Quelle est la dette « cachée » de la Chine ? Pékin dévoile un plan de 1 400 milliards de dollars pour alléger les difficultés financières des collectivités locales

La Chine a annoncé vendredi un vaste plan de 1.400 milliards de dollars visant à résoudre le problème urgent de la dette des collectivités locales, d'autres mesures économiques étant attendues l'année prochaine.

Le ministre des Finances Lan Fo'an a révélé que le gouvernement prévoyait d'utiliser l'espace déficitaire disponible pour soutenir ces efforts, une stratégie qu'il avait précédemment décrite comme ayant un potentiel important en octobre.

Selon la traduction de CNBC, les remarques de Lan sont intervenues après une session de cinq jours du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale, au cours de laquelle une proposition visant à augmenter la limite de la dette des gouvernements locaux de 6 000 milliards de yuans supplémentaires a été approuvée.

Cette initiative sur cinq ans prévoit une allocation annuelle d’environ 2 000 milliards de yuans jusqu’en 2026.

Lan a également détaillé une nouvelle émission d'obligations spéciales des gouvernements locaux, avec 800 milliards de yuans à émettre chaque année au cours des cinq prochaines années, pour un total de 4 000 milliards de yuans.

Cette mesure devrait réduire considérablement la dette cachée des collectivités locales, qui devrait passer de 14 300 milliards de yuans à la fin de 2023 à 2 300 milliards de yuans d’ici 2028.

Lan a souligné que ces efforts allégeront la pression financière sur les autorités locales, libérant ainsi des ressources pour soutenir la croissance économique.

Malgré ce plan substantiel, la réaction des investisseurs a été mitigée.

L'ETF iShares China Large-Cap (FXI) a enregistré une baisse de près de 5 % lors des échanges avant l'ouverture du marché, car de nombreux investisseurs espéraient une relance budgétaire plus directe.

"Je ne vois rien qui dépasse les attentes", a déclaré Huang Xuefeng, directeur de recherche chez Shanghai Anfang Private Fund Co., à Shanghai, cité par Reuters. "Ce n'est pas énorme si l'on considère les déficits budgétaires".

« L’argent est utilisé pour remplacer des dettes cachées, ce qui signifie qu’il ne crée pas de nouveaux flux de travail, donc le soutien à la croissance n’est pas si direct. »

Les efforts de relance de la Chine depuis fin septembre

Les dirigeants chinois ont intensifié leurs efforts de relance depuis fin septembre, déclenchant une hausse des marchés boursiers.

Le président Xi Jinping a appelé à un soutien budgétaire et monétaire plus fort lors d'une réunion le 26 septembre, visant à mettre un terme à l'effondrement du marché immobilier.

La Banque populaire de Chine a déjà mis en œuvre des réductions de taux d’intérêt, mais les initiatives d’augmentation de la dette publique et des dépenses nécessitent le consentement du Parlement.

En octobre dernier, le pays a augmenté sa limite de déficit de 3% à 3,8%, selon les médias d'État, bien que la réunion de cette année n'ait pas annoncé un ajustement similaire.

Les analystes s'attendent à ce que le soutien budgétaire soit encore renforcé, en particulier alors que les États-Unis ajustent leur politique commerciale sous la présidence élue de Donald Trump, qui a déjà menacé d'augmenter les tarifs douaniers sur les produits chinois.

La dette « cachée » de la Chine

Le fardeau de la dette locale a été aggravé par la crise immobilière, qui a considérablement réduit les recettes des collectivités locales.

De plus, les dépenses liées à la pandémie ont encore mis à rude épreuve les budgets.

Un rapport du Fonds monétaire international a souligné que la dette des collectivités locales avait atteint 22 % du PIB à la fin de 2019, dépassant ainsi les taux de croissance des recettes.

Nomura estime que la dette cachée des collectivités locales chinoises pourrait varier entre 50 000 et 60 000 milliards de yuans (7 000 à 8 400 milliards de dollars), avec une augmentation potentielle des émissions de dette de 10 000 milliards de yuans au cours des prochaines années, ce qui pourrait permettre aux collectivités locales d'économiser jusqu'à 300 milliards de yuans par an en paiements d'intérêts.