Amazons $40 billion KI‑Wette in Ohio droht Steuerschock – Folgen für die Aktie

Amazons fast $40 billion umfassender Ausbau von Rechenzentren in Ohio steht vor einem neuen Risiko, da Gesetzgeber Steuervergünstigungen überdenken, die den Staat zu einem wichtigen Cloud‑Computing‑Zentrum gemacht haben.

Die unmittelbaren Zahlen werden Amazons Bilanzbild wahrscheinlich nicht bedrohen, doch die größere Frage ist, was mit der Wirtschaftlichkeit seiner KI‑Expansion passiert, wenn Bundesstaaten beginnen, Big Tech stärker zur Kasse zu bitten.

AMZN erwartet für 2026 rund $220 billion an Barmitteln für Investitionen, da AWS im Wettlauf steht, Kapazitäten hinzuzufügen.

Da Wall Street auf Renditen fokussiert ist, wird Ohio zu einem wichtigen Testfall.

Ohio half beim Ausbau, aber die Regeln ändern sich

Seit 2015 hat Amazon fast $40 billion in Rechenzentren in Ohio investiert und im vergangenen Jahr fast $11 million an Grundsteuern und Gebühren gezahlt.

Diese Zahl bezieht sich auf kumulierte Infrastrukturinvestitionen, nicht auf $40 billion, die ausschließlich für KI ausgegeben wurden.

Die Umsatzsteuerbefreiung Ohios für Rechenzentrums‑Ausrüstung kostete den Staat im Jahr 2025 mehr als $1.5 billion, gegenüber einer früheren Schätzung von etwa $136 million.

Gouverneur Mike DeWine setzte im Mai neue Anträge auf Befreiung aus, während die Gesetzgeber das Programm prüfen.

Einige Abgeordnete fordern die Abschaffung der Vergünstigung, während überparteiliche Vorschläge vorsehen, dass Rechenzentren mehr der durch ihren Strombedarf entstehenden Kosten für Netzaufrüstungen tragen sollen.

Ariana Salvatore von Morgan Stanley sagte im Podcast der Firma „Thoughts on the Market“, dass „die größte Debatte bei weitem der Widerstand gegen Rechenzentren sei“ und nannte Ohio unter den Staaten, in denen Entwicklungen bedingter werden könnten.

AWS wächst schnell, doch die Renditehürde steigt

Im zweiten Quartal stieg der AWS‑Umsatz um 37% auf $42.2 billion, das schnellste Wachstum in 18 Quartalen. Amazon sagte außerdem, sein KI‑Geschäft habe eine jährliche Umsatzerlaufsrate von über $25 billion überschritten und wachse mit dreistelligen Raten.

Amazon hat erklärt, Investitionen in Server und Netzwerke könnten sich in weniger als drei Jahren amortisieren, während Rechenzentren mehr als drei Jahrzehnte betrieben werden können.

Deshalb ist Ohio wichtig. Umsatzsteuererleichterungen, Strominfrastruktur und Baukosten beeinflussen diese Renditen.

Irena Petkovic von Mawer Investment Management fasste das breitere Risiko so: „Man kann richtig liegen und trotzdem falsch liegen.“

Ihr Punkt war, dass die KI‑Adoption enorm sein kann, während die Anleger‑Renditen enttäuschen, wenn Preisgestaltung, Margen oder Finanzierung sich gegen die Inhaber der Infrastruktur wenden.

Das größere Risiko: Ohio ist nicht allein

Berichten zufolge überdenken mehr als 10 Bundesstaaten ähnliche Anreize für Rechenzentren, da Strom-, Wasserverbrauch und Infrastrukturkosten zu politischen Themen werden.

Amazon finanziert bereits einen außergewöhnlichen Ausbau. Am Mittwoch nahm das Unternehmen £4.25 billion, beziehungsweise etwa $5.76 billion, bei seiner ersten Pfund‑Anleiheemission ein.

Hyperscaler haben in diesem Jahr mehr als $200 billion an Schulden begeben.

Das bedeutet nicht, dass Amazons Bilanz unter Druck steht. Jede zusätzliche Steuer, jeder Beitrag für Netzaufrüstungen oder Finanzierungskosten erhöht jedoch die Renditehürde für neue Kapazitäten.

Der Analyst Gil Luria von D.A. Davidson warnte davor, das Wachstum von AWS beliebig zu extrapolieren.

Im Gespräch über Prognosen, wonach AWS $1 trillion Jahresumsatz erreichen könnte, sagte er gegenüber MarketWatch, solche Schätzungen seien „gewagte Spekulation“ und die Projektion des heutigen Wachstums weit in die Zukunft sei „mehr als ambitioniert“.

Luria äußerte sich nicht zu Ohio, doch seine Vorsicht ist relevant, da AWS schnell wächst, und Amazon sagt, es könne Kapazitäten nicht schnell genug aufbauen, um die Nachfrage zu befriedigen.

Ohio ändert das nicht über Nacht, aber es verändert die wirtschaftlichen Randbedingungen.