Ce que révèle l'expansion de l'indice PMI chinois d'octobre sur l'impact du soutien budgétaire

Le secteur manufacturier chinois a montré des signes de reprise en octobre, l'indice des directeurs d'achat (PMI) ayant progressé jusqu'à 50,1, marquant la première expansion en six mois.

Cette hausse, combinée à une légère hausse de l'indice PMI non manufacturier à 50,2, suggère que les récentes mesures de relance de Pékin commencent à stimuler l'activité économique et à renforcer la confiance dans tous les secteurs.

Alors que la Chine est aux prises avec un ralentissement brutal du marché immobilier et un sentiment de consommation morose, ces dernières données signalent un succès potentiel précoce pour les décideurs politiques qui visent à atteindre l'objectif de croissance de 5 % pour l'année grâce à un soutien budgétaire renouvelé.

L'augmentation de l'indice PMI d'octobre, passant de 49,8 en septembre à plus de 50 points, ce qui sépare la croissance de la contraction, indique une amélioration progressive du secteur manufacturier.

En outre, l'indice PMI non manufacturier, qui couvre à la fois la construction et les services, est passé de 50,0 en septembre à 50,2 en octobre.

La dynamique positive dans tous les secteurs met en évidence les effets initiaux des mesures budgétaires stratégiques de Pékin, en particulier la forte augmentation des émissions d'obligations d'État au cours des derniers mois.

Une part importante de la nouvelle approche budgétaire de la Chine comprend l’accélération des dépenses publiques, largement financée par une émission record d’obligations d’État observée en août et septembre.

Ces fonds auraient renforcé les infrastructures et d’autres investissements essentiels, injectant des liquidités dans des secteurs confrontés à des difficultés prolongées, notamment la construction et l’industrie manufacturière.

Selon Xu Tianchen, économiste senior à l'Economist Intelligence Unit, l'augmentation des émissions d'obligations est l'un des principaux moteurs de cette phase initiale de reprise.

Xu a noté que la liquidité supplémentaire fournie par les obligations se traduit directement par des dépenses budgétaires, signalant la détermination du gouvernement à s'attaquer à la fois aux préoccupations économiques immédiates et à la stabilité financière à long terme.

Le plan de relance audacieux de la Chine

Fin septembre, la Chine, dirigée par le président Xi Jinping, a présenté un solide plan budgétaire et monétaire visant à stabiliser son économie dans un contexte de signes de ralentissement économique.

Le plan de relance prévoit 2 000 milliards de yuans (environ 284 milliards de dollars) d'obligations souveraines, dont la moitié sera consacrée à l'allègement du fardeau de la dette des gouvernements locaux et l'autre moitié à des initiatives de soutien aux consommateurs.

La Banque populaire de Chine (PBOC) a également abaissé ses taux d'intérêt directeurs, réduisant le taux de la facilité de prêt à moyen terme à 1 an à 2 % et le taux directeur principal à 1,5 %, dans le but de réduire les coûts d'emprunt et d'encourager les prêts dans tous les secteurs.

Pour relancer le marché immobilier en difficulté, le gouvernement a abaissé l’acompte minimum pour les acheteurs d’un deuxième logement de 25 % à 15 %.

Cette réduction vise à stimuler les achats de logements et à apporter de la stabilité au marché immobilier, qui fait face à des difficultés prolongées.

Afin de relancer les marchés financiers, Pékin a alloué 500 milliards de yuans de prêts aux fonds d'investissement et aux courtiers, complétés par 300 milliards de yuans pour financer les rachats d'actions des sociétés cotées.

Ces mesures visent à renforcer la confiance du marché et à contrer l’érosion de la richesse causée par la crise immobilière actuelle.

Ce plan global marque un changement par rapport aux mesures antérieures, plus limitées, déployées en mai, soulignant l'engagement de Pékin en faveur d'une approche « quoi qu'il en coûte » pour la stabilisation économique alors qu'il poursuit son objectif de croissance de 5 % pour 2024.

Le défi consiste à rétablir la confiance des consommateurs

Les défis économiques de la Chine ont été aggravés par un marché immobilier en difficulté et une demande intérieure faible.

Toutefois, les premiers signes de reprise dans le secteur manufacturier, associés à l’intervention budgétaire de Pékin, indiquent que la confiance pourrait progressivement revenir.

L'émission proposée de plus de 10 000 milliards de yuans (1 400 milliards de dollars) de dette supplémentaire dans les années à venir, principalement pour faire face aux dettes des collectivités locales, pourrait renforcer davantage la confiance et assurer des perspectives budgétaires plus stables.

Cette émission de dette à grande échelle, qui devrait être approuvée prochainement, fournirait un soutien crucial aux gouvernements locaux qui gèrent une dette importante hors bilan, leur permettant de réinvestir dans les économies locales et de stabiliser les conditions financières.

Pour que la Chine puisse maintenir ces premiers signes de reprise, elle devra gérer des risques majeurs sur la scène nationale et internationale.

Au niveau national, le défi consiste à rétablir la confiance des consommateurs et à remédier à la fragilité du marché immobilier, qui demeure un frein majeur à l’activité économique.

Sur le plan extérieur, le secteur manufacturier chinois reste sensible aux variations de la demande mondiale, aux politiques commerciales et aux tensions géopolitiques, en particulier avec ses principaux partenaires commerciaux comme les États-Unis.

Dans l’ensemble, l’expansion du PMI d’octobre constitue un signe encourageant de l’impact du soutien budgétaire de la Chine, mais une reprise soutenue nécessitera des ajustements politiques continus et un soutien ciblé pour faire face aux incertitudes nationales et mondiales.

Les décideurs politiques devraient probablement maintenir un équilibre délicat entre la stimulation de la croissance et la gestion des risques liés à la dette pour maintenir la deuxième économie mondiale sur la bonne voie vers ses objectifs de croissance.