Qu’est-ce qui motive les inquiétudes liées à l’inflation au Royaume-Uni ?

L'inflation au Royaume-Uni est revenue au premier plan, suscitant des questions sur l'avenir de l'économie.

Après une forte baisse à 1,7 % en septembre 2024 – en dessous de l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre (BoE) pour la première fois depuis 2021 – les nouvelles politiques budgétaires et les risques mondiaux créent de nouveaux défis.

Les données de l'Office for National Statistics (ONS) montrent une contraction de 0,1 % du PIB en septembre et une croissance de seulement 0,1 % au troisième trimestre, bien plus faible que les 0,5 % observés au deuxième trimestre.

Ces chiffres soulignent la fragilité de la reprise économique au Royaume-Uni.

Qu’est-ce qui provoque une nouvelle hausse de l’inflation ?

Deux facteurs principaux entrent en jeu : les politiques budgétaires nationales et les tensions commerciales mondiales.

Rachel Reeves, la ministre des Finances du Royaume-Uni, a présenté un budget de dépenses importantes destiné à stimuler la croissance et à combler les déficits de financement.

Toutefois, la décision de financer ces mesures par des hausses d’impôts sur les employeurs s’avère controversée.

Les analystes préviennent que l’augmentation des coûts des entreprises sera répercutée sur les consommateurs, entraînant une hausse des prix des biens et des services.

En outre, la poursuite des augmentations salariales constitue un défi permanent pour le Royaume-Uni. Les pressions inflationnistes étant toujours présentes dans l’économie, les efforts visant à stimuler la croissance par le biais de politiques budgétaires et monétaires pourraient se retourner contre lui.

La Banque d'Angleterre (BoE) a déjà révisé à la hausse ses prévisions d'inflation pour les trois prochaines années, reconnaissant l'impact inflationniste des politiques de Reeves.

À l’échelle mondiale, les tarifs douaniers proposés par le président élu des États-Unis, Donald Trump, contribuent à l’inflation.

Si le Royaume-Uni et d’autres pays ripostent, une guerre commerciale pourrait freiner la croissance et faire grimper l’inflation.

La perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales pourrait augmenter les coûts de production et les prix de détail, en particulier pour les pays dépendants des importations comme le Royaume-Uni.

Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a mis en garde contre les risques de fragmentation économique, sans toutefois spéculer sur des conséquences spécifiques.

À l’avenir, les économistes estiment que l’inflation au Royaume-Uni pourrait grimper à 3 % d’ici le troisième trimestre 2025, dépassant ainsi les prévisions de 2,8 % de la BoE.

Si l’on ajoute à cela les effets inflationnistes des hausses d’impôts nationaux, les entreprises sont confrontées à une double pression, suscitant des inquiétudes quant à des hausses de prix durables et à une pression supplémentaire sur les budgets des ménages.

Pourquoi la croissance du PIB ralentit-elle ?

L'économie britannique peine à maintenir son élan après le rebond du début 2024.

Les données de l'ONS révèlent que les services, qui constituent la plus grande partie de l'économie, sont restés stables au troisième trimestre.

Dans le même temps, les secteurs de l’industrie manufacturière et de la construction se sont contractés, contribuant à la faible croissance du PIB de 0,1 % au troisième trimestre.

Il est alarmant de constater que le PIB par habitant a diminué de 0,1 % au cours de la même période et n’a pas connu de croissance annuelle depuis 2022.

La reprise post-pandémie a été plus faible que prévu. Bien que le PIB soit désormais supérieur de 3 % aux niveaux d’avant la pandémie, il s’agit d’une hausse modeste par rapport aux autres économies avancées.

Seule l’Allemagne, qui a dû faire face à des défis similaires comme la flambée des coûts de l’énergie, s’en sort moins bien parmi les principales économies.

Le Brexit continue de peser lourdement sur le Royaume-Uni, exacerbant les pénuries de main-d’œuvre et perturbant les relations commerciales.

La disponibilité réduite des travailleurs a laissé les entreprises aux prises avec des coûts plus élevés, et ces pressions se répercutent sur une croissance plus forte des salaires, ce que la Banque d'Angleterre (BoE) juge préoccupant pour la gestion de l'inflation.

La combinaison de la stagnation des services, de la diminution de la main-d'œuvre et des incertitudes géopolitiques telles que la politique commerciale des États-Unis rend les perspectives de croissance du Royaume-Uni fragiles.

Les politiques budgétaires sont-elles bénéfiques ou néfastes ?

Le budget de Rachel Reeves vise à stimuler la croissance grâce à une augmentation des dépenses publiques et à une réforme réglementaire.

Il comprend un financement accru pour le NHS, une mesure attendue depuis longtemps après des années d’austérité.

Toutefois, sa décision d’augmenter les cotisations d’assurance nationale des employeurs et d’autres taxes a suscité des critiques.

Ces mesures sont considérées comme inflationnistes, répercutant de fait les coûts sur les consommateurs.

Reeves doit également faire face à un certain scepticisme quant à ses objectifs ambitieux, comme celui d’atteindre la croissance du PIB par habitant la plus rapide parmi les pays du G7 pendant deux années consécutives. Avec une croissance du PIB de seulement 0,1 % au troisième trimestre, cet objectif semble lointain.

Du côté positif, l’investissement des entreprises a augmenté de 1,2 % au troisième trimestre, marquant ainsi quatre trimestres consécutifs de croissance.

Toutefois, des analystes comme Sanjay Raja de la Deutsche Bank préviennent que des impôts plus élevés sur les entreprises pourraient ralentir l’investissement et l’embauche en 2025.

Quelle est la prochaine étape pour l’économie britannique ?

La voie à suivre est incertaine. Reeves s’est engagé à « assurer la croissance par l’investissement et la réforme », mais la faible confiance des consommateurs et des entreprises pourrait entraver les progrès.

Les économistes soulignent que le Royaume-Uni n’a connu de croissance qu’au cours de deux des six derniers mois, ce qui suggère des défis structurels plus profonds.

La BoE envisage également de freiner sa politique monétaire.

Elle a réduit ses taux d’intérêt à 4,75 % plus tôt ce mois-ci, mais a indiqué que de nouvelles baisses pourraient être limitées.

Les attentes des investisseurs concernant une baisse des taux d’ici 2025 ont déjà été revues à la baisse, reflétant ces risques.

Malgré les efforts du gouvernement et de la BoE, les analystes s'attendent à ce que la croissance du PIB reste modeste.

Les prévisions suggèrent que les dépenses publiques et l’atténuation des pressions inflationnistes soutiendront la croissance à court terme.

Toutefois, les risques géopolitiques, les guerres commerciales potentielles et les faux pas de politique intérieure pourraient limiter ces gains.

Bien que l’inflation ait ralenti par rapport à ses sommets post-pandémiques, de nouvelles politiques budgétaires et des risques commerciaux mondiaux menacent d’inverser cette tendance.