Netflix - Et maintenant après une chute de 35 % ?

Ouais. Comme je suis sûr que vous l'avez déjà entendu, les revenus de Netflix n'ont pas exactement mis le feu. Eh bien, ce n'est pas tout à fait vrai, pour les investisseurs, le monde a certainement l'impression de brûler.

Plongeant de 35 % après les bénéfices, Netflix a perdu une capitalisation boursière assez stupéfiante de 50 milliards $. C'est beaucoup d'argent, assez pour payer le pilier du film Netflix Dwayne « The Rock » Johnson pendant 185 ans avec son salaire annuel de 270 millions $.

Et si vous détenez des actions, rassurez-vous du fait que cela aurait pu être pire alors que le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Ackman est toujours milliardaire, il a perdu 400 millions $ hier en se débarrassant de 3,1 millions d'actions. Il les avait achetés il y a seulement trois mois. Aie.

Alors, pourquoi ce plongeon, et où va Netflix à partir d'ici ?

Les raisons

La raison principale de la chute verticale était la perte de 200 000 abonnés au premier trimestre, en deçà des attentes d'un ajout net de 2,5 millions. Il s'agissait en fait de la première baisse d'abonnés à la plateforme de streaming depuis plus d'une décennie. Les perspectives étaient également sombres pour l'avenir, la société affirmant qu'elle s'attendait à perdre deux millions d'abonnés supplémentaires au cours du trimestre en cours. Il a également averti que les revenus seraient à la traîne à court terme :

Le premier facteur est le partage de mot de passe. Oui, vous n'êtes pas le seul à succomber à l'abonnement de vos parents. La société estime que plus de 100 millions de foyers supplémentaires ont accès au service grâce aux mots de passe partagés. Gardez à l'esprit que le service compte actuellement 222 millions d'abonnés payants, donc 100 millions de parasites représentent un gros morceau.

Le mois dernier, alors que cela devenait plus une priorité pour Netflix, ils ont annoncé qu'ils testaient un effort de répression au Pérou, au Chili et au Costa Rica. Le lancement donne aux utilisateurs la possibilité d'ajouter des sous-comptes à leurs observateurs non domestiques à un prix inférieur.

La deuxième raison des gains épouvantables est simple : la vieille concurrence. La foule a rattrapé son retard, après que Netflix a initialement fait le saut sur la télévision conventionnelle. Disney+ est désormais bien implanté, HBO Max a rejoint la fête, et Hulu et Amazon Prime restent des adversaires. Même YouTube TV se bat maintenant contre Netflix.

Les consommateurs ont plus de choix, et les chiffres le confirment. Par exemple, HBO Max a capté 41,5 millions d'abonnés aux États-Unis l'année dernière, soit 13 % de l'ensemble de la population.

Saturation

Cela laisse entendre que Netflix est peut-être tout simplement trop gros pour capter une croissance supplémentaire aux États-Unis. Ce qui est très bien à un certain niveau, mais si vous êtes un investisseur, ce n'est pas une bonne nouvelle.

Squid Game est un exemple de cette orientation internationale et la perspective mondiale devra se poursuivre. Mais les prix ont également été augmentés en réponse au ralentissement de la croissance des abonnés : au début du trimestre, la société a augmenté le forfait standard de 1 $ et le forfait premium de 2 $.

Cibles déclassées

Les critiques fusent à plein régime. Bill Ackman, comme nous l'avons mentionné plus tôt, a été le plus en vue pour quitter le navire :

La citation ci-dessus intervient seulement trois mois après qu'il a déclaré Netflix une « évaluation attrayante ».

Ailleurs, Canaccord Genuity a abaissé son objectif de prix de 33 %, passant de 600 $ à 400 $ à la suite de l'appel des résultats. Leur objectif de 400 $ est basé sur 24 fois leur estimation de l'EBITDA ajusté de 2023.

JP Morgan a été encore plus sévère, réduisant son objectif de prix à 300 $ contre 605 $.

L'image plus large

Les problèmes ne sont pas nouveaux pour Netflix. Au contraire, ils se sont simplement aggravés. En janvier, le titre a chuté de 20 % lorsqu'il a annoncé qu'il prévoyait d'ajouter un nombre nettement inférieur d'abonnés. L'action est maintenant en baisse de 64 % depuis le début de l'année et se négocie à son plus bas niveau en quatre ans, tous les gains liés au COVID ayant été anéantis. Le graphique ci-dessous montre à quel point cela a été un tour de montagnes russes pour les investisseurs, tracé par rapport au S&P 500 (ligne bleue).

En vérité, Netflix était considéré comme une entreprise avec une présence monopolistique sur l'industrie, ce qui n'est tout simplement plus le cas. Les concurrents ont rattrapé et lancé leurs propres services de streaming, et les clients ont désormais la possibilité légitime d'annuler leur abonnement parmi tous les choix.

Avec une crise du coût de la vie croissante qui oblige les coupes budgétaires, les gens peuvent désormais choisir. C'est un nouveau paradigme, c'est pourquoi Netflix est obligé de se tourner vers les marchés mondiaux et de réprimer le partage de mots de passe comme solutions à leur croissance stagnante.

Dans ce contexte, il est difficile d'être en désaccord avec les déclassements des analystes de 600 $ à 400 $ (ou même 300 $). Un objectif de 600 $ valorise l'entreprise à une capitalisation boursière de 265 milliards $, un objectif avec tous les vents contraires.

Il se négocie actuellement à un peu moins de 100 milliards $, ce qui semble beaucoup plus raisonnable, même si je ne me précipite toujours pas pour acheter des actions Netflix.