L'action du groupe Carlyle est une aubaine avec des catalyseurs potentiels

Les sociétés de capital-investissement ont enregistré de bons résultats au cours des 12 derniers mois, grâce à des flux importants vers les actifs alternatifs. L'ETF Invesco Global Listed Private Equity (PSP), très surveillé, a bondi de plus de 30 % au cours de cette période et se situe à son plus haut niveau depuis 2022.

Carlyle, de David Rubenstein, est à la traîne par rapport à ses pairs

Ces dernières années, l'action du groupe Carlyle (CG) a été à la traîne par rapport à d'autres sociétés de capital-investissement populaires. Elle n'a pratiquement pas bougé au cours des trois dernières années, alors que des sociétés comme Apollo Global Management et KKR ont plus que doublé leur valeur.

Cette sous-performance s'est poursuivie cette année, comme le montre le graphique ci-dessous. Au cours de cette période, l'action de Carlyle a augmenté de 9,16 %, tandis que TPG et KKR ont augmenté respectivement de 40 % et 60 %. D'autres sociétés comme Apollo, Blackstone et Brookfield Asset Management ont toutes bondi de plus de 205 %.

La sous-performance du groupe Carlyle est principalement due aux problèmes de gestion qu'il a traversés en 2022, lorsque Kewsong Lee a brusquement démissionné avant la fin de son contrat de cinq ans. Sa démission était principalement due à son salaire et aux désaccords importants sur la manière de diriger l'entreprise depuis que David Rubenstein et William Conway étaient toujours là.

Carlyle Group a ensuite nommé Harvey Schwartz, ancien président et directeur de l'exploitation de Goldman Sachs.

Le mandat de Schwarz a bénéficié de la surperformance générale du secteur du capital-investissement et de l'augmentation des flux de capitaux des institutions. Il a également bénéficié de taux d'intérêt élevés, qui ont fait passer son revenu net d'intérêts de 82,6 millions de dollars en 2019 à plus de 239 millions de dollars l'année dernière.

Le chiffre d'affaires annuel du groupe Carlyle a reculé à 2,42 milliards de dollars l'année dernière, contre 4,1 milliards de dollars un an plus tôt.

Résultats du groupe Carlyle

Les derniers résultats financiers ont montré que le total des actifs sous gestion (AUM) du groupe Carlyle a atteint plus de 435 milliards de dollars, soit une augmentation de 13 % par rapport à la même période de l'année dernière. Ses actifs générateurs de commissions ont bondi à 307 milliards de dollars tandis que son capital perpétuel s'élevait à 90 milliards de dollars.

Carlyle Group a levé 12,4 milliards de dollars au cours du dernier trimestre et 40,9 milliards de dollars au cours des douze derniers mois (LTM).

Son chiffre d'affaires trimestriel s'est élevé à 1,06 milliard de dollars, en hausse par rapport aux 462 millions de dollars enregistrés au cours de la même période l'an dernier. Cette hausse des revenus est principalement due à une augmentation des frais de gestion et des revenus de placement.

Le groupe Carlyle a réalisé plusieurs transactions importantes cette année. La plus importante a été l'acquisition de Discover Financial Services pour un montant de 10 milliards de dollars. Le groupe est également resté très actif dans le secteur des obligations adossées à des créances (CLO), où il a déployé 9 milliards de dollars après avoir levé 12 milliards de dollars au cours des douze derniers mois.

Carlyle est également devenu un acteur majeur du secteur du crédit privé. Le groupe a levé 5 milliards de dollars au cours du dernier trimestre et vise à se rapprocher de son objectif de crédit de 40 milliards de dollars.

Les analystes s'attendent à ce que les activités du groupe Carlyle continuent de bien se porter, car la demande de crédit privé continue de croître.

Taux d’intérêt et élections américaines

Un catalyseur probable pour l'action du groupe Carlyle est la récente baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et les prochaines élections américaines.

La Fed a décidé de réduire les taux d'intérêt de 0,50 % la semaine dernière et a laissé entendre que d’autres réductions de ce type se poursuivraient cette année.

Parallèlement, les États-Unis se rendront aux élections de novembre et il y a de fortes chances que Trump l’emporte. Les analystes estiment qu’une victoire de Trump serait une bonne chose pour les sociétés de capital-investissement pour deux raisons principales. Tout d’abord, Trump ne présentera pas de projet de loi visant à mettre fin à la faille du carry trade.

Deuxièmement, il nommera probablement un président de la Federal Trade Commission (FTC) qui sera disposé à approuver les opérations de fusions et acquisitions. Par conséquent, des entreprises comme Carlyle Group et Blackstone augmenteront probablement leurs réalisations.

Les actions du groupe Carlyle sont moins chères

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles Carlyle semble être un bon investissement pour le moment. Tout d’abord, son rendement en dividendes est plus élevé, à 3,25 %, supérieur à celui d’autres sociétés comme KKR, Apollo et Blackstone. Bien entendu, ce rendement est plus élevé parce que l’action a sous-performé ses pairs.

Carlyle affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel sur un an de 11,5, ce qui est bien inférieur à celui des autres entreprises. Brookfield affiche un multiple de 33 tandis que TPG, Blackstone, Apollo et KKR ont des multiples de 29, 34,5, 17 et 28 respectivement. Son multiple cours/bénéfice prévisionnel sur 3 ans est de 9, bien inférieur à celui des autres entreprises.

De plus, bien que Carlyle soit en retard sur la plupart de ces entreprises en matière de crédit privé, elle y travaille, avec pour objectif d'atteindre son objectif de 40 milliards de dollars. Voyez ce que le PDG a déclaré lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats:

Dans mon dernier article sur Carlyle Group En janvier, j'avais noté que la société était une bonne cible d'acquisition alors que les entreprises se précipitent pour atteindre la barre des 1 000 milliards de dollars. Par exemple, en acquérant Carlyle, Apollo, avec ses 695 milliards de dollars d'actifs, deviendrait une société de capital-investissement de 1 100 milliards de dollars, ce qui la rendrait plus grande que Blackstone.