Interview : Septembre et octobre sont propices aux positions longues, suggère Poddar de Motilal Oswal aux investisseurs

Fidèle à la réputation du mois, le mois de septembre a apporté beaucoup de volatilité sur les marchés en Inde et dans le monde entier et la prudence s'est installée parmi les investisseurs.

Au-delà de la réunion des 17 et 18 septembre de la Réserve fédérale, au cours de laquelle la banque centrale s'apprête à réduire ses taux, l'attention sera portée sur l'issue des élections présidentielles américaines, ce qui devrait maintenir la volatilité.

En Inde, après avoir atteint le cap des 25 000, l'indice de référence Nifty flirte à nouveau avec lui, reflétant la volatilité.

Cependant, c'est la frénésie autour des introductions en bourse des PME qui est devenue un thème majeur sur les marchés boursiers indiens. Au cours des huit derniers mois, environ 165 PME ont levé la somme colossale de 5 894 millions de roupies, contre 99 entreprises ayant levé 2 589 millions de roupies au cours de la même période l'année dernière.

Un autre thème dominant est la surévaluation des actions des catégories moyennes et petites capitalisations.

Invezz s'est entretenu avec Sneha Poddar, vice-présidente de la recherche et de la gestion de patrimoine chez Motilal Oswal Financial Services, une société de courtage indienne de premier plan, a voulu en savoir plus sur l'état actuel du marché, comment gérer la volatilité et comment repérer les choix raisonnables au milieu de la surévaluation. Extraits édités :

Invezz : Il est quasiment certain que la Fed réduira ses taux d'ici la fin du mois. Quel sera l'impact sur les marchés indiens ?

Les gens sont déjà en train d'envisager une baisse des taux. Auparavant, on espérait une baisse de 50 points de base, mais maintenant, d'après les données qui viennent de sortir des Etats-Unis, il y a de fortes chances que la Fed procède à une baisse de 25 points de base.

Si 50 pb arrivent, alors l'événement s'est produit et il y aura donc une prise de bénéfices, et si 25 pb arrivent, il y aura une déception et il y aura une sorte de volatilité et de correction.

Septembre,= et octobre seront volatils

Cette tendance devrait perdurer jusqu’en octobre, puisque les élections américaines auront lieu début novembre.

Une fois cet événement (baisse des taux) réalisé, le mois d'octobre sera consacré aux élections américaines. La volatilité sera donc à nouveau présente sur les marchés.

Les mois de septembre et d’octobre devraient donc être très volatils. Les choses commencent déjà à se faire sentir.

Une fois ces deux événements majeurs – la réunion de la Fed américaine et les élections américaines – terminés, le marché aura connu une correction décente à ce moment-là et après cela, nous pourrions voir une reprise.

Par conséquent, à partir de novembre, les choses devraient commencer à s’améliorer pour l’ensemble du marché.

Invezz : Quel est votre conseil aux investisseurs en cette période de volatilité, en termes de secteurs à privilégier ? Et quelles sont les opportunités que cette phase ouvre ?

Il existe deux types d'investisseurs : les traders et les investisseurs à long terme. Pour les traders, je suggère de rester un peu léger et de trader avec prudence. N'en faites pas trop et ne faites pas de choix trop agressifs.

Opportunité dans la volatilité

Mais pour les investisseurs à long terme, cela représente une bonne opportunité. Les jours de fortes corrections, il faut saisir l'opportunité et investir dans une perspective à long terme.

En effet, du point de vue de l'Inde, nous ne voyons aucun risque en soi sur le marché. La volatilité induite est due à des facteurs mondiaux.

Sur le front indien, il y a certes quelques élections majeures à venir, mais elles n’auront pas d’impact majeur.

Ainsi, dans une perspective quinquennale, l’ histoire de l’Inde reste intacte. Les entreprises peuvent générer des bénéfices décents. Et, dernièrement, nous avons vu des agences mondiales réviser à la hausse leurs prévisions de croissance du PIB.

Maintenant, parlons du type de secteurs à considérer dans ce scénario, puisque les marchés seront très volatils, il est important de s'en tenir aux secteurs refuges.

Évitez pour l'instant les valeurs liées aux matières premières, privilégiez les produits de grande consommation, l'informatique et les produits pharmaceutiques

Il faut éviter de se tourner vers des secteurs très volatils ou liés aux prix des matières premières, car ils connaîtraient de nombreux hauts et bas.

Les biens de grande consommation, l’informatique et l’industrie pharmaceutique font partie des secteurs les plus sûrs. Vous pouvez également ajouter l’assurance à cette liste.

Le secteur de l'assurance n'a pas encore enregistré de résultats satisfaisants, mais depuis un mois environ, ils commencent à participer, car les chiffres commencent à arriver assez bien de la part de toutes les compagnies, et les perspectives qu'ils offrent sont devenues assez positives.

Dans le domaine informatique, nous constatons qu'au moins une vague de redressement est visible et qu'à mesure que nous avançons, les choses vont probablement s'améliorer.

C'est un secteur qui a connu une forte croissance, mais nous avons le sentiment que la reprise ne fait que commencer et qu'il reste encore un long chemin à parcourir avant d'atteindre son objectif.

Dans le secteur des biens de grande consommation, au cours des deux derniers trimestres, la hausse des volumes a commencé et maintenant que la mousson est plutôt bonne cette fois-ci, la reprise rurale devrait commencer à se faire sentir, ce qui devrait soutenir davantage votre mise à jour des volumes.

Les choses se présentent donc bien, tant du côté des produits de base que des produits non essentiels, et la période des fêtes est là.

Tout a déjà commencé avec Ganesh Chaturthi. Ensuite, il y aura Onam, puis Navratri, puis Diwali, et ensuite la saison des mariages commencera.

Par conséquent, en général, le second semestre devrait être bon pour les sociétés FMCG et les commentaires sont également devenus assez positifs de la part des acteurs FMCG, en particulier au premier trimestre.

Dans le secteur pharmaceutique, les chiffres du premier trimestre sont plutôt bons et les perspectives qui se dessinent semblent plutôt positives. C'est donc pour ces secteurs que nous sommes optimistes.

Invezz : Les marchés indiens sont actuellement très surévalués. Quels secteurs justifient leurs valorisations et quels secteurs connaissent une forte inadéquation entre les fondamentaux et la valorisation ?

En ce qui concerne les valorisations, les grandes capitalisations ne sont pas surévaluées. Elles sont évaluées de manière raisonnable, car si l'on considère les bénéfices à un an pour les grandes capitalisations, ils se situent actuellement autour de 20,5 à 21 fois.

Et si vous regardez la moyenne à long terme, elle oscille également autour d’un niveau similaire de 20-20,5.

Ce sont les valeurs moyennes et les petites capitalisations qui sont valorisées de manière assez agressive. Dans ce cas, il faut être prudent et adopter une approche plus spécifique à chaque action.

C'est parce qu'il s'agit d'actions conceptuelles ou qu'elles connaissent une croissance plus forte et qu'elles justifient donc d'une manière ou d'une autre la valorisation plus élevée.

Mais comme les marchés seront volatils au cours des prochains mois, vous devriez vous orienter davantage vers les grandes capitalisations plutôt que vers les moyennes et petites capitalisations.

Il faut opter pour des capitalisations moyennes et petites pour générer de l'alpha et leur réserver une part beaucoup plus petite dans votre portefeuille.

Trouver des actions à un prix raisonnable sur un marché indien surévalué

En parlant de valorisation sectorielle, il existe quelques secteurs dans lesquels le confort de valorisation est là, mais où les déclencheurs font parfois défaut.

Par exemple, le secteur automobile a légèrement corrigé et se négocie désormais avec une décote par rapport à sa moyenne à long terme.

Mais dans le cas de l'automobile, nous assistons à une sorte de modération de la croissance. Le secteur a déjà connu une forte hausse au cours des dernières années. Désormais, l'impact de base se fait également sentir.

En même temps, la croissance globale a légèrement ralenti. Donc, si nous parlons d'un segment particulier, dans le secteur automobile, le segment des véhicules à quatre roues et des SUV à quatre roues se porte toujours bien, sinon dans d'autres segments, il y a un ralentissement.

Désormais, le segment des deux-roues devrait connaître de bonnes performances si vous achetez pendant les festivals et la saison des mariages.

En ce qui concerne le secteur bancaire, il est évident qu'avec la baisse des taux attendue, le secteur bancaire ne se portera pas bien. Nous avons également constaté une correction notable dans le secteur bancaire, en particulier dans les banques du secteur public.

Même si ces titres se négocient à prix réduit, nous ne suggérons pas de les transférer aux clients pour le moment, mais les investisseurs à long terme peuvent les accumuler pendant la correction boursière.

Mais nous ne suggérons pas d’effectuer des opérations bancaires à des investisseurs à moyen terme ou à des investisseurs ayant un horizon à court terme.

NBFC, assurances, pétrole et gaz à des prix raisonnables

Les NBFC n’ont pas encore participé à la hausse et le confort de valorisation est là. Elles bénéficieront également de la baisse des taux, car leur coût d’emprunt sera réduit, ce qui stimulera leur croissance.

Nous devenons donc positifs sur les NBFC.

En ce qui concerne l’assurance, j’ai mentionné que nous étions plutôt positifs et que c’était un secteur qui était assez bien valorisé.

Dans le commerce de détail aussi, le confort de valorisation sera là, mais le secteur ne se porte pas bien en soi. La fréquentation des magasins ne s'est pas améliorée, ce qui continue de susciter des inquiétudes.

Il reste à voir si cela reprendra ou non pendant les périodes d'activité, mais les commentaires de la direction jusqu'à présent ne sont pas non plus rassurants.

Trent est une exception, c'est pourquoi la valorisation est également chère pour eux. Mais à part Trent, aucun autre acteur du secteur de la vente au détail ne participe en tant que tel.

Cela nous apporte donc beaucoup de réconfort en termes d'amélioration des marges marketing. C'est pourquoi nous proposons des OMC aux clients.

Qu’est-ce qui alimente la demande d’introduction en bourse des PME en Inde ?

Invezz : L'Inde fait également figure d'exception en termes de demande d'introduction en bourse à un moment où le marché des introductions en bourse est en baisse dans le monde entier. Les introductions en bourse des PME connaissent particulièrement une grande frénésie...

Le marché des introductions en bourse suit le marché secondaire qui est en plein essor en Inde. Le marché est à un niveau record et a connu une forte hausse au cours de l'année dernière, en particulier les moyennes et les petites capitalisations.

Alors évidemment, lorsque les marchés se portent bien, les entreprises non cotées veulent en tirer profit.

Par conséquent, la majorité des introductions en bourse que nous voyons proviennent des midcaps et des small caps, car tout le monde veut bénéficier de la valorisation élevée.

Autrement, lorsque les marchés sont moroses, ils ne peuvent pas viser des valorisations très élevées. Ce n'est que lorsque les marchés sont dynamiques que l'on peut exiger une prime quelconque et que les gens seront prêts à la payer.

La publication d'une annonce est probablement la même, quel que soit le cas, mais au moins du point de vue de la liste, vous obtenez une liste très saine.

C'est la principale raison pour laquelle le marché indien des introductions en bourse se porte bien en raison de la forte tendance haussière à laquelle nous avons assisté au cours de l'année dernière.

Historiquement aussi, si la prise de bénéfices qui a commencé se poursuit pendant quelques mois, à nouveau, le marché des introductions en bourse va baisser et les gens commenceront à retarder leur introduction en bourse.

L’Inde peut-elle atteindre de nouveaux sommets historiques avant la fin de l’exercice fiscal ?

Invezz : Y a-t-il encore de la place pour de nouveaux sommets historiques sur le marché indien avant la fin de l'exercice fiscal ?

C'est une chose difficile à prévoir. Tout dépend de la manière dont les bénéfices seront distribués au cours du second semestre.

La Fed américaine va réduire ses taux, mais l’attention du marché se portera ensuite sur la question de savoir si et quand la RBI réduira ses taux.

Les gens ne s’attendent pas à ce que la RBI réduise ses taux cette année. Ils s’attendent à ce qu’elle commence à le faire probablement au début de l’année prochaine.

Cela va donc aussi jouer un rôle très important. Nous avons déjà franchi la barre des 25 000, le marché est donc légèrement plus valorisé.

Pour que les marchés atteignent 26 000 ou 27 000, ce genre de visibilité n’est pas là actuellement.

La baisse des taux de la Fed et la pondération du MSCI devraient attirer les flux d'investissement étrangers

Invezz : La baisse des taux de la Fed entraînera-t-elle une augmentation des flux d'investissement étrangers ?

Une chose est sûre : les ventes des FII ont ralenti. Il y a des jours de hausse et de baisse, certains jours ils vendent plus et d'autres jours ils achètent plus, mais au moins la partie vente s'est modérée.

Je ne vois pas cela arriver avec plus d'intensité au cours des deux prochains mois au moins, car tant que la clarté n'apparaîtra pas sur le front américain en ce qui concerne les élections, je pense que les gens seront davantage dans une sorte de mode d'attente et d'observation.

Après cela, les flux devraient probablement commencer à se déclencher.

De plus, dans le MSCI, le poids de l'Inde a augmenté, ce qui peut également conduire à une augmentation des flux d'IED vers le marché indien.

Message aux investisseurs à long terme

Je pense qu'à partir de novembre, nous devrions assister à une bonne reprise du marché. Mon message aux investisseurs à long terme est de tirer le meilleur parti de ces deux prochains mois.

De plus, avec la baisse des taux à venir, les entreprises à moyenne et petite capitalisation bénéficieront davantage que les grandes capitalisations.

Ce sera une aubaine pour eux. Ils pourront donc faire leurs devoirs et, avec une bonne sélection d'actions, ils pourront réellement construire un bon portefeuille.