L'action Plug Power est risquée, mais un short squeeze ne peut être exclu

Le cours de l'action Plug Power (PLUG) traverse une nouvelle année difficile, les inquiétudes concernant son secteur et son bilan persistant. Il s'est effondré à 1,7 $ lundi, son plus bas niveau depuis avril 2017 et 97 % en dessous de son plus haut historique. Sa capitalisation boursière est passée de plus de 42 milliards de dollars en 2021 à 1,4 milliard de dollars, ce qui en fait l'une des sociétés énergétiques les moins performantes.

C'est dur d'être un perturbateur

Plug Power est une entreprise de premier plan qui a pour objectif de devenir un acteur majeur du secteur de l'énergie. L'objectif de l'entreprise est de devenir le plus grand acteur du secteur de l'hydrogène, en créant des solutions telles que des systèmes de piles à combustible, la production d'hydrogène vert et des infrastructures d'hydrogène.

L'hydrogène a toujours été considéré comme un acteur majeur de l'industrie des énergies propres, car il ne produit pas d'émissions polluantes. Il peut être utilisé dans les grandes industries, les véhicules et les équipements tels que les chariots élévateurs.

Le défi de Plug Power est de construire une infrastructure d'hydrogène vert à partir de zéro, une tâche très compliquée et coûteuse à mettre en œuvre. Au fil des ans, l'entreprise a annoncé des pertes substantielles. Les données de SeekingAlpha montrent que ses pertes annuelles ont totalisé plus de 3,8 milliards de dollars au cours des derniers exercices.

Ses résultats montrent à quel point il est difficile de devenir un perturbateur dans n’importe quel secteur. En particulier, il est plus difficile de perturber le secteur de l’énergie, car l’entreprise doit créer des sites de production d’hydrogène vert. Elle doit également construire l’infrastructure nécessaire pour soutenir sa distribution.

L’autre problème majeur est que la production d’hydrogène vert est très coûteuse. Les données montrent que l’hydrogène conventionnel et bleu coûte environ 2 dollars par kilo, tandis que l’hydrogène vert coûte plus du double.

Plus de dilution à l'horizon

Les investisseurs de Plug Power sont habitués à une dilution accrue, où l'entreprise lève des fonds en vendant de nouvelles actions.

Les données montrent que la société avait plus de 228 millions d'actions ordinaires en circulation. Aujourd'hui, ce nombre est passé à plus de 787 millions. Cela signifie que le nombre d'actions en circulation a augmenté de plus de 285 %.

En cas de dilution, les actionnaires existants détiennent une participation plus faible dans l'entreprise, ce qui réduit leur pouvoir de vote. Cela réduit également leur bénéfice par action.

Par exemple, si Plug Power a réalisé un bénéfice annuel de 1 milliard de dollars en 2017, cela signifie que le bénéfice par action aurait été de 4,46 dollars. Aujourd'hui, avec 787 millions d'actions en circulation, cela signifie que le BPA est de 1,27 dollar.

Les investisseurs de Plug Power ont bénéficié de l'aide financière du ministère de l'Énergie (DoE), qui lui a accordé 750 millions de dollars de financement. Ces fonds ont aidé l'entreprise à renforcer son bilan alors que les coûts restent considérablement élevés.

Le financement du ministère de l’Énergie n’a pas empêché l’entreprise de diluer ses actionnaires. En juillet, l’entreprise a annoncé un plan de vente d’actions supplémentaires pour financer son développement.

L'entreprise aura probablement besoin de plus d'argent au cours des prochaines années. Elle a terminé le dernier trimestre avec 62,35 millions de dollars en liquidités et équivalents de trésorerie, contre plus de 135 millions de dollars au trimestre de décembre. Ses liquidités restreintes ont augmenté à plus de 222 millions de dollars tandis que son actif courant total s'élevait à plus de 1,6 milliard de dollars

Plug Power a des passifs importants, notamment une dette à long terme de plus de 208 millions de dollars, des obligations financières de 245 millions de dollars et des obligations de location de plus de 295 millions de dollars.

Téléchargement des résultats de PLUG

Les résultats les plus récents ont montré que le chiffre d'affaires de Plug Power s'est élevé à 143 millions de dollars, en baisse par rapport aux 260 millions de dollars de la même période en 2023. Son chiffre d'affaires sur six mois est passé de 470 millions de dollars en 2023 à plus de 263 millions de dollars.

La forte baisse du chiffre d'affaires est notable car la société a commencé ses livraisons d'hydrogène depuis ses usines de Géorgie et du Tennessee en 2023. Ses ventes de carburant ont atteint 29 millions de dollars au cours du dernier trimestre et 48 millions de dollars au premier semestre de l'année. La baisse du chiffre d'affaires est due à une forte baisse des ventes d'équipements et d'infrastructures connexes.

La perte trimestrielle de Plug Power a bondi à plus de 262 millions de dollars tandis que le nombre moyen pondéré d'actions en circulation a bondi à 736 millions contre 593 millions au premier semestre 2023.

Par conséquent, même si le prix de l’action Plug Power est bon marché, il existe un risque élevé qu’il s’agisse d’un piège de valeur, car une dilution supplémentaire est attendue.

Analyse du cours de l'action Plug Power

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action PLUG a connu une tendance baissière constante au cours des dernières années. Il est passé d'un sommet de 75,45 $ en 2021 à moins de 2 $ aujourd'hui. En conséquence, l'action est restée en dessous de toutes les moyennes mobiles, ce qui signifie que les baissiers ont le contrôle.

Du côté positif, l'action a formé un motif graphique en biseau descendant et affiche un énorme intérêt à la vente de 26 %. Cela signifie qu'elle pourrait devenir un bon candidat pour un short squeeze, en particulier lorsque la Réserve fédérale commencera à réduire les taux d'intérêt plus tard ce mois-ci.

Mon argument est que, même s’il y a du mérite à vendre à découvert le cours de l’action Plug Power, il existe également un risque important que celui-ci devienne parabolique à court terme.