Faut-il vendre ServiceNow avant les résultats du troisième trimestre et encaisser ?

Morgan Stanley a abaissé la note de ServiceNow (NYSE : NOW) de « Surpondération » à « Pondération égale » le 21 octobre 2024 avant la publication des résultats du troisième trimestre de la société.

Malgré la dégradation, Morgan Stanley a relevé son objectif de cours pour l'action de 900 $ à 960 $, reflétant des signaux mitigés sur les perspectives à court terme de la société.

Les actions ont réagi négativement, chutant de 2% à l'ouverture.

Selon l'analyste de Morgan Stanley Keith Weiss, bien que la demande pour les produits de ServiceNow reste stable, l'absence de hausse claire de la valorisation, combinée aux attentes élevées des investisseurs concernant l'adoption de Pro Plus, a équilibré les perspectives de risque/rendement.

Weiss a souligné les inquiétudes concernant la direction de l'entreprise, en particulier après le départ de l'ancien directeur de l'exploitation CJ Desai, et l'impact potentiel à long terme de l'incertitude du leadership sur la stratégie produit.

Prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre

ServiceNow devrait publier ses résultats du troisième trimestre le 23 octobre 2024, Wall Street s'attendant à un bénéfice de 3,45 $ par action sur un chiffre d'affaires de 2,75 milliards de dollars.

Bien que les analystes estiment que ces objectifs sont atteignables, Brian Schwartz d'Oppenheimer a récemment noté que les attentes élevées en matière de croissance des abonnements en 2025 pourraient tempérer l'enthousiasme du marché.

Les résultats du troisième trimestre devraient confirmer la dynamique positive de la société, mais toute sous-performance en termes de croissance des abonnements pourrait freiner le sentiment des investisseurs.

Schwartz a également relevé son objectif de cours à 1 020 $, citant une exécution solide mais avertissant que les estimations de croissance future pourraient ne pas être aussi optimistes que le marché l'anticipe.

Des opinions divergentes parmi les analystes

Plusieurs analystes ont révisé leurs notes et objectifs de prix pour ServiceNow.

Deutsche Bank a réitéré sa note d'achat, augmentant son objectif à 1 020 $ après avoir effectué des vérifications auprès de ses partenaires qui ont montré une forte dynamique continue.

BMO a emboîté le pas en augmentant son objectif de prix à 1 025 $, grâce aux commentaires positifs de la communauté des revendeurs.

UBS a fixé un objectif de cours de 1 055 $, le plus élevé de Wall Street, après avoir constaté que deux des plus grands partenaires de ServiceNow ont dépassé leurs attentes de croissance, soulignant davantage la force de l'entreprise.

Cependant, Guggenheim est resté plus sceptique, maintenant une note de vente avec un objectif de prix de 716 $, citant des inquiétudes concernant Carahsoft, un partenaire revendeur clé du gouvernement, qui fait l'objet d'une enquête du ministère de la Justice.

Changements de direction et préoccupations en matière de stratégie produit

L'un des problèmes qui pèse sur le sentiment des investisseurs est le récent départ du directeur opérationnel CJ Desai, qui, selon certains analystes, pourrait avoir un impact sur le leadership produit et la stratégie de ServiceNow.

Bien que la dynamique commerciale de l'entreprise reste forte, l'effet à long terme de ce changement de direction a conduit certains analystes à adopter une position prudente.

Morgan Stanley a spécifiquement souligné que l'écart de leadership pourrait constituer un risque potentiel pour la croissance future, en particulier alors que l'entreprise navigue dans les complexités du maintien de sa domination dans l'espace des logiciels d'entreprise.

Indicateurs fondamentaux de performance

ServiceNow a constamment surperformé sur le marché des logiciels d'entreprise, soutenu par son modèle d'abonnement robuste, qui a représenté plus de 96 % de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2024.

L’avantage concurrentiel de l’entreprise réside dans sa capacité à proposer des solutions de flux de travail personnalisables, basées sur l’IA et profondément intégrées dans les opérations des clients.

Cela a entraîné des coûts de changement élevés pour les clients et un flux de revenus stable.

Au cours des dernières années, la société a maintenu un impressionnant TCAC sur 5 ans de 27 % de son chiffre d'affaires, démontrant ainsi sa résilience sur un marché concurrentiel.

De plus, sa marge brute de 79 % et un historique de forte génération de trésorerie soulignent sa solidité financière.

Indicateurs d'évaluation

Aux prix actuels, ServiceNow se négocie à 57 fois ses bénéfices attendus pour l'exercice 25 et à 16,7 fois son EV/chiffre d'affaires prévisionnel.

Il s’agit de multiples élevés, même pour une entreprise leader dans le domaine des logiciels cloud, en particulier compte tenu du ralentissement de la dynamique de croissance.

La rémunération en actions de la société (SBC) reste une préoccupation pour les investisseurs, la SBC ayant représenté au cours des 12 derniers mois plus de 1,6 milliard de dollars, ce qui dilue la valeur actionnariale et déforme les indicateurs de flux de trésorerie.

Même en prenant en compte la position concurrentielle de l'entreprise et les initiatives en matière d'IA, la valorisation premium soulève des questions quant à la capacité de ServiceNow à continuer à surperformer à moyen terme.

Maintenant que nous avons analysé l'entreprise d'un point de vue fondamental, il est temps de porter notre attention sur les données techniques de l'action pour voir où le prix pourrait se diriger ensuite.

Face à une résistance à court terme à 950 $

Bien que l'action de ServiceNow reste extrêmement forte sur tous les graphiques à long terme (mensuels, hebdomadaires, quotidiens), si nous la limitons aux graphiques horaires, on peut voir qu'elle fait face à une certaine résistance au-dessus de 950 $ après avoir réalisé un double sommet près de ce niveau depuis le 23 septembre.

Source: TradingView

Par conséquent, les investisseurs et les traders qui n'ont pas encore de position dans l'action mais qui sont optimistes à son égard doivent attendre que la société publie ses résultats du troisième trimestre et que l'action clôture quotidiennement au-dessus de 950 $ avant d'initier de nouvelles positions longues.

Les traders qui ont une vision baissière de l'action peuvent prendre une position courte sur l'action aux niveaux actuels proches de 910 $ avec un stop loss à 956 $.

Toutefois, étant donné que les résultats du troisième trimestre ne seront publiés que dans deux jours, il serait préférable de jouer cette position courte en achetant l'option de vente de ServiceNow à 900 $ expirant le 25 octobre à 20 $.