Pourquoi vivons-nous dans un monde dollarisé ?

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sur Oct 4, 2022
Modifié: Oct 8, 2022
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  • Le dollar domine cette année, la plupart des autres grandes devises étant écrasées.
  • Ceci est typique des temps incertains et de récession, lorsque les investisseurs affluent vers l'USD.
  • Le statut de monnaie de réserve mondiale du dollar remonte à une conférence de 1944.

Voulez-vous voir quelque chose de vraiment, vraiment effrayant ? Jetez un œil au graphique ci-dessous, où j’ai tracé la performance de certaines des plus grandes devises du monde.

Pouvez-vous repérer celui qui n’est pas comme les autres ?

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Pourquoi le dollar est-il si fort ?

Il s’agit en fait d’un effet secondaire très prévisible de l’économie mondiale traversant une telle lutte. Alors que le coût de la vie grimpe plus rapidement que le décompte des objectifs d’Erling Haaland, l’économie souffre. Les banques centrales luttent contre les hausses de taux d’intérêt en réponse à cette inflation, aspirant des liquidités hors du système. La croissance ralentit, le sentiment s’effondre et les mauvaises nouvelles frappent le quotidien.

Ou, en termes plus simples, nous sommes en période de récession.

J’ai écrit cet été sur la performance anticyclique du dollar. J’ai tracé le graphique ci-dessous montrant la performance pendant les récessions.

Le tableau dit tout. En période d’incertitude et de récession, le dollar se renforce. En ce moment, nous sommes confrontés à des temps incertains. Et par conséquent, le dollar se renforce. Simple.

Pourquoi le dollar se renforce-t-il en ces temps incertains ?

Le dollar se renforce lorsque les marchés vacillent car il est considéré comme le plus sûr de tous les actifs refuges. Alors que la peur frappe les marchés, les investisseurs affluent vers ce qui est le plus sûr – et il n’y a rien de plus solide que le billet vert aux yeux des investisseurs.

Cette tendance a également été exacerbée par la différence des taux d’intérêt par rapport aux autres devises. Les États-Unis ont devancé l’Europe, le Royaume-Uni et la plupart des autres régions en ce qui concerne les hausses de taux de la Réserve Fédérale.

Les taux plus élevés proposés aux États-Unis servent à attirer davantage de capitaux pour profiter de rendements plus élevés, ce qui accroît l’attrait du dollar et le renforce encore plus. De plus, des taux d’intérêt élevés ralentissent l’économie et atténuent l’inflation, ce qui signifie que les investisseurs anticipent un ralentissement de l’inflation du dollar plus que d’autres, accentuant à nouveau son attrait en tant qu’actif.

Histoire

Mais comment le dollar en est-il arrivé là ? Cette histoire remonte au 1er juillet 1944, lors d’une conférence dans le New Hampshire qui allait devenir Bretton-Woods. Alors que la Seconde Guerre mondiale battait son plein, des délégués du monde entier se sont réunis pour discuter d’un nouvel ordre économique mondial.

L’objectif était d’éviter les politiques économiques de l’après-guerre, qui étaient considérées comme un facteur contributif à la Seconde Guerre mondiale – notamment l’effondrement de l’étalon-or et le protectionnisme. L’objectif de la conférence était de faciliter la croissance à long terme, une plus grande coopération entre les nations et d’éviter la spéculation monétaire internationale qui était considérée comme si préjudiciable.

Les États-Unis s’étaient alors imposés comme la première puissance économique du monde. Alors que la conférence était présentée comme une discussion ouverte, ce sont en réalité les États-Unis qui dictaient la politique avec de petites concessions à d’autres nations influentes comme le Royaume-Uni, dont la délégation était dirigée par l’économiste de renommée mondiale John Maynard Keynes.

De la réunion est née la formation de la Banque mondiale et du FMI. C’est ainsi que sont venues les bases de la domination du dollar américain, qui sont toujours en place aujourd’hui.

Keynes voulait une banque centrale mondiale avec une monnaie mondiale appelée bancor. Cela n’a pas été suivi par les États-Unis qui ont insisté pour que toutes les devises soient plutôt rattachées au dollar, et le dollar à son tour serait rattaché à l’or. Les États-Unis ont réussi.

Deux organisations – le FMI et la Banque Mondiale – contrôleraient les accords pour s’assurer que toutes les nations étaient conformes. Le FMI en particulier a été créé pour que les États-Unis implémentent essentiellement toutes les décisions importantes.

Chute de l’étalon-or, 1971

En 1971, le président Nixon a annoncé que l’étalon-or serait aboli car les réserves d’or des États-Unis et le dollar largement surévalué mettaient le système à rude épreuve. Ce fut une formidable démonstration de force et a vraiment montré à tout le monde comment était la chaîne alimentaire monétaire.

Depuis ce jour et jusqu’à aujourd’hui, nous avons vécu dans un monde dollarisé – soutenu par rien d’autre que le fameux billet vert.

Les pays en développement étant contraints d’emprunter au FMI une dette libellée en dollars, la hausse du dollar pose de réels problèmes – quelque chose qui a conduit à la crise de la dette latino-américaine dans les années 70 lorsqu’une foule de nations ont manqué à leurs obligations de dette, ce qui les a amenées à être essentiellement ostracisées pendant des années par le réseau financier international.

Cela n’a fait qu’élargir le gouffre entre les États-Unis et tous les autres, et le dollar a continué de se renforcer. Il y a plusieurs pays – l’Équateur et El Salvador sont deux exemples que j’ai visités récemment – qui ont été contraints d’abandonner leur monnaie dans un contexte d’effondrement. Le dollar est la seule solution naturelle. Attendez-vous à ce que le Venezuela suive une fois, (si ?) leur crise actuelle se calme.

Conclusion

Alors que l’économie y fait écho, l’histoire nous dit que le dollar continuera de se renforcer jusqu’à ce que nous sortions de cette période douloureuse. Dans un monde dollarisé, la résilience de l’USD exerce un peu plus la pression sur les nations du monde entier.

Mes sentiments sur l’économie sont baissiers et je crois que l’hiver sera macabre. En ce qui me concerne, je ne chercherai pas à détenir des euros, des livres ou quoi que ce soit d’autre que des dollars de sitôt. Nous avons un long chemin à parcourir avant d’en finir avec ce gâchis.

Pour le bien de la plupart des pays du monde, j’espère que je me trompe. Mais l’histoire dit le contraire. Je suppose que nous verrons ce que l’avenir nous réserve.