La Fed a-t-elle réduit ses taux d'intérêt ? La RBI va-t-elle suivre le mouvement ? Les analystes donnent leur avis

Alors que la Réserve fédérale américaine a réduit ses taux de 50 points de base, les analystes indiens ont commencé à se demander si la Banque de réserve de l'Inde (RBI) suivra le mouvement ou maintiendra sa concentration sur la gestion de l'inflation nationale.

La Réserve fédérale américaine a annoncé une réduction de 50 points de base de son taux d’intérêt de référence, le ramenant à 4,75 %-5,00 %, marquant la première réduction de taux en quatre ans.

La décision, dévoilée le 18 septembre à l'issue de la sixième réunion de politique monétaire de la Fed en 2024, est conforme aux prévisions de Wall Street et reflète un changement d'orientation de la lutte contre l'inflation vers le soutien d'un marché du travail en déclin.

Les analystes en Inde s'accordent à dire que la banque centrale indienne sera davantage guidée par la dynamique macroéconomique nationale, comme l'inflation et la gestion des risques, pour suivre les traces de la Fed. Cependant, ils diffèrent sur les délais.

Une baisse des taux de la RBI est possible en octobre, selon Geojit Financial Services

VK Vijayakumar, stratège en chef des investissements chez Geojit Financial Services, a déclaré que l'action de la Fed ouvre la voie à d'éventuelles baisses de taux par la Reserve Bank of India (RBI).

Vijayakumar a suggéré que deux baisses de taux de 25 points de base chacune pourraient avoir lieu d'ici la fin du mois de mars de l'année prochaine, la première étant prévue dès octobre.

Il a dit,

La réponse de la RBI pourrait être retardée jusqu'en décembre, selon Emkay

Les analystes d'Emkay estiment que la baisse des taux de la Fed marque le début d'un nouveau cycle d'assouplissement, mais son message contradictoire a laissé les marchés incertains.

Selon Madhavi Arora, économiste en chef chez Emkay Global Financial Services, même si les marchés tablaient fortement sur une baisse de 50 points de base, cela restait une surprise, car la Fed fournit généralement des signaux clairs avant de procéder à une réduction.
une coupe surdimensionnée.

Arora a déclaré que dans l'ensemble, la contradiction entre le fait de commencer le cycle d'assouplissement avec une réduction disproportionnée tout en maintenant que l'économie est en bonne forme était difficile à justifier pour Powell.

« Bien que nous n’ayons jamais été dans le camp de la récession, un ralentissement significatif est déjà en cours (comme le montrent les données récentes sur l’emploi), et le rythme de ce ralentissement dictera le rythme des baisses de taux à venir », a-t-elle déclaré.

Les marchés anticipent un assouplissement d’environ 60 points de base pour 2024 et d’environ 150 points de base pour 2025, soit nettement plus que les projections de la Fed.

Pour l'Inde, les experts d'Emkay suggèrent que la RBI devrait probablement maintenir une position prudente, avec une baisse potentielle des taux à l'horizon de décembre.

Arora a déclaré qu'avec la réaction du marché mondial restée jusqu'à présent modérée, la RBI dispose toujours de la flexibilité nécessaire pour rester concentrée sur l'inflation nationale et la gestion des risques, même s'il reste plus de 20 jours avant sa prochaine réunion du MPC.

Elle a dit,

L'Inde ne devrait pas baisser ses taux avant le quatrième trimestre de l'exercice 2025, selon Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher a ajouté un point de vue plus ciblé sur la réponse probable de l'Inde à la décision de la Fed américaine, soulignant la divergence entre les tendances mondiales et la dynamique économique locale.

En établissant des comparaisons avec l'ère post-crise financière mondiale (GFC) de 2013-2018, Arsh Mogre, économiste en actions institutionnelles chez PL Capital, a suggéré que la RBI a fait preuve d'indépendance par rapport aux cycles de taux mondiaux en faveur de la gestion de l'inflation et de la stabilité économique.

Mogre a déclaré :

Cette divergence reflète le fait que l’Inde ne réduira ses taux que si des faiblesses nationales apparaissent, et pas seulement en réaction aux cycles de taux mondiaux, a-t-il ajouté.

Mogre a souligné que les fondamentaux macroéconomiques solides de l'Inde, l'inflation sous contrôle et un déficit du compte courant gérable permettent à la RBI de se concentrer uniquement sur la gestion de l'inflation.

« Les décisions de la RBI en matière de taux seront influencées par un alignement durable de l'inflation vers son objectif de 4 %, mais les prix des denrées alimentaires restent volatils, ce qui pousse la RBI à réduire ses taux au quatrième trimestre de l'exercice 25 », a-t-il déclaré.

Qu'en est-il des flux étrangers ?

Historiquement, une baisse des taux sur les marchés développés déclenche un flux de capitaux vers les marchés émergents. Avec une baisse des taux de 50 pb, le rendement des titres à revenu fixe risque de chuter aux États-Unis, ce qui rend les marchés émergents comme l'Inde attractifs.

Vijayakumar a souligné que les investisseurs institutionnels étrangers (FII) ont été prudents quant à l'investissement en Inde en raison de ses valorisations élevées.

Cependant, avec des alternatives limitées et un taux des fonds fédéraux qui devrait rester autour de 3,4 % d'ici la fin de 2025, davantage de capitaux devraient affluer vers les marchés émergents, où l'Inde se distingue avec les meilleures perspectives de croissance, a-t-il déclaré.

Les points de vue de l'expert du marché Ajay Bagga ont fait écho à ceux de Vijayakumar :

Les responsables gouvernementaux ont toutefois minimisé l'impact de la baisse des taux. Le conseiller économique en chef V. Anantha Nageswaran a déclaré que l'impact de la baisse des taux de la Fed sur l'Inde serait « atténué », car une grande partie de cet effet avait déjà été intégrée dans les marchés.

Le secrétaire du département indien des affaires économiques (DEA), Ajay Seth Seth, a déclaré à Moneycontrol que l'investissement de portefeuille étranger (FPI) en Inde ne devrait pas subir de changement majeur et que la situation ne nécessitera pas de surveillance étroite pour garantir la stabilité du marché.

Or, roupie et prévisions plus larges pour l'Inde

L’un des effets immédiats de la baisse des taux de la Fed a été une roupie indienne plus forte.

La roupie s'est renforcée à 83,6 contre le dollar après l'annonce de la Fed, une réaction qui reflète l'optimisme général du marché quant aux perspectives économiques de l'Inde face à l'assouplissement monétaire mondial.

Mogre a souligné les avantages pour les classes d’actifs indiennes comme l’or, qui ont tendance à bien se comporter pendant les périodes d’assouplissement monétaire.

« De plus, les entreprises indiennes pourraient accroître leur recours aux swaps de devises pour profiter des taux d'intérêt américains plus bas, contribuant ainsi à réduire les coûts d'emprunt », a-t-il déclaré.

À l’avenir, les marchés indiens devraient bénéficier du cycle d’assouplissement de la Fed, en particulier si les investisseurs institutionnels étrangers (FII) augmentent leurs investissements.

Avec de solides fondamentaux macroéconomiques, l’Inde est bien placée pour attirer des flux étrangers supplémentaires, en particulier dans des secteurs comme l’immobilier, les sociétés financières non bancaires (NBFC) et les infrastructures.

La prudence reste toutefois de mise. La volatilité qui entoure l’élection présidentielle américaine de novembre pourrait entraîner des fluctuations temporaires sur les marchés mondiaux, y compris en Inde.

Bagga l'a reconnu, soulignant la tendance historique des marchés boursiers américains à s'affaiblir avant les élections et à rebondir après.