Les élections anticipées au Japon déclenchent la volatilité des marchés dans un contexte d'incertitude économique sous la direction du nouveau Premier ministre Shigeru Ishiba

L'incertitude politique perturbe à nouveau les marchés japonais alors que le pays se prépare à des élections générales anticipées le 27 octobre.

Le nouveau Premier ministre Shigeru Ishiba, qui a récemment pris la tête du Parti libéral-démocrate (PLD) au pouvoir, a appelé à des élections anticipées pour tenter de garantir le soutien de l'opinion publique.

Cependant, cette décision a déclenché une volatilité importante sur les marchés, suscitant des inquiétudes quant à l'avenir de la trajectoire économique du Japon dans un contexte de soutien à une augmentation des impôts sur les sociétés et à des hausses continues des taux d'intérêt.

L'indice Nikkei 225 a chuté de 4,8 % quelques minutes seulement après l'annonce de l'élection d'Ishiba, reflétant le malaise des investisseurs. Sa position sur les politiques budgétaires, en particulier son soutien à une hausse des impôts et au resserrement monétaire de la Banque du Japon (BoJ), a alimenté les inquiétudes alors que le Japon est aux prises avec des pressions internes et des défis externes tels que l'affaiblissement de l'économie mondiale.

Les investisseurs craignent que les prochaines élections n’ajoutent un niveau supplémentaire d’incertitude.

Que pense le marché du leadership d’Ishiba ?

L'arrivée inattendue au pouvoir de Shigeru Ishiba intervient à un moment délicat pour l'économie japonaise, qui peine à retrouver son dynamisme.

Son appel à des élections anticipées est largement perçu comme un effort pour consolider le pouvoir au sein d’un PLD divisé et obtenir un mandat public pendant une période de mécontentement croissant face à la hausse du coût de la vie et à la stagnation des salaires.

La réaction du marché a été rapide et négative.

Les actions ont chuté brutalement, les fabricants et les exportateurs étant les plus touchés par les inquiétudes liées à un yen plus fort.

Les secteurs de l'immobilier et de la vente au détail ont également subi des pertes importantes, les craintes d'une hausse des impôts sur les sociétés ayant pesé sur les attentes de bénéfices.

Contrairement à son prédécesseur, Fumio Kishida, qui prônait un « nouveau capitalisme » axé sur l’innovation et la croissance équitable, Ishiba a montré sa volonté de poursuivre des politiques qui pourraient ne pas plaire au secteur des entreprises japonaises.

Son soutien aux hausses des taux d'intérêt de la BoJ, qui marque une rupture avec la politique monétaire ultra-accommodante du Japon, a encore plus ébranlé les investisseurs.

La reprise économique du Japon est désormais confrontée à de nouveaux défis

La reprise économique post-pandémie du Japon a été mitigée, avec des problèmes structurels profondément enracinés qui entravent la croissance à long terme.

L'économie a fortement rebondi au deuxième trimestre 2024, avec un taux de croissance annualisé de 3,1 %, principalement grâce à une hausse de la consommation privée. Toutefois, cette évolution fait suite à une contraction au premier trimestre, ce qui met en évidence la volatilité persistante.

Le mois d'août a été marqué par une forte baisse de 3 % de la production industrielle, dépassant les attentes du marché et soulignant les défis auxquels est confronté le secteur manufacturier japonais.

La demande extérieure reste faible, notamment en raison du ralentissement sur des marchés clés comme la Chine, ce qui a atténué l’appétit pour les produits japonais.

Alors que les salaires réels ont augmenté pour la première fois depuis deux ans à la suite de solides négociations salariales, l’inflation continue d’éroder le pouvoir d’achat.

Cela jette le doute sur la durabilité de la récente reprise de la consommation privée, en particulier pour les ménages à faibles revenus.

La politique monétaire du Japon est-elle vraiment sur la bonne voie ?

Le changement de politique monétaire de la Banque du Japon est devenu central dans le débat actuel.

Sous la direction du gouverneur Kazuo Ueda, la BoJ a relevé son taux d'intérêt de référence en 2024 pour la première fois depuis 2007, dans le but de freiner l'inflation et de mettre fin à des années de relance monétaire ultra-accommodante.

Alors que l'inflation a dépassé l'objectif de 2 % de la BoJ, principalement en raison des coûts d'importation liés à la faiblesse du yen, l'impact plus large des taux plus élevés sur l'économie japonaise reste préoccupant.

La hausse de 12 % du yen par rapport au dollar depuis juillet a déjà porté atteinte à la compétitivité des exportations, mettant encore plus à rude épreuve les fabricants confrontés à des coûts de production plus élevés.

Le soutien d'Ishiba aux hausses de taux de la BoJ complique encore davantage les perspectives économiques.

Des taux d’intérêt plus élevés pourraient aider à contrôler l’inflation, mais ils pourraient freiner la croissance dans les secteurs qui bénéficient depuis longtemps des faibles coûts d’emprunt de la BoJ, en particulier les industries tournées vers l’exportation.

Le Japon peut-il surmonter ses problèmes structurels à long terme ?

Les défis économiques à long terme du Japon vont au-delà de la politique monétaire.

Le vieillissement de la population et la diminution de la main-d’œuvre du pays ont exercé une pression immense sur les systèmes de protection sociale, tandis que les politiques gouvernementales visant à encourager l’immigration et à accroître la participation au marché du travail ont eu un succès limité.

La productivité du Japon continue également d’être à la traîne par rapport aux autres économies avancées.

Malgré l’adoption de nouvelles technologies dans des domaines comme la robotique et l’IA, la rigidité des marchés du travail et le sous-investissement dans la recherche et le développement ont entravé les gains de productivité plus larges.

Les industries traditionnelles, dont beaucoup sont confrontées à une baisse de la demande mondiale, compliquent encore davantage la situation.

Le Fonds monétaire international (FMI) a récemment abaissé les prévisions de croissance du Japon pour 2024 de 0,9 % à 0,7 %, invoquant des faiblesses dans le secteur automobile et des vents contraires économiques plus larges.

Le FMI a également souligné la nécessité de réformes structurelles, notamment pour remédier aux inefficacités du marché du travail et stimuler l’investissement dans les secteurs à forte croissance.

L'héritage économique inachevé de Kishida

Les prochaines élections mettront également en lumière l’héritage économique du Premier ministre sortant Fumio Kishida.

Son programme de « nouveau capitalisme », qui visait à stimuler l’innovation et à réduire les inégalités, a conduit à des augmentations de salaires et à des investissements plus importants des entreprises dans des secteurs comme les semi-conducteurs et l’énergie verte.

Cependant, une grande partie de la politique de Kishida a continué les réformes structurelles et les dépenses déficitaires établies sous les Abenomics de Shinzo Abe.

Bien qu’il ait tenté d’introduire des incitations fiscales pour stimuler l’investissement des ménages en bourse, ces initiatives ont été éclipsées par la hausse de l’inflation et le mécontentement du public face à la stagnation des salaires.

Sa nomination de Kazuo Ueda au poste de gouverneur de la BoJ pour relever les taux d’intérêt pourrait s’avérer être sa décision la plus durable, même si son impact à long terme reste incertain.

Quelle est la prochaine étape pour le Japon ?

La reprise économique du Japon offre un certain optimisme, notamment grâce à une forte consommation privée et à une reprise du tourisme.

Les dépenses des touristes étrangers devraient atteindre 8 000 milliards de yens (54,74 milliards de dollars) en 2024, ce qui donnera un coup de pouce crucial aux secteurs de la vente au détail et de l'hôtellerie.

Toutefois, la force du yen, associée au ralentissement de la demande mondiale, constitue un risque pour l’économie japonaise, axée sur les exportations.

Des taux d’intérêt plus élevés pourraient freiner la consommation intérieure au cours des prochains trimestres, surtout si l’inflation continue de dépasser la croissance des salaires.

Les prochaines élections ne font qu’ajouter encore plus d’incertitude.

Même si les politiques d’Ishiba peuvent s’aligner sur la position de resserrement actuelle de la BoJ, son soutien à une hausse des impôts sur les sociétés pourrait freiner l’investissement des entreprises et ralentir la dynamique économique.

Les investisseurs surveilleront de près tout changement de politique budgétaire après les élections, ce qui pourrait avoir des implications de grande portée sur l’avenir économique du Japon.

À court terme, les marchés devraient rester volatils alors que le Japon traverse cette période de transition politique et économique.

Il sera essentiel pour les investisseurs en quête d’opportunités d’évaluer les marchés susceptibles de bénéficier ou de faiblir dans cet environnement.