Y a-t-il encore de l’espoir pour l’économie chinoise ?

Les perspectives économiques de la Chine sont devenues de plus en plus incertaines ces derniers mois, alors que les indicateurs clés continuent de décevoir.

Alors que la production industrielle, les ventes au détail et les investissements immobiliers montrent tous des signes de faiblesse, les doutes grandissent quant à la capacité de Pékin à atteindre son objectif de croissance du PIB de 5 % pour 2024.

Alors que de nombreux économistes ont appelé à une intervention urgente du gouvernement, les décideurs politiques chinois semblent hésiter à déployer des mesures de relance à grande échelle, soulevant des questions sur la capacité du pays à relever les défis actuels.

Les perspectives de croissance deviennent irréalistes

L'économie chinoise, autrefois moteur de la croissance mondiale, connaît un ralentissement marqué. Les dernières données du mois d'août ont révélé un ralentissement généralisé qui a alarmé les analystes et les décideurs politiques.

La croissance de la production industrielle, une mesure clé de la capacité de production du pays, est tombée à son plus bas niveau en cinq mois, soit 4,5 % en glissement annuel.

Il s’agit du quatrième mois consécutif de ralentissement de l’activité industrielle, ce qui indique que le secteur manufacturier chinois, autrefois robuste, perd de son élan.

Les ventes au détail, autre indicateur crucial de la demande intérieure, n'ont progressé que de 2,1% en août, en forte baisse par rapport aux 2,7% enregistrés en juillet. Les économistes avaient prévu un chiffre plus proche de 2,68%, ce qui rend le résultat encore plus inquiétant.

Les faibles performances du commerce de détail indiquent une base de consommateurs prudente, les catégories de dépenses discrétionnaires comme l'or, les bijoux, les voitures et les cosmétiques étant particulièrement touchées.

La crise actuelle du marché immobilier est peut-être la plus inquiétante. L’investissement immobilier, qui a longtemps été un moteur essentiel de la croissance économique chinoise, a chuté de 10,2 % sur un an au cours des huit premiers mois de 2024.

En août, les prix de l'immobilier ont chuté à leur rythme le plus rapide depuis plus de neuf ans, seules deux des 70 villes étudiées ayant enregistré des hausses.

Le ralentissement persistant du secteur immobilier a laissé l’économie en difficulté pour retrouver son équilibre, contribuant de manière significative au ralentissement général.

Aucun signe prometteur à l’horizon

Le ralentissement de la production industrielle et des ventes au détail s'accompagne d'une hausse du chômage, ce qui complique encore davantage la reprise économique chinoise. Le taux de chômage urbain a grimpé à 5,3 % en août, son plus haut niveau depuis six mois.

Cette hausse du chômage, combinée à une croissance des salaires timide, a pesé lourdement sur la confiance des consommateurs, étouffant tout rebond potentiel des dépenses des ménages. L'investissement privé a également été touché.

Les investissements en actifs fixes, qui comprennent les dépenses en infrastructures, en fabrication et en immobilier, n'ont augmenté que de 3,4 % sur un an au cours des huit premiers mois de 2024, contre 3,6 % le mois précédent.

Plus inquiétant encore, l'investissement privé est devenu négatif, en baisse de 0,2 % par rapport à l'année précédente. Les analystes attribuent ce phénomène à la prudence des investisseurs, qui craignent d'injecter des capitaux dans une économie qui semble en perte de vitesse.

La faiblesse des chiffres d'investissement a incité les économistes à abaisser leurs prévisions de croissance du PIB chinois sur l'ensemble de l'année.

Goldman Sachs a récemment abaissé sa projection à 4,7 %, tandis que Morgan Stanley et Bank of America ont également réduit leurs estimations à 4,7 % et 4,8 %, respectivement.

Ces prévisions révisées sont inférieures à l’objectif de 5 % de Pékin, ce qui soulève des questions sur la capacité du gouvernement à atteindre ses objectifs économiques sans une action politique plus agressive.

Pékin va-t-il intervenir avec des mesures de relance majeures ?

Alors que les données économiques continuent de se détériorer, les appels à une intervention gouvernementale se font de plus en plus forts.

Les analystes estiment que sans un plan de relance budgétaire ou monétaire significatif, l'économie chinoise pourrait continuer à ralentir, s'éloignant encore davantage de l'objectif de croissance du gouvernement.

Cependant, les autorités chinoises se sont jusqu’à présent montrées réticentes à prendre des mesures audacieuses.

Eswar Prasad, professeur d'économie à l'université Cornell, a critiqué la lenteur de la réponse de Pékin, notant que « l'utilisation de la politique monétaire nécessite une action assez importante, et elle nécessite également une action précoce ».

Beaucoup pensent que les dirigeants politiques chinois ont raté des occasions de stimuler l’économie, en particulier face à des défis croissants tels que le vieillissement de la population, des niveaux élevés d’endettement et l’effondrement continu de l’immobilier.

Même si la Chine a réussi à éviter une crise financière à grande échelle, grâce à ses efforts pour isoler le marché immobilier du système financier au sens large, le pays traverse encore un processus d’ajustement lent et douloureux.

Sans un changement majeur de politique, le processus d’ajustement pourrait durer des années, étouffant la croissance et limitant la capacité de la Chine à contribuer à l’expansion économique mondiale.

Y a-t-il encore de l’espoir de guérison ?

Malgré ces données négatives, certains analystes restent prudemment optimistes quant aux perspectives à long terme de la Chine.

Par exemple, bien que les ventes au détail et la production industrielle aient ralenti, le pays n’a pas encore connu le type d’effondrement financier systémique observé lors d’autres crises immobilières majeures, telles que la crise des subprimes aux États-Unis ou le krach immobilier au Japon dans les années 1990.

Cette stabilité relative suggère que la Chine pourrait être en mesure de surmonter les défis actuels sans déclencher une crise financière plus large.

En outre, certains signes indiquent que le gouvernement pourrait se préparer à mettre en œuvre des politiques plus ciblées pour stabiliser la croissance.

Le président chinois Xi Jinping a récemment appelé les responsables à « s'efforcer d'atteindre les objectifs de développement économique et social pour toute l'année ».

Cela a alimenté les spéculations selon lesquelles Pékin pourrait introduire des mesures plus agressives dans les mois à venir, en particulier à l’approche de la fin de l’année et à mesure que la pression pour atteindre l’objectif de croissance de 5 % s’intensifie.

Cela étant dit, le temps presse. Sans mesures de relance significatives, des analystes comme Lynn Song, économiste en chef pour la Grande Chine chez ING, estiment qu'il sera « difficile » pour la Chine d'atteindre son objectif de croissance.

Song a souligné que « le temps presse pour que les décideurs politiques introduisent des mesures visant à soutenir l'économie dans un contexte de nombreux vents contraires ».

La fenêtre d’action efficace se referme et le gouvernement devra agir rapidement s’il espère inverser le ralentissement actuel.