Analyse USD/JPY : le yen japonais est-il la prochaine livre turque (TRY) ?

Le yen japonais a été sous le feu des projecteurs cette semaine alors que les inquiétudes concernant son avenir persistent. La paire USD/JPY a d'abord bondi jusqu'à un sommet de 160,17 lundi, puis a rapidement reculé à 152,93 alors que la Banque du Japon (BoJ) a injecté plus de 33 milliards de dollars pour freiner le krach.

Le yen japonais et la livre turque se sont effondrés

Le yen japonais a été la monnaie la moins performante du monde développé, puisqu'il s'est effondré de plus de 53 % par rapport à son point le plus haut de mars 2020. En remontant en arrière, la monnaie a plongé de plus de 105 % depuis novembre 2011.

Dans le même ordre d’idées, la livre turque est devenue presque sans valeur car elle est devenue l’une des monnaies les moins performantes des marchés émergents. Il s’est effondré de plus de 2 200 % par rapport à son plus haut niveau de 2011.

On s’inquiète donc de savoir si le yen japonais continuera à s’effondrer comme la livre turque.

Pour comprendre cela, nous devons expliquer pourquoi le yen japonais s’est fortement effondré ces dernières années. Premièrement, le Japon est l’un des plus grands importateurs au monde car il ne possède pas beaucoup de ressources naturelles.

Ses sogo shoshas, comme Marubeni, Mitsubishi et Itochu, ont bénéficié de cette tendance en s'approvisionnant en ressources naturelles et en les expédiant au Japon. En conséquence, la chute du yen japonais a attisé l’inflation dans le pays.

Les données les plus récentes ont montré que l’inflation globale a dépassé 2 % en mars. Bien qu’il s’agisse d’un chiffre faible par rapport à d’autres pays, il s’agit d’un chiffre significatif pour un pays qui n’a pas l’habitude des changements de prix.

Le Japon voit également les salaires augmenter pour la première fois depuis des années. En mars, le plus grand syndicat du pays a accepté la plus forte augmentation des salaires depuis 33 ans.

USD/JPY contre USD/TRY

La BoJ hésite à relever ses taux

Dans d’autres pays, une inflation plus élevée s’accompagne généralement de taux d’intérêt plus élevés. Aux États-Unis et dans d’autres pays européens, les taux d’intérêt ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies.

La Banque du Japon, en revanche, s’est montrée réticente à relever les taux d’intérêt. En fait, elle a fait la une des journaux lorsqu’elle a procédé à une hausse de 10 points de base en mars, alors qu’elle sortait du scénario de taux négatifs.

La BoJ a peur d'une hausse des taux, car cela entraînerait une hausse considérable des coûts de remboursement de la dette du pays. En effet, le Japon est l’un des pays les plus endettés au monde, avec une dette publique totale de plus de 9 200 milliards de dollars. C’est un chiffre important si l’on considère que son économie a un PIB de 4 200 milliards de dollars et qu’elle ne connaît pas de croissance. La BoJ elle-même détient plus de 8 000 milliards de dollars d’actifs.

Ainsi, une légère hausse des taux entraînera davantage de remboursements de dettes et de déficits budgétaires. Fitch estime que le déficit du Japon s'est creusé pour atteindre 4,9 % du PIB en 2023.

Par conséquent, le Japon aura du mal à sortir du gouffre actuel étant donné qu’il connaît également de graves changements démographiques à mesure que sa population diminue.

L’implication de tout cela est que le yen japonais continuera de baisser par rapport au dollar américain. Comme je l’ai déjà prévenu , toute intervention sera à court terme, comme nous l’avons vu en 2022. En outre, certains signes indiquent que la Réserve fédérale ne réduira pas les taux d’intérêt cette année.

Le JPY est-il le prochain TRY ?

Par conséquent, au milieu de ces défis, on peut se demander si le yen japonais deviendra la prochaine livre turque. Comme le montre le graphique ci-dessus, les deux monnaies connaissent depuis longtemps une forte tendance à la baisse.

Comme le JPY, la livre turque s'est effondrée en raison des actions de la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT), qui a adopté une politique monétaire peu orthodoxe. Pendant longtemps, la banque a toujours été encline à réduire les taux d’intérêt même lorsque l’inflation augmentait.

L’implication de tout cela est que la plupart des particuliers et des entreprises ont perdu confiance dans la livre turque. En conséquence, ils ont évité d’acheter la devise même après que la CBRT ait augmenté ses taux à 50 %.

Il est encore trop tôt pour prédire si la liquidation provoquée par l’effondrement du yen japonais se poursuivra à long terme. J'ai tendance à penser que ce sera le cas. Le seul espoir pour le Japon est de disposer de vastes réserves de change. Le Japon détient environ 1 150 milliards de dollars de dette américaine, qu’il peut utiliser pour sauver le yen.

L’autre espoir à court terme de la BoJ est une forte baisse de l’inflation, ce qui entraînerait une baisse des taux de la Fed. Une telle décision réduira l'écart de carry trade entre l'USD et le JPY.