La roupie indienne gagne du terrain dans le carry trade mondial alors que les investisseurs recherchent la stabilité

La roupie indienne (INR) gagne rapidement la faveur des investisseurs mondiaux pour le carry trade, une stratégie financière qui bénéficie de la stabilité monétaire et de taux d'intérêt favorables.

Avec l’essor économique de l’Inde et la popularité croissante de la roupie, les traders mondiaux cherchent à capitaliser sur sa faible volatilité et ses performances relativement stables.

Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM US, a déclaré dans une note lundi :

La paire INR-USD remplace-t-elle le carry trade JPY-USD ?

La stratégie de carry trade consiste à emprunter dans une devise à faible taux d’intérêt et à investir les fonds dans une autre devise pour obtenir des rendements plus élevés.

Historiquement, le carry trade yen-dollar a été l'une des stratégies les plus populaires. Cependant, les investisseurs se tournent de plus en plus vers la paire bilatérale roupie-dollar en raison de son profil risque-rendement favorable.

Après avoir commencé l'année à 82,35 contre le dollar, la roupie n'a baissé que modestement à 83,9 début août.

« La roupie indienne est devenue la pierre angulaire du carry trade mondial », explique Brusuelas.

La faible volatilité fait de l'INR une devise exceptionnelle

En Asie, la roupie indienne est devenue la seule monnaie à générer des rendements positifs par rapport au dollar américain en 2023, selon Bloomberg.

Cela le distingue des autres devises régionales qui ont été plus volatiles ou sous-performantes dans les stratégies de carry trade.

Même si la roupie n'offre pas les rendements élevés de devises comme le peso mexicain ou la livre turque, elle présente un risque bien plus faible de correction significative, a déclaré David Hauner, responsable de la stratégie mondiale de titres à revenu fixe des marchés émergents chez Bank of America, dans une interview accordée à Bloomberg en juin.

En outre, la volatilité implicite sur un mois du taux de change roupie-dollar, à 3,55, signale une volatilité attendue plus faible par rapport à d'autres devises régionales comme le yuan chinois, le baht thaïlandais et le won sud-coréen, a déclaré Brusuelas.

Source: RSM US

Le rôle de la RBI dans le maintien d'un INR fort

La volatilité minimale de la roupie est attribuée au fait que la Banque de réserve de l'Inde (RBI) maintient des pauses à long terme sur les taux d'intérêt et constitue des réserves de change record.

Dans une interview accordée à Invezz en juillet, Dhiraj Nim, stratège FX et économiste chez ANZ Research, a souligné que la stabilité de la roupie n'était pas naturelle, mais « conçue ».

Nim a déclaré que derrière la stabilité de la monnaie se trouvait l'intervention bidirectionnelle de la RBI dans l'absorption des devises ainsi que dans les ventes, complétant considérablement l'effet des fondamentaux solides de l'Inde.

« Cela a permis à la RBI d'amasser d'importantes réserves de change, améliorant ainsi les indicateurs de stabilité externe et garantissant la compétitivité de la roupie, en particulier lorsque les entrées de capitaux ont augmenté », a-t-il déclaré.

Dans une interview accordée à CNBC en avril, Paul Greer, gestionnaire de fonds chez Fidelity à Londres, a déclaré :

Prévisions pour INR

Alors que l’économie indienne continue de se développer et de s’orienter vers la fourniture de services économiques mondiaux plutôt que vers la fabrication traditionnelle, la demande d’actifs libellés en roupies devrait augmenter.

L'inclusion par JP Morgan d'actifs à revenu fixe indiens dans son indice obligataire mondial des marchés émergents devrait probablement stimuler davantage l'intérêt des investisseurs pour les actifs en roupies.

Les prix à terme en date du 23 août impliquent que la roupie se stabilisera jusqu'à la fin de l'année avant de se déprécier davantage à 95,6 au cours des cinq prochaines années.

Une telle mesure entraînerait une dépréciation de 14% de la valeur de la roupie à un rythme de 2,6% par an, a déclaré Brusuelas.

Tant que la RBI reste déterminée à intervenir sur les marchés des changes pour stabiliser la roupie, les investisseurs continueront à utiliser la roupie comme base d'un carry trade mondial qui renforce les actifs libellés en dollars aux États-Unis et dans d'autres économies, a-t-il déclaré.

Cependant, à mesure que la popularité de la roupie augmente parmi les carry traders, une certaine prudence émerge quant à une éventuelle surpopulation du marché.

Malgré cela, l'attrait du carry money reste fort, notamment lorsqu'il est associé à des positions courtes sur l'euro ou le yuan chinois, selon les analystes de Goldman Sachs.