L'action Royal Caribbean bat Carnival et Norwegian : est-ce un achat ?

Le cours de l'action de Royal Caribbean Cruises (RCL) tourne à plein régime et surperforme ses plus proches rivaux comme Carnival et Norwegian. Il a augmenté au cours des trois derniers mois consécutifs et se situe à un niveau record de 193 $.

Après avoir chuté à un plus bas de 19,12 $ en 2020, l'action a réduit ces pertes et a grimpé de 920 %, ce qui lui donne une capitalisation boursière de 50 milliards de dollars.

RCL est devenu plus grand que Carnival (23 milliards de dollars), Norwegian (10 milliards de dollars) et Viking Cruises (16 milliards de dollars) réunis.

Et ce, même si ses revenus sont nettement inférieurs à ceux de Carnival. Le chiffre d'affaires annuel de RCL au cours des douze derniers mois s'est élevé à 15 milliards de dollars, contre 24 milliards pour Carnival. Son bénéfice de 2,5 milliards de dollars est supérieur aux 1,5 milliard de dollars de Carnival.

Royal Caribbean se porte bien

Royal Caribbean est une compagnie de croisières de premier plan qui exploite trois marques principales : Royal Caribbean International, Celebrity Cruises et Silversea Cruises. Ces marques possèdent respectivement 26, 16 et 11 navires.

L'entreprise a également noué un partenariat avec TUI, la plus grande société de tourisme au monde. Elle possède par exemple une coentreprise à 50 % avec TUIC, qui exploite les marques allemandes TUI Cruises et Hapag-Lloyd.

Comme d’autres entreprises du secteur des croisières, Royal Caribbean a été considérablement touchée par la dernière pandémie de Covid-19, entraînant la fermeture de ses activités.

Contrairement à l'industrie aéronautique, qui a bénéficié de renflouements, les compagnies de croisière ont reçu peu de soutien et ont dû compter sur l'endettement et les capitaux propres. La dette à long terme de RCL est passée de 8,2 milliards de dollars en 2019 à plus de 17,9 milliards de dollars en 2020.

L'entreprise a également dilué ses actionnaires en vendant de nouvelles actions, ce qui a fait passer le nombre d'actions ordinaires en circulation de 208 millions en 2019 à plus de 256 millions aujourd'hui. L'entreprise a également réduit ses coûts en mettant ses employés au chômage technique.

Le chiffre d'affaires annuel de Royal Caribbean est passé de plus de 10,9 milliards de dollars en 2019 à 2,2 milliards de dollars en 2020. La majeure partie de ses revenus en 2020 a été réalisée au premier trimestre, avant que les gouvernements n'imposent des restrictions de voyage. Son chiffre d'affaires de 2021 a chuté à 1,5 milliard de dollars.

Depuis lors, la compagnie a connu une forte reprise grâce au rebond de l'industrie des croisières. Son chiffre d'affaires annuel a atteint 8,8 milliards de dollars en 2022, suivi de 13,9 milliards de dollars l'année dernière, et les analystes s'attendent à ce que la tendance se poursuive.

Selon Yahoo Finance, le chiffre d'affaires s'élèvera à 16,5 milliards de dollars en 2024, puis à 17,9 milliards l'année suivante. Il atteindra ensuite 20 milliards de dollars en 2026 ou 2027.

L'activité de RCL est en plein essor

Les derniers résultats financiers ont montré que ses revenus continuaient de bien se porter, la compagnie ayant atteint ses objectifs financiers 18 mois plus tôt que prévu. Parmi ces objectifs figurent un EBITDA à trois chiffres par jour de croisière moyen (APCD), un retour sur capital investi (ROIC) à 10 % et un BPA à deux chiffres.

Les chiffres ont révélé que son coefficient de charge a bondi à 108 % tandis que son bénéfice net a bondi à plus de 854 millions de dollars.

La compagnie profite de la demande renouvelée de croisières, qui a vu les réservations augmenter. Contrairement au passé, où les croisières étaient réservées aux personnes âgées, de nombreux jeunes ont adopté cette tendance.

Pour RCL, une demande plus élevée signifie qu'elle a la possibilité d'augmenter ses prix. Cela implique également que l'entreprise dispose d'importants dépôts de clients. Elle a terminé le dernier trimestre avec 6,2 milliards de dollars de dépôts de clients, qu'elle peut utiliser pour générer des rendements.

Les inquiétudes en matière de valorisation demeurent

Royal Caribbean se porte bien et a donc besoin d'une valorisation premium. Comme mentionné ci-dessus, l'une des principales préoccupations est de savoir si la compagnie est fortement surévaluée ou si les autres marques sont moins chères.

RCL a un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 16,5, ce qui est inférieur au multiple du S&P 500 de 21 et à la médiane des biens de consommation discrétionnaire de 18.

L'entreprise affiche également un multiple EV/EBITDA prévisionnel de 12, supérieur à la médiane du secteur de 10. Ces chiffres signifient que la société se négocie à un prix élevé, surtout compte tenu de son endettement important de plus de 20 milliards de dollars.

Dans une certaine mesure, cette valorisation premium peut être justifiée par ses indicateurs de croissance. La société affiche une croissance de son chiffre d'affaires de 27,7 % et une croissance prévisionnelle de 26 %. La croissance prévisionnelle de son EBITDA est de 108 %, ce qui est impressionnant. Le prochain catalyseur clé à surveiller sera ses résultats, qui devraient être publiés le 29 octobre.

Lire la suite: L'action Carnival se situe à un prix clé: le retour pourrait être épique

Analyse du cours de l'action Royal Caribbean

Le graphique hebdomadaire montre que le cours de l'action RCL a connu une hausse spectaculaire au cours des dernières années, comme je l'avais prédit. Il a récemment franchi le point de résistance important à 133,80 $, son point le plus élevé en 2020.

L'action a formé un modèle de croix dorée alors que les moyennes mobiles sur 50 et 200 semaines se croisaient.

Pendant ce temps, l'indice de force relative (RSI) est passé à 71, ce qui signifie qu'il n'est pas extrêmement suracheté. L'oscillateur Chaikin est resté au-dessus de la ligne zéro.

Le titre devrait donc continuer à grimper avant la publication de ses résultats. Cependant, un repli à court terme ne peut être exclu avant cette date.