Warum Micron, SanDisk und SK Hynix plötzlich im Zentrum des KI-Abverkaufs stehen

Micron, SanDisk und SK Hynix stehen an der Spitze des KI-Abverkaufs vom Montag, da Anleger eine der Annahmen infrage stellen, die Speicheraktien zu den größten Gewinnern des Infrastruktur‑Booms gemacht hat.

Micron und SanDisk fielen im vorbörslichen US‑Handel um mehr als 5 %, während SK Hynix um 7,4 % einbrach.

Die Verluste folgten auf den Aufruf von Anthropic‑CEO Dario Amodei und anderen KI‑Führungskräften, die Entwicklung von Frontier‑Modellen zu verlangsamen am Wochenende aus Sicherheitsbedenken.

Speicher wurde zu einer der am stärksten gehebten Positionen im KI‑Bereich

Das Training und der Betrieb fortgeschrittener KI‑Modelle erfordert weit mehr als GPUs.

HBM versorgt Beschleuniger, konventionelles DRAM stützt Server, und Enterprise‑NAND liefert den Speicher, der für große Inferenz‑Workloads erforderlich ist.

Diese Nachfrage verwandelte Speicher von einem zyklischen Rohstoffgeschäft in einen der wertvollsten Engpässe der KI‑Infrastruktur.

Susquehanna‑Analyst Mehdi Hosseini sagte gegenüber MarketWatch, der Speicher sei zum „König“ der Halbleiterindustrie geworden und argumentierte, „seine Herrschaft ist gekommen, um zu bleiben“.

Er schätzt, dass Speicher jetzt etwa 50 % bis 55 % des Umsatzes der Halbleiterbranche ausmacht, verglichen mit einer historischen Spanne von 20 % bis 30 %.

Investitionen in KI‑Rechenzentren sind einer der Gründe, warum die Branche sich $1.5 trillion an Jahresumsatz nähert.

Das erklärt die Reaktion am Montag: Aktien, die zu konzentrierten Wetten auf unablässige Ausgaben für KI‑Infrastruktur geworden sind, gehören naturgemäß zu den ersten, deren Bewertung neu bewertet wird, wenn Anleger diesen Ausgabepfad infrage stellen.

Der Abverkauf preist eine Verlangsamung ein, die noch nicht stattgefunden hat

Kein großer Hyperscaler hat eine wesentliche Kürzung der KI‑Capex angekündigt, und Frontier‑Labore haben nicht erklärt, sie würden den Kauf von Rechenkapazität einstellen.

Anleger preisen stattdessen ein neues Risiko für künftiges Wachstum ein.

„Grundsätzlich stellt sich die Frage, ob erhöhte KI‑Sicherheitsmaßnahmen langsamere und geringere Capex‑Ausgaben bedeuten würden“, sagte Barclays‑Stratege Emmanuel Cau der Financial Times.

Das Thema betrifft besonders Micron und SK Hynix, weil die HBM‑Nachfrage eng mit dem Einsatz von Beschleunigern verknüpft ist.

SanDisk ist über NAND ähnlich empfindlich. Auf der Technologie‑Konferenz von Goldman Sachs in der vergangenen Woche sagte das Management, die Nachfrage aus Rechenzentren sei auf mehr als die Hälfte des NAND‑Marktes angewachsen und nannte den Wandel einen Wendepunkt für die Branche.

Das unangenehme Problem für Bären ist, dass Speicher weiterhin knapp ist

Die Bear‑Argumentation stößt auf die unbequeme Realität, dass der Speichermarkt weiterhin stark eingeschränkt ist.

KB Securities schätzt, dass die fertigen Speicherbestände bei Samsung Electronics und SK Hynix unter eine Versorgungsdauer von 10 Tagen gefallen sind.

„Ab dem dritten Quartal sind die Speicherbestände bei Samsung Electronics und SK hynix auf weniger als 10 Tage gefallen“, sagte Forschungsleiter Kim Dong‑won gegenüber dem Seoul Economic Daily und warnte, verkaufbare Volumina könnten „absolut unzureichend“ werden.

KB erwartet, dass das Bit‑Nachfragewachstum für DRAM und NAND im Jahr 2027 das Angebotswachstum um mehr als 10 Prozentpunkte übertreffen wird, da HBM4, Server‑DDR5 und Enterprise‑SSD‑Nachfrage gleichzeitig ansteigen.

Bernstein bekräftigte diesen Monat ebenfalls Kaufempfehlungen für Micron und SanDisk und prognostiziert, dass die Vertrags‑preise für konventionelles DRAM und NAND im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal um fast 20 % steigen könnten.

Damit stehen Speicheraktien zwischen zwei Realitäten.

KI‑Sicherheitsbedenken haben ein reales Risiko für künftige Infrastruktur‑Ausgaben eingeführt, aber die aktuellen Bestände bleiben knapp, die Preise steigen weiterhin und die Lagerbestände sind ungewöhnlich niedrig.