Probabilité de récession en 2023 : les chances sont plus élevées que ce que Wall Street prévoit

Un sentiment de peur se répand sur le marché financier. L'indice de peur et d'avidité s'est déplacé vers la zone de peur de 38, tandis que les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont reculé de plus de 8 % par rapport au sommet atteint depuis le début de l'année.

En outre, l’indice du dollar américain (DXY) a atteint son plus haut niveau depuis plus de six mois. L’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) a chuté au niveau le plus bas depuis octobre de l’année dernière.

La Fed croit à un atterrissage en douceur

Les discussions sur une récession aux États-Unis ont été un peu timides ces derniers mois. D’une part, les données les plus récentes ont montré que l’économie américaine a augmenté de 2,1 % au deuxième trimestre, après une croissance de 2,6 % au premier trimestre. Et les données d'Atlanta FedNow estiment que l'économie connaîtra une croissance de 4,9 % au troisième trimestre.

Les analystes estiment donc que les risques d’une récession ont diminué au cours des derniers mois. Dans leur récent rapport, les analystes de Goldman Sachs ont réduit à 20 % leur estimation de la chute du pays dans une récession.

La Réserve fédérale estime qu’elle peut organiser un atterrissage en douceur, où elle réduirait l’inflation sans provoquer de récession. Dans un communiqué publié lundi, Austan Goolsbee, de la Fed de Chicago, a noté que l'économie pourrait éviter une récession même si les taux d'intérêt restent à leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies.

Il a cité le fait que le taux de chômage reste à un plus bas historique alors que l'inflation a diminué au cours des derniers mois.

Les risques de récession sont élevés

Je pense que les risques de récession sont élevés. D’une part, la courbe des rendements s’est inversée jusqu’à son plus bas niveau depuis la Grande Dépression. Historiquement, la courbe des rendements a été l’un des meilleurs indicateurs de récession.

De plus, les récessions ont tendance à survenir en période de taux d’intérêt élevés. La Fed a augmenté ses taux à 5,25 % en 2008. Ils étaient à 6,5 % avant la bulle Internet et à 20 % lors du krach économique des années 1980.

L’impact des taux d’intérêt élevés commence désormais à se faire sentir. Des données récentes montrent que les impayés sur les prêts sur cartes de crédit ont atteint leur plus haut niveau depuis 2012, comme indiqué ci-dessous. Les taux de défaillance sur tous les prêts à la consommation ont également atteint leur plus haut niveau depuis 2020.

En outre, les faillites ont continué d'augmenter au cours des derniers mois et cette tendance se poursuivra pendant un certain temps, car les taux d'intérêt restent à un niveau élevé.

Pire encore, l’inflation ne baisse pas aussi vite que le prévoyait la Réserve fédérale. Les données les plus récentes ont montré que l'indice global des prix à la consommation (IPC) est passé de 3,2 % en juillet à 3,7 % en août. Cette tendance se poursuivra à mesure que le prix du pétrole brut poursuivra sa hausse. Comme nous l'avons écrit ici , les analystes de JP Morgan s'attendent à ce que le Brent atteigne 150 $.

Il existe d’autres facteurs inflationnistes. Par exemple, les prix des véhicules devraient continuer à augmenter en raison de la grève en cours de l'UAW. aux Etats-Unis. Le changement climatique sera également inflationniste, comme en témoigne la hausse du jus d'orange. et les prix de l'huile d'olive. Cela a également contribué aux embouteillages sur le canal de Panama.

Malheureusement, la Fed ne dispose d’aucun outil pour réduire les principaux moteurs de l’inflation. Cela ne peut pas forcer l’OPEP+ à augmenter sa production. De plus, la Fed ne peut pas résoudre la crise du canal de Panama.

En ce qui concerne les actions, les valorisations restent à un niveau élevé. J'ai récemment écrit sur Nvidia, une entreprise valant 1 000 milliards de dollars et dont le ratio cours/bénéfice est supérieur à 200. D'autres sociétés comme Tesla et Apple semblent surévaluées. En conséquence, comme nous l’avons vu en 2000, l’indice S&P 500 a bondi uniquement à cause d’une poignée d’entreprises.

Par conséquent, je pense que la probabilité qu’une récession se produise en 2023 ou au début de 2024 est plus élevée que prévu. Je place la cote à plus de 50 %.