht aus dem Technologiesektor stammen, was zeigt, dass die Unterstützung über Big Tech hinaus reicht.

Dieser Puffer wird sich im September verkleinern.

Der Citadel-Stratege Scott Rubner sagte, Blackout-Perioden beschleunigten sich ab etwa dem 12. September, was bedeutet, dass „eine der größten und beständigsten Quellen struktureller Nachfrage des Marktes“ im Monatsverlauf zunehmend kleiner wird.

Unternehmen werden in Blackout-Perioden nicht zu Verkäufern. Sie stellen lediglich einen Teil der zusätzlichen Käufe ein, die bisher Schwäche aufgefangen haben.

Citadel stellte zudem fest, dass der durchschnittliche Netto-Kauf durch Privatanleger an S&P 500-Abwärtstagen im September historisch gesehen etwa halb so hoch ist wie der Monatsdurchschnitt seit 2019.

Auch der Rückkauf-Boom unter der Oberfläche verändert sich

Die US-Unternehmenslandschaft gibt weiterhin enorme Mittel an Aktionäre zurück, doch die Zusammensetzung verschiebt sich.

Neuberger Berman sagte, S&P 500-Unternehmen hätten in den 12 Monaten bis Juni einen Rekord von 1,10 Billionen $ an Aktien zurückgekauft.

Die größten Ausgeber für KI und Rechenzentren kürzten Rückkäufe um 32 % auf 85 Mrd. $, da die Ausgaben für Rechenzentren stiegen. Finanzunternehmen gingen den umgekehrten Weg und hoben Rückkäufe auf ein Rekordniveau von 287 Mrd. $ an.

Die stellvertretende Portfoliomanagerin von Neuberger Berman, Rebekah McMillan, sagte, der „marginale Käufer von US-Aktien sei nun zyklischer und kreditempfindlicher“.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil Rückkäufe, die von Hyperscalern mit enormem Free Cashflow finanziert werden, relativ verlässlich sein können. Bankrückkäufe sind stärker von Ergebnissen, Kreditausfällen, Regulierung und Kapitalanforderungen abhängig.

Neuberger sagte außerdem, dass der Rückenwind durch schrumpfende Aktienanzahlen bei einigen der größten Indexbestandteile nachlasse, auch wenn die Rückkaufunterstützung im weiteren Markt breiter werde.

Höhere Treasury-Renditen machen das Timing unbequemer

Die Blackout-Periode wäre weniger relevant, wenn das makroökonomische Umfeld ruhig wäre.

Stattdessen bewegte sich die Rendite der 10-jährigen Treasury jüngst auf rund 4,8 % zu, da Investoren Inflation, höhere Ölpreise und erneute Erwartungen strafferer Geldpolitik der Federal Reserve abwogen.

Der Evercore-ISI-Stratege Julian Emanuel sagte gegenüber Barron’s, dass eine 10-jährige Rendite von 4,75 % oder mehr in der aktuellen Hausse historisch gesehen „noxious to stocks“ sei und zu einer defensiven kurzfristigen Haltung führe.

Die Berichtssaison, die die Rallye im Sommer antrieb, verlischt. Unternehmensrückkäufe stehen weniger zur Verfügung, das saisonale Dip‑Buying der Privatanleger ist schwächer, und ein Großteil der nach dem Ausverkauf im Juli wieder aufgebaute systematische Kaufkraft wurde bereits eingesetzt.

Keiner dieser Faktoren garantiert eine Korrektur, zusammen bedeuten sie jedoch, dass der Markt weniger automatische Käufer haben könnte, falls eine weitere makroökonomische Überraschung Verkäufe auslöst.