Amcor adquiere Berry Global: se beneficia de una operación de bajo riesgo del 5,5%

Los analistas de JP Morgan restablecieron la cobertura de Berry Global Group (NYSE:BERY) con una calificación Overweight y establecieron un precio objetivo de $76 hoy, enfatizando el valor convincente de la fusión anunciada con Amcor PLC (NYSE:AMCR).

El analista Jeffrey Zekauskas señaló que el precio actual de Berry de casi 72 dólares implica un potencial de alza de aproximadamente el 5,5%.

Berry se cotiza actualmente en su máximo histórico.

Fuente: TradingView

Si se tienen en cuenta los pagos de dividendos previstos de 0,93 dólares antes del cierre previsto del acuerdo a mediados de 2025, los inversores podrían lograr una rentabilidad total del 8,5%, o alrededor del 15% anualizado.

Zekauskas destacó las sinergias esperadas de la fusión y mantuvo una perspectiva favorable para los accionistas de Berry.

Otros analistas expresaron opiniones encontradas sobre el acuerdo. Michael Leithead, de Barclays, sugirió que, si bien la prima del 10% puede parecer modesta, las sinergias estratégicas hacen que el acuerdo sea atractivo.

Como no es probable que haya ofertas competitivas y el camino hacia un crecimiento independiente es complicado, se espera que los accionistas de Berry aprueben la transacción.

Mientras tanto, los analistas de Jefferies expresaron su preocupación por la ausencia de un componente de efectivo en el acuerdo y señalaron posibles retrasos en las aprobaciones regulatorias debido a superposiciones en las operaciones de envasado.

Términos clave de la fusión Amcor-Berry

Anunciada el 19 de noviembre, la fusión en acciones por 8.400 millones de dólares dará como resultado que los accionistas de Berry reciban 7,25 acciones de Amcor por cada acción que posean, lo que les otorgará una participación accionaria del 37% en la empresa combinada.

El acuerdo se produce poco después de la escisión por parte de Berry de su negocio global de películas y no tejidos para la salud, la higiene y las especialidades (HHNF) y su fusión con Glatfelter Corporation.

La entidad combinada, que se proyecta alcanzar US$4.300 millones en EBITDA después de las sinergias, operará 400 instalaciones en todo el mundo y prestará servicio a clientes en 140 países.

La gerencia anticipa 650 millones de dólares en sinergias anualizadas, 40% de las cuales se realizarán durante el primer año, principalmente a través de adquisiciones y eficiencias operativas.

Aunque estas proyecciones parecen optimistas, los analistas advierten que las sinergias reales podrían tardar más tiempo en materializarse.

Sólido desempeño y perspectivas de Berry para el cuarto trimestre

Las ganancias del cuarto trimestre del año fiscal 2024 de Berry Global superaron las expectativas, con EPS no GAAP de $ 2,27 , superando las estimaciones en $ 0,02, e ingresos de $ 3,17 mil millones , un aumento interanual del 2,6%.

El crecimiento del volumen orgánico del 2%, impulsado por mejoras de precios, compensó la disminución de los volúmenes.

Para el año fiscal 2024, Berry informó ganancias por acción ajustadas de $7,62 y un flujo de caja libre de $600 a $700 millones, cumpliendo con su orientación.

De cara al futuro, Berry prevé un BPA ajustado para el año fiscal 2025 de 6,10 a 6,60 dólares, un flujo de caja operativo de 1.125 a 1.225 millones de dólares y un crecimiento sostenido del volumen de un solo dígito bajo.

El director ejecutivo Kevin Kwilinski destacó las iniciativas de transformación eficiente de la compañía y su enfoque en mejorar los márgenes, reducir la deuda y devolver capital a los accionistas.

Análisis fundamental y de valoración de Berry Global

Los fundamentos de Berry siguen siendo sólidos, reforzados por su posición de liderazgo en soluciones de embalaje sostenibles.

La compañía ha logrado 12 años consecutivos de crecimiento de EPS ajustado y continúa priorizando la reducción de la deuda, habiendo alcanzado un objetivo de apalancamiento de 3,5x, el más bajo de su historia.

Sin embargo, la valoración de Berry de 9x EV/EBITDA sigue siendo competitiva, aunque inferior a la de Amcor, lo que destaca el potencial de un mayor crecimiento en caso de una integración exitosa.

Se espera que la fusión cree un actor global dominante en la industria del embalaje, con la mitad de sus ingresos derivados de América del Norte y una exposición significativa a los mercados en crecimiento en Europa Occidental y regiones emergentes.

Si bien los analistas reconocen la atractiva valoración y las sinergias de Berry, persisten las preocupaciones sobre la distribución justa de los beneficios entre los accionistas de Amcor y Berry, dadas las métricas independientes más sólidas de Berry.

Implicaciones estratégicas del acuerdo

El acuerdo se alinea con la estrategia de Amcor de expandir su dominio del mercado y su eficiencia operativa.

Sin embargo, el tipo de cambio fijo y las disparidades de valoración favorecen a Amcor, ya que los accionistas de Berry reciben una participación menor en relación con su contribución al EBITDA y los flujos de efectivo de la entidad combinada.

Si bien estas preocupaciones merecen atención, el potencial de la fusión para liberar sinergias y generar crecimiento acumulativo podría compensar estos desequilibrios en el largo plazo.