Quelle sera la prochaine étape pour Boeing, GE et les principales valeurs industrielles américaines après les élections ?

À quelques jours de l’élection présidentielle américaine, les fabricants se préparent à d’éventuels changements de politique qui pourraient remodeler la trajectoire de l’industrie pendant des années.

Bien qu'elles soient en passe de connaître l'une de leurs meilleures années, de nombreuses entreprises restent prudentes face aux inconnues, notamment en ce qui concerne les politiques commerciales dans le cadre des éventuels tarifs douaniers de Trump.

En revanche, une victoire démocrate pourrait permettre de maintenir le statu quo.

Pour l'instant, les valeurs industrielles du Russell 1000, hors Boeing, sont en hausse d'environ 22 % en 2024, reflétant étroitement la hausse du S&P 500.

Ils se négocient à environ 25 fois les bénéfices estimés en 2025, soit une prime par rapport au multiple de 21 fois du marché.

« La demande reste modérée, car les entreprises ont montré une réticence à investir dans le capital et les stocks en raison de la politique monétaire fédérale… et de l'incertitude électorale », a déclaré Timothy Fiore, président de l'enquête PMI de l'Institute for Supply Management (ISM) dans son rapport d'octobre, tel que rapporté par Barron's.

La demande en IA et dans l'aérospatiale devrait rester stable

Cette année, les fabricants ont bénéficié de dépenses substantielles dans les infrastructures d’électrification et d’intelligence artificielle.

Alors que les grandes entreprises technologiques investissent des milliards dans les centres de données d’IA, la demande d’équipements a augmenté, tout comme le besoin de pièces d’avion et de nouveaux jets, ce qui stimule la croissance des fournisseurs de l’aérospatiale.

Malgré le ralentissement général de l’industrie, la demande en IA et en aérospatiale devrait rester stable jusqu’en 2025.

Boeing a toutefois connu une année difficile. Son action a chuté d'environ 41 % depuis le début de l'année, ce qui contraste avec les gains plus larges du secteur, en raison de la persistance de problèmes de production et de qualité, ainsi que d'une grève de son syndicat de machinistes.

Bien que la demande reste élevée, l’entreprise est confrontée à ses propres obstacles, notamment un contrôle réglementaire accru et des contraintes de production.

Des changements potentiels dans les tarifs douaniers pourraient déclencher une guerre commerciale

Si Donald Trump remporte les élections, ses projets d’augmentation des tarifs douaniers pourraient présenter de nouveaux défis.

Sa stratégie visant à ramener davantage de production aux États-Unis par le biais de droits de douane peut sembler bénéfique à première vue.

Toutefois, l’augmentation des tarifs douaniers entraîne souvent des représailles, et une nouvelle guerre commerciale pourrait avoir un impact sur certains des plus grands fabricants américains, notamment dans l’industrie aérospatiale.

La Chine, par exemple, est un client majeur de Boeing, avec environ 200 Boeing 737 exploités par China Southern Airlines.

Mais Pékin pourrait suspendre les futures commandes de Boeing si de nouveaux tarifs douaniers affectent les relations entre les États-Unis et la Chine.

Les droits de douane imposés aux constructeurs européens pourraient également avoir un impact sur Boeing, qui ne fabrique pas d'avions en Europe.

Airbus, qui fabrique des avions à Mobile, en Alabama, pourrait bénéficier de ses opérations basées aux États-Unis, ce qui lui donnerait un avantage potentiel dans un tel scénario.

Les fournisseurs comme GE Aerospace, qui fournissent à la fois Airbus et Boeing, pourraient être moins directement affectés par les tarifs, même s'ils souhaitent eux aussi éviter les perturbations liées à la production de Boeing et aux incertitudes géopolitiques.

La relocalisation crée des emplois, mais la dynamique industrielle reste faible

Les efforts visant à stimuler l’industrie manufacturière américaine par le biais de tarifs douaniers et de politiques gouvernementales ont porté leurs fruits au cours des dernières années.

Depuis le premier mandat de Trump, l’emploi dans le secteur a augmenté à mesure que les entreprises ont augmenté leur production nationale de semi-conducteurs, de batteries et d’automobiles.

L'emploi dans le secteur manufacturier américain est passé de 12,4 millions de travailleurs fin 2016 à 12,9 millions en septembre 2024, marquant une croissance constante sous les administrations Trump et Biden.

Mais la relocalisation à elle seule n’a pas résolu les plus grands défis du secteur.

Cette limitation se reflète dans la performance d’acteurs majeurs comme Rockwell Automation et Honeywell, qui ont été à la traîne du S&P 500 en termes de performance au cours des deux dernières années, avec des rendements moyens de seulement 8 %.

En outre, l'indice PMI mensuel de l'ISM, qui indique la croissance du secteur manufacturier, n'a dépassé 50 qu'une seule fois au cours des deux dernières années, soulignant une profonde faiblesse industrielle.

La baisse des taux d'intérêt sera un facteur favorable à court terme

Les élections pourraient dissiper certaines incertitudes, mais les industriels restent prudents.

Toutefois, un vent arrière pourrait venir sous la forme de taux d’intérêt plus bas attendus en 2025, ce qui devrait contribuer à stimuler les dépenses d’investissement et la dynamique des commandes dans l’ensemble du secteur.

« La dynamique des commandes devrait s'accélérer fin 2024 et en 2025 suite aux élections américaines et aux baisses des taux d'intérêt, compte tenu des taux d'utilisation des capacités historiquement élevés dans l'industrie manufacturière de biens durables », a écrit Saree Boroditsky, analyste chez Jefferies, dans un récent rapport.

Alors que les fabricants se préparent pour une nouvelle année, ils espèrent une stabilité politique et un soutien continu des baisses des taux d'intérêt.

Mais tous les regards sont tournés vers les résultats des élections, sachant qu’ils pourraient soit propulser, soit entraver la croissance en fonction du résultat.