SpaceX schließt $13‑Milliarden‑AI‑Deal ab: Kann die Aktie hier um 50 % steigen?

SpaceX hat einen weiteren enormen KI‑Kunden gewonnen und zwingt Investoren dazu, neu zu überdenken, welche Art von Unternehmen hier bewertet wird.

CFO Bret Johnsen sagte auf der Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference, dass SpaceX ab dem 1. Dezember eine Compute‑Hosting‑Vereinbarung im Wert von $1,11 Milliarden pro Monat unterzeichnet habe.

Hochgerechnet entspricht das etwa $13,3 Milliarden von einem nicht genannten Kunden. SPCX notiert rund bei $148, damit 34 % unter seinem Höchststand von $225,64.

Pivotal Research sieht $220, was nahezu 50 % Aufwärtspotenzial impliziert. Doch die Argumentation ist nicht so simpel wie das bloße Hinzufügen weiterer $13 Milliarden zu den wiederkehrenden Erlösen.

Ein $13‑Milliarden‑Kunde verändert das Umsatzbild

Der Vertrag erweitert ein KI‑Cloud‑Geschäft, das sich rasch zu einer substanziellen Ertragsquelle entwickelt hat.

Johnsen sagte, SpaceX habe bereits einen Vertrag mit Anthropic im Umfang von etwa $1,25 Milliarden pro Monat und eine Vereinbarung mit Google über $920 Millionen pro Monat.

Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal rund $6,7 Milliarden Umsatz mit Cloud‑Services und gab gleichzeitig etwa $16 Milliarden für KI‑Infrastruktur aus.

Anhand dieser Zahlen lässt sich KI‑Compute kaum noch als Nebengeschäft abtun.

Timothy Horan von Oppenheimer hat kürzlich sein SpaceX‑Kursziel von $250 auf $280 angehoben und argumentiert, dass die vertikal integrierte KI‑Plattform des Unternehmens ihm durch Zugang zu Daten, Kapital, Nvidia‑GPUs und schnelle Infrastruktur‑Bereitstellung einen Vorteil verschafft.

SpaceX kann knappe Rechenkapazität heute monetarisieren, während es zugleich eigene KI‑Produkte und orbitale Rechenzentren entwickelt.

Das Management strebt nun an, das Jahr 2026 mit einer hochgerechneten Jahresumsatzrate von $100 Milliarden zu beenden.

Das 50%‑Aufwärtsszenario hängt weiterhin von Starship ab

Pivotal Research begann die Berichterstattung am 8. September mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von $220. Von rund $148 aus bedeutet das etwa 49 % Aufwärtspotenzial.

Doch die These des Analysten Jeffrey Wlodarczak stützt sich nicht primär auf AI‑Hosting.

Er sagte, die Investment‑Argumentation „beruht nahezu vollständig auf einem einzigen, zugegebenermaßen massiven ingenieurtechnischen Engpass: der Wiederverwendbarkeit von Starship.“

Pivotal ist der Ansicht, dass ein Starship 20 bis 50 Flüge mit kostengünstiger, schneller Überholung absolvieren muss, um die in der Bewertung von SpaceX enthaltene Ökonomie zu rechtfertigen.

Wird dieses Problem gelöst, könnten Startkosten sinken, die Kapazität von Starlink steigen und orbitale KI‑Infrastruktur praktikabler werden.

AI‑Hosting kann die Erlöse steigern, denn ein wiederverwendbares Starship könnte die Kostenstruktur der nächsten Geschäftsbereiche von SpaceX verändern.

Ohne verlässliche Wiederverwendbarkeit, warnte Wlodarczak, würde SpaceX „ein anderes und deutlich kleineres Unternehmen“ werden.

Die Schlagzahl ist weniger dauerhaft, als sie klingt

Die größte Einschränkung ist die Vertragsdauer: Johnsen sagte, die meisten SpaceX‑Compute‑Vereinbarungen enthielten Bestimmungen, die beiden Parteien erlauben, relativ schnell zu kündigen.

Analysten wiesen darauf hin, dass der neue $1,11‑Milliarden‑pro‑Monat‑Kunde dieser allgemeinen Struktur folgt.

Das bedeutet, dass Investoren $13,3 Milliarden nicht als garantierten Jahresumsatz betrachten sollten, der sich über Jahre hinweg erstreckt.

Alexander Potter von Piper Sandler hat auf dasselbe Problem hingewiesen.

Die Firma sagte, SpaceXs KI‑Cloud‑Verträge seien lukrativ, aber ihre „Bleibkraft“ lasse sich schwer beurteilen. Piper hält eine Neutral‑Einschätzung und ein Kursziel von $140.

Die Sorge steht neben hohen Ausgaben. Piper schätzt, dass die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 etwa $65 Milliarden erreichen könnten, während mehr zuvor beschränkte Aktien handelbar werden.

„Solange die Float weiter wächst“, warnte Piper, „muss das Multiple nicht mit den Fundamentaldaten korrelieren.“

Das verändert die Art und Weise, wie Investoren die Verträge bewerten sollten.

SpaceX investiert aggressiv, um außergewöhnliche Rechenknappheit zu nutzen. Bleiben Preise und Auslastung stark, könnten diese Investitionen außergewöhnliche Renditen erzielen.

Wenn Kunden stornieren, KI‑Kapazität weniger knapp wird oder die Finanzierungskosten steigen, könnten sich die ökonomischen Rahmenbedingungen schnell verschlechtern.