Les ETF VGLT et TLT reculent, les craintes d'un événement cygne noir augmentent

Les ETF iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) et Vanguard Long-Term Treasury Index Fund ETF (VGLT) ont reculé au cours des dernières semaines alors que les investisseurs évaluent les prochaines actions de la Réserve fédérale et un éventuel événement cygne noir aux États-Unis.

Le fonds TLT, plus populaire, a reculé à 94,45 $, en baisse de 7,05 % par rapport à son point le plus élevé de l'année. De même, le fonds VGLT a reculé de 6,12 % à 59 $. Les deux fonds notés trois étoiles ont enregistré des rendements totaux positifs cette année, en hausse de plus de 13 %.

Mesures prises par la Réserve fédérale

Les fonds TLT et VGLT comptent parmi les plus grands fonds obligataires de Wall Street, avec respectivement plus de 58 et 19 milliards de dollars.

Le TLT suit l'indice ICE US Treasury 20+ Years Bond tandis que le VGLT investit dans des obligations d'État d'une échéance comprise entre 10 et 25 ans.

Ces fonds sont affectés par l’évolution des taux d’intérêt à long terme aux États-Unis, qui sont à leur tour influencés par les actions de la Réserve fédérale.

Les données les plus récentes montrent que le rendement de référence des bons du Trésor à 30 ans s'échangeait à 4,34 %, en hausse par rapport au plus bas de l'année à 3,8 %. Les rendements à court terme ont également rebondi, celui à deux ans passant de 3,5 % à 4 %.

Ces rendements ont bondi en raison du changement d'opinion sur la Réserve fédérale. Il y a quelques semaines, le consensus parmi les analystes était que la Fed procéderait à plusieurs baisses de taux drastiques pour mettre un frein au marché du travail.

Cette situation fait suite à une série de rapports sur l'emploi plus faibles. Par exemple, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a révisé à la baisse le nombre d'emplois créés au cours des 12 mois précédant mars de cette année, de plus de 800 000.

De nouvelles données ont montré que le taux de chômage est revenu d'un minimum de 3,5 % cette année à 4,3 %, tandis que la croissance des salaires a ralenti.

Tout cela s'est produit à un moment où l' inflation du pays était en baisse. Après avoir atteint un sommet de 9,1 % en 2022, l'indice des prix à la consommation (IPC) a reculé à 2,5 %.

Les dépenses de consommation personnelle (PCE), étroitement surveillées, ont également reculé de 6,8 % à 2,2 %, ce qui signifie que ces chiffres se rapprochent de l'objectif de 2,0 % de la Fed.

Le prochain catalyseur clé pour les ETF TLT et VGLT sera les prochaines données sur l'inflation américaine, qui n'auront probablement que peu d'impact sur les prochaines actions de la Réserve fédérale. Les analystes s'attendent à ce que les données montrent que l'IPC global est passé de 2,5 % en août à 2,3 % en septembre.

Un événement cygne noir à venir

Le plus grand risque pour les obligations à long terme et les ETF américains comme TLT et VGLT est que l’économie soit confrontée à un événement cygne noir majeur après les prochaines élections générales.

L’événement majeur à surveiller est la dette publique, qui est entrée en mode monstre ces dernières années. Les données montrent que la dette publique totale est passée d’environ 10 000 milliards de dollars à 33 500 milliards de dollars aujourd’hui, et qu’elle augmente de 1 000 milliards de dollars tous les trois mois. Certes, le PIB est passé de 14 700 milliards de dollars à 28 100 milliards de dollars au cours de la même période.

Cette augmentation de la dette s’est produite lorsque les démocrates et les républicains étaient au pouvoir. Donald Trump, un républicain, a augmenté la dette publique de plus de 8 000 milliards de dollars, en partie à cause des réductions d’impôts et de sa réponse à la pandémie.

Le problème est toutefois que la trajectoire actuelle n’est pas bonne et que la situation pourrait empirer après les prochaines élections.

Selon un rapport d'une agence non partisane, les mesures prises par Trump vont creuser le déficit budgétaire de 7,5 billions de dollars au cours de la prochaine décennie. Son projet de prolonger ses réductions d'impôts et d'en mettre en œuvre de nouvelles aura une incidence sur ce déficit.

Kamala Harris devrait également creuser le déficit au cours de son mandat en raison de ses dépenses sociales, qui seront influencées par ses augmentations d'impôts. Ses dépenses augmenteront le déficit de 3,5 billions de dollars.

L'événement du cygne noir est donc celui où les États-Unis perdent leur dernière note AAA de Moody's. S&P a dégradé les États-Unis à AA+ en 2011, tandis que Fitch a fait de même en 2023. Moody's a averti que les dépenses incontrôlées en cours pourraient l'obliger à réduire sa note.

Il existe donc un risque que les États-Unis connaissent la même situation que le Royaume-Uni lors de la mini-crise budgétaire de 2022.

VGLT vs TLT : quel est le meilleur achat ?

Les ETF VGLT et TLT sont des fonds risqués dans lesquels investir en raison des risques élevés liés à la dette publique américaine. Cependant, si je devais faire une recommandation (et je ne le ferai pas), je pense que le plus petit VGLT est un meilleur investissement.

Le rendement du dividende du fonds VGLT est de 3,86 %, tandis que celui du fonds TLT est de 3,85 %. Son rendement moyen sur quatre ans est de 2,75 %, tandis que celui du fonds TLT est de 2,48 %.

Une autre donnée importante est que le VGLT est un fonds moins cher à investir en raison de son ratio de frais de 0,04 % par rapport aux 0,15 % du TLT. Ces facteurs expliquent pourquoi le VGLT a mieux performé que le TLT au cours des dernières années.