Pas de bonnes nouvelles concernant l'inflation américaine : Trump commettra-t-il les mêmes erreurs que Biden ?

L'inflation aux États-Unis refuse de disparaître. Les données de janvier ont montré que les prix à la consommation et les prix de gros ont augmenté plus que prévu, indiquant clairement que les pressions inflationnistes restent un problème.

Parallèlement, les droits de douane imposés par l'administration Trump augmentent les coûts, rendant plus difficile pour la Réserve fédérale de justifier une baisse des taux d'intérêt.

L'économie, qui avait montré des signes de stabilisation après la poussée inflationniste alimentée par le plan de relance de Biden, reste fragile face à de nouvelles menaces.

Si les deux dernières années nous ont appris quelque chose, c'est qu'ignorer les compromis économiques entraîne des conséquences imprévues.

Pourquoi l'inflation aux États-Unis reste-t-elle élevée ?

Après des mois d'amélioration, l'inflation américaine repart à la hausse.

L'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 3,0 % en janvier, contre 2,9 % en décembre et 2,7 % en novembre.

L'inflation sous-jacente, qui exclut les prix des produits alimentaires et de l'énergie, a également légèrement augmenté, atteignant 3,3 %.

L'indice des prix à la production (IPP), qui suit les prix de gros, a bondi de 0,4 % en janvier après une hausse de 0,5 % en décembre.

La hausse des coûts du logement a été un facteur important, représentant 30 % de l'augmentation de l'IPC. Les prix des denrées alimentaires ont également augmenté, touchant le plus durement les ménages à faible revenu.

Certains économistes suggèrent que la hausse de janvier pourrait être en partie due à la pratique courante des entreprises d'augmenter leurs prix en début d'année.

Cependant, même après ajustement pour la saisonnalité, les pressions sur les prix restent fortes.

Les marchés ont réagi négativement, les investisseurs réalisant que la Réserve fédérale pourrait ne pas baisser les taux d'intérêt aussi rapidement que prévu.

Certains économistes prévoient désormais aucune baisse des taux en 2025, tandis que d'autres avertissent que si l'inflation continue de grimper, la Fed pourrait même être contrainte de relever à nouveau les taux.

Les tarifs douaniers de Trump aggravent-ils l'inflation ?

La décision de Trump de rétablir des droits de douane agressifs a relancé les débats sur la politique commerciale.

L'idée est que les droits de douane protègent les industries américaines de la concurrence étrangère, mais ils augmentent aussi les coûts.

Les entreprises confrontées à des prix d'importation plus élevés répercutent souvent ces coûts sur les consommateurs, alimentant ainsi l'inflation.

Par exemple, l'administration a récemment annoncé des droits de douane sur les importations canadiennes et mexicaines, avant de les reporter quelques jours plus tard.

Ces décisions contradictoires créent de l'incertitude pour les entreprises, ce qui rend la planification difficile et augmente encore les coûts.

L'incertitude est également quelque chose que les marchés n'apprécient pas, diminuant ainsi l'appétit pour le risque des investisseurs.

Les économistes avertissent que les droits de douane agissent comme une taxe indirecte sur les consommateurs.

Lorsque Trump a imposé des droits de douane lors de son premier mandat, des recherches du National Bureau of Economic Research ont révélé que la quasi-totalité des coûts ont été répercutés sur les consommateurs.

Si l'histoire se répète, les droits de douane pourraient être la pire nouvelle possible pour la trajectoire future de l'inflation américaine.

Certaines projections suggèrent que les droits de douane pourraient maintenir l'inflation à un niveau élevé, entre 3,0 % et 3,8 %, au cours des six prochains mois.

On s'inquiète également des pénuries de main-d'œuvre. Les projets de Trump concernant des politiques d'immigration plus strictes, y compris l'expulsion des travailleurs sans papiers, pourraient encore augmenter les prix dans l'agriculture et la transformation alimentaire, où les immigrants représentent une part importante de la main-d'œuvre.

Quelle sera la prochaine décision de la Réserve fédérale ?

La Réserve fédérale a passé les deux dernières années à essayer de maîtriser l'inflation.

Entre 2022 et 2023, elle a relevé ses taux d'intérêt de manière agressive, faisant ainsi baisser l'inflation d'un pic de 9 % mi-2022 à environ 3 % fin 2024.

L'année dernière, la Fed a réduit les taux de 100 points de base, s'attendant à ce que l'inflation continue de ralentir.

Mais face à la persistance des pressions inflationnistes, la banque centrale a revu ses plans à la baisse.

En décembre, les prévisions incluaient quatre baisses de taux pour 2025. Ce nombre a maintenant été réduit à deux seulement, et même celles-ci sont incertaines.

Certains économistes estiment que la Fed devrait agir maintenant en abaissant légèrement les taux pour soutenir la dynamique économique.

L'argument est que si l'inflation remonte, il sera toujours possible de relever les taux plus tard.

Mais le risque est que des réductions préventives aggravent encore l'inflation, obligeant la Fed à une réponse plus agressive par la suite.

Trump répète-t-il les erreurs de Biden ?

L'une des principales critiques des politiques économiques de Biden était qu'elles ignoraient les compromis.

Son administration a dépensé des milliers de milliards en plans de relance et en projets d'énergie verte, en supposant que cela n'entraînerait pas d'inflation.

Au lieu de cela, il a surchauffé l'économie, faisant grimper les prix et obligeant la Fed à relever les taux.

Trump semble maintenant commettre une erreur similaire.

Son administration soutient que les réductions d'impôts et la déréglementation créeront une croissance économique suffisante pour s'autofinancer.

Mais l'histoire suggère le contraire.

Les réductions d'impôts de Reagan et de Bush ont toutes deux entraîné une augmentation des déficits, et le Congressional Budget Office avertit que le ratio dette/PIB des États-Unis suit une trajectoire insoutenable.

La dépendance de Trump aux droits de douane reflète également l'approche de Biden en matière de subventions, car les deux politiques interviennent sur les marchés de manière souvent contre-productive.

Tout comme les subventions de Biden pour les énergies vertes s'accompagnaient de réglementations lourdes qui ont ralenti les investissements, les droits de douane de Trump pourraient entraîner des coûts plus élevés qui ralentiraient la croissance.

Qu'est-ce que cela signifie pour l'économie ?

L'histoire montre que les politiques promettant « quelque chose pour rien » fonctionnent rarement. La croyance que la croissance économique seule peut compenser les réductions d'impôts ou les droits de douane ignore la réalité des compromis.

L'augmentation de la dette, la hausse des prix et l'incertitude économique sont les conséquences probables si les décideurs politiques persistent dans cette voie.

Pour l'instant, l'économie américaine reste stable, mais les risques s'accumulent.

La combinaison d'une inflation persistante, de politiques commerciales imprévisibles et d'une Réserve fédérale hésitante à agir pourrait entraîner un ralentissement de la croissance, voire une stagflation, où l'inflation reste élevée tandis que l'économie s'affaiblit.

Si l'inflation reste bloquée autour de 3 %, la Fed pourrait devoir faire un choix difficile : relever les taux et risquer un ralentissement, ou accepter une inflation plus élevée pendant plus longtemps.

Entre-temps, les entreprises et les consommateurs devront s'adapter à la hausse des coûts et à l'incertitude.

La leçon plus générale est claire : ignorer les compromis entraîne des conséquences imprévues.

Qu'il s'agisse de mesures de relance incontrôlées, de droits de douane agressifs ou d'illusions sur les réductions d'impôts, la politique économique a toujours un coût.

Le défi des prochaines années sera de décider lesquels valent la peine d'être payés.