Actions AT&T vs Verizon : l'une est de loin un meilleur investissement

AT&T (T) et Verizon (VZ) ont beaucoup en commun. Elles sont toutes deux les plus grandes sociétés de télécommunications des États-Unis, versent des dividendes substantiels à leurs investisseurs et ont une dette énorme.

De plus, les deux entreprises ont des multiples de valorisation similaires. Verizon affiche un ratio cours/valeur comptable prévisionnel de 9,15 tandis qu'AT&T affiche un ratio cours/valeur comptable prévisionnel de 9,09. Leurs ratios cours/valeur comptable sont quasiment identiques, à 1,83 et 1,35 respectivement.

Ils ont également des dettes importantes, Verizon et AT&T ayant respectivement plus de 149 et 130 milliards de dollars. Lequel des deux groupes est le plus rentable ?

Le redressement d'AT&T se poursuit

Le cours de l'action AT&T a bien évolué au cours des derniers mois. Après avoir atteint un plancher à 12,69 dollars en septembre dernier, l'action a bondi de plus de 62 % à 20,44 dollars. Plus récemment, l'action a augmenté pendant trois semaines consécutives. Les performances d'AT&T sont un signe que le redressement de l'entreprise a porté ses fruits.

Ce redressement a été douloureux pour les investisseurs. Il a surtout été douloureux pour ceux qui recherchaient des dividendes réguliers, car la société a réduit ces derniers en 2022. La direction a justifié cette réduction en affirmant qu'il était nécessaire de remettre la société dans une bonne position financière pendant son redressement.

Dans le cadre de son redressement, l'entreprise a décidé de scinder sa division Time Warner en une société de médias distincte. Warner Bros. a ensuite fusionné avec Discovery pour former Warner Bros. Discovery, une société valorisée à plus de 50 milliards de dollars. Depuis lors, l'action WBD s'est effondrée, ce qui signifie qu'AT&T est sortie au bon moment.

La sortie de la transaction Time Warner a été notable car la société l'avait acquis pour plus de 85 milliards de dollars en 2018.

AT&T est aujourd'hui une organisation plus simple avec un bilan relativement meilleur que par le passé. Les résultats les plus récents montrent que son endettement est passé de plus de 151 milliards de dollars en 2020 à 126 milliards de dollars aujourd'hui. L'entreprise s'efforce de réduire son ratio dette nette/EBITDA ajusté à environ 2,5 fois d'ici l'année prochaine.

AT&T s'efforce également de réduire ses dépenses opérationnelles d'environ 2 milliards de dollars d'ici 2026. Pour ce faire, l'entreprise a licencié plus de 74 000 employés dans le cadre de son programme de réduction des coûts de 8 milliards de dollars.

Les derniers résultats ont montré que son chiffre d'affaires s'élevait à 29,8 milliards de dollars tandis que son flux de trésorerie disponible a atteint 4,6 milliards de dollars. Cela s'est produit alors que la société a augmenté de 419 000 clients postpayés et de 239 000 clients fibre.

L'entreprise espère que son flux de trésorerie disponible annuel se situera entre 17 et 18 milliards de dollars, tandis que ses revenus du sans fil et du haut débit augmenteront de 3 % et 7 %.

Verizon fait face à des vents contraires majeurs

Le cours de l'action Verizon s'est également bien redressé au cours des derniers mois, puisqu'il a bondi de plus de 50 % par rapport à son point le plus bas de décembre. Il a atteint son point le plus élevé depuis juillet 2022.

Les résultats les plus récents ont révélé que les revenus de Verizon ont augmenté de seulement 0,6% au deuxième trimestre pour atteindre 32,8 milliards de dollars. Cette croissance a été tirée par le segment des services dont les revenus ont augmenté de 1,8% et compensée par les équipements sans fil dont les revenus ont chuté de 5,3%.

Le bénéfice net de Verizon a légèrement baissé à 4,7 milliards de dollars, tandis que son flux de trésorerie disponible pour le premier semestre a légèrement augmenté à 8,5 milliards de dollars. Le groupe a également terminé le trimestre avec 125,3 milliards de dollars de dette non garantie et un ratio dette/bénéfice net de 10,7x. Sa dette totale s'élevait à 159,2 milliards de dollars et un multiple dette totale/EBITDA de 3,14.

Les actions AT&T sont de bonnes valeurs, mais elles constituent un meilleur achat

AT&T et Verizon sont souvent considérées comme des entreprises de grande valeur qui se négocient à un prix inférieur à celui du marché dans son ensemble.

Alors que l'indice S&P 500 affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 21, Verizon et AT&T ont des multiples de 9,15 et 9,09. Cette différence de valorisation est principalement due au fait que les deux sociétés, comme démontré ci-dessus, ne connaissent plus de croissance. Les sociétés du S&P 500 ont enregistré une croissance des bénéfices mixtes de plus de 10 %.

Plusieurs raisons expliquent pourquoi AT&T est un meilleur investissement que Verizon. Tout d’abord, l’entreprise a considérablement réduit sa dette au cours des dernières années et la direction espère atteindre le ratio d’endettement de 2,5x dans les prochains mois, ce qui est tout à fait réalisable.

AT&T affiche un ratio dette/flux de trésorerie disponible de 15,50, tandis que Verizon affiche un ratio de 33, ce qui signifie que l'entreprise est en meilleure position. En outre, AT&T dispose de 3,16 milliards de dollars de liquidités, contre 2,95 milliards de dollars pour Verizon, même si sa capitalisation boursière est plus faible.

Deuxièmement, AT&T a des marges plus élevées que Verizon. Les deux ont une marge brute similaire de 55 %, mais AT&T a une marge nette de 10 %, contre 8,3 % pour Verizon.

Troisièmement, même si les deux groupes ne connaissent plus de croissance, certains signes montrent qu'AT&T bénéficie d'une dynamique plus forte. Son taux de croissance prévisionnelle des revenus est de 0,62 %, contre -0,62 % pour Verizon.

De plus, AT&T est moins chère que Verizon avec un ratio cours/bénéfice de 11,7 contre 16,13 pour VZ. Par conséquent, comme je l'avais prédit en juillet, le cours de l'action AT&T a plus de marge de progression à court terme.